金属&新材料行业周报：海外扰动增加金属价格强势-260301（19页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 有色金属 2026 年 03 月 01 日 海外扰动增加，金属价格强势 看好 金属&新材料行业周报 20260223-20260227 相关研究 -证券分析师 郭中伟 A0230524120004 马焰明 A0230523090003 陈松涛 A0230523090002 马昕晔 A0230511090002 联系人 郭中耀 A0230124070003 本期投资提示：一周行情回顾：据 iFind，2 月 13 日环比上周 1）上证指数上涨 1.98%，深证成指上涨 2.80%，沪深 300 上涨 1.

2、08%，有色金属（申万）指数上涨 9.77%，跑赢沪深 300 指数 8.69 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属上涨 8.32%，铝上涨5.89%，能源金属上涨 9.32%，小金属上涨 17.72%，铜上涨 6.64%，铅锌上涨 17.12%，金属新材料上涨 9.26%。价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属（2 月 20 日）：据 iFind，LME 铜/铝/铅/锌/锡/镍价格 2.93%/1.21%/-0.15%/-1.94%/23.99%/2.85%，COMEX 黄金价格 3.24%、白银 11.61%。2）能源材料（2 月 13 日）：据上海有色网和百川盈孚，锂辉石+10.

3、53%，电池级碳酸锂+7.41%，工业级碳酸锂+7.58%，电池级氢氧化锂-0.52%，金属锂不变；电解钴+2.64%，电解镍+2.79%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂-2.31%；6um 锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属（2 月 13 日）：据 iFind，螺纹钢价格-1.24%；铁矿石价格-0.53%。贵金属：美国 2025Q4 实际 GDP 年化增长 1.4%，预期为 2.8%，前值为 4.4%。美国最高法院 6:3 推翻特朗普基于 IEEPA 的互惠关税，认定总统无权单方面征税，判决后特朗普立即推出新 10%全球关税，一天后又将税率提升至 15%。1 月美联储议息会议维持联邦

4、基金利率目标区间在 3.50%-3.75%，鲍威尔表示通胀的上行风险和就业的下行风险都已减弱；没有太多数据表明外国投资者正在对其美元资产进行大规模对冲。短期美国和以色列对伊朗发动袭击，贵金属价格强势，长期看货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升，当前我国黄金储备偏低，我们认为央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行，此外降息后实际利率下行将吸引黄金 ETF 流入；同时金银比处于偏高水平，边际需求修复预期下金银比有望收敛，建议关注白银。当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，板块具备持续修复的动力及空间，建议关注山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源。

5、工业金属：1）铜：需求层面，本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为 18.4%/2.2%/27.2%，环比+6.4/-5.2/+11.5pct；库存层面，国内社会库存 53.2 万吨，较节前增加 17.8 万吨；交易所库存合计 119.1 万吨，环比增加 11.9 万吨；供给层面，本周铜现货 TC-51.0 美元/干吨，环比基本不变。智利国营铜公司 Codelco 预计，直至本十年末，El Teniente 铜矿的年产量可能将维持在 30 万吨左右。这低于 2024 年的约 35.6 万吨产量，7 月份发生的岩爆造成 6 人死亡，迫使该公司重新考虑其在更深矿区的开采计划。中国有色金属工业

6、协会副秘书长段绍甫在新闻发布会上表示，除了储备精炼铜之外，也可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围，同时，将扩大国家铜战略储备规模，探索进行商业储备机制，通过财政贴息等方式选择国有骨干企业试行商业储备。据金十数据，美国和欧盟将在未来 30 天内签署一份谅解备忘录，以加强关键矿产供应链的安全保障。短期铜矿生产扰动较大、非美库存紧张下预计铜价偏强，基本面支撑扎实，长期电网投资增长、AI 数据中心增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、河钢资源。2）铝：本周铝下游加工企业开工率上升至 57.00%；国内电解铝（铝锭+铝棒）社会