创业慧康-公司研究报告-医疗IT多维驱动产品战略升级有望加速-230209（16页）.pdf

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1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 创业慧康创业慧康（300451）证券证券研究报告研究报告 2023 年年 02 月月 09 日日 投资投资评级评级 行业行业 计算机/软件开发 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 9.22 元 目标目标价格价格 12.86 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)1,549.34 流通A 股股本(百万股)1,357.34 A 股总市值(百万元)14,284.87 流通A 股市值(百万元)12,514.68 每股净资产(元)3.03 资产负债率(%)19.12 一年内最高/最低(元)

2、10.11/5.63 作者作者 缪欣君缪欣君 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517080003 陈涵泊陈涵泊 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522110003 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 创业慧康-半年报点评:业绩超预期，公 卫 和 创 新 业 务 拓 展 值 得 期 待 2020-09-07 2 创业慧康-季报点评:业绩符合预期，传统业务有望持续高景气，创新业务发展值得期待 2020-04-27 3 创业慧康-公司点评:平安系拟入股公 司，强 强 携 手 迈 入 全 新 阶 段 2020-01-22 股价股价走势走势 医疗医疗 IT 多维驱动，产品战略升级多

3、维驱动，产品战略升级有望有望加速加速 公卫和医院信息化龙头，管理改善活力提升公卫和医院信息化龙头，管理改善活力提升 创业慧康成立于 1997 年，公共卫生起家，二十多年砥砺成为公卫+医院龙头。聚焦公司核心业务，非医疗业务逐渐剥离，营业收入由 2019 年 14.8亿元上升到 2021 年 18.99 亿元，复合增长率为 13.3%；结构上看，2021 年医疗行业收入占比接近90%；扣非净利润由2019年的2.61亿元上升到2021年的 3.87 亿元，复合增长率为 21.8%。管理持续改善，经营动力显著提升。2022 年 5 月，引入飞利浦作为公司第二大股东，并形成战略合作，2022年 12

4、月，公司发布股权激励草案，主要面向高管、核心管理人员、中层人员和核心骨干。评级要求评级要求+新医院建设新医院建设+分级诊疗，医疗分级诊疗，医疗 IT 市场多维驱动市场多维驱动 医疗行业 IT 支出保持高增长，提供坚实底座，根据 IDC 预测相关数据显示，预计 2024 年中国医疗应用软件解决方案市场规模将达到 327.2 亿元，2019至 2024 年的年复合增长率为 15.1%。电子病历、“三位一体”智慧医院等评级政策持续推动发展，2021 年 10 月 14 日，国家卫健委、中医药管理局联合印发公立医院高质量发展促进行动（2021-2025 年），提出重点建设“三位一体”智慧医院。新医院建

5、设处于加速阶段，国家区域医疗中心数量持续攀升，“十四五”期间，国家将支持各地建设 120 个左右省级区域医疗中心，中央预算投资补助每个项目最高 2 亿元。2022 年 12 月以来，分级诊疗相关政策加速落地，信息化份额有望向头部集中。产品升级产品升级+战略协同，加速市场份额获取战略协同，加速市场份额获取 加速推进慧康云 2.0，2021 年，公司推出创业慧康云 2.0 战略，创业慧康云 2.0 产品全面采用云化架构，交付和运营效率显著提升。2021 年，公司新一代“慧康云 2.0”全面云化解决方案在三家医疗机构成功上线，客户反馈良好，预计后续有望加速推广，或有望助力公司毛利率进一步提升。携手飞

6、利浦打造新一代 EMR 软件 CTasy。2022 年 6 月，公司和飞利浦签订战略合作协议，协同销售，与飞利浦协同拓展医院客户，预计后期 CTasy有望加速为公司贡献收入。投资建议：投资建议：预计公司 2022-2024 年实现收入 15.94/20.98/27.31 元，归母净利润 0.51/4.24/6.21 亿元。选取医疗信息化行业公司卫宁健康/嘉和美康及产品化程度近似公司恒生电子作为可比公司，给予公司 2023 年 PE 47X，对应公司目标市值 199 亿元，对应目标价 12.86 元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险风险提示提示：医院信息化预算支出不及预期；电子病历等评级政策不及