【中邮证券】有色金属行业周报：金三银四有望带动工业金属上涨-260302（12页）.pdf

1、证券研究报告：有色金属|行业周报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行行业业投投资资评评级级强强于于大大市市|维维持持行行业业基基本本情情况况收盘点位10528.6352 周最高11180.3352 周最低4295.55行行业业相相对对指指数数表表现现2025-022025-052025-072025-102025-122026-02-8%8%24%40%56%72%88%104%120%136%有色金属沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研研究究所所分析师:李帅华SAC 登记编号:S1340522060001Email:分析师:魏欣SAC 登记编号:S134052407

2、0001Email:分析师:杨丰源SAC 登记编号:S1340525070002Email:近近期期研研究究报报告告高波行情渐退，逢低布局有色板块-2026.02.09有有色色金金属属行行业业报报告告（2026.2.24-2026.2.27）金金三三银银四四有有望望带带动动工工业业金金属属上上涨涨l投投资资要要点点贵贵金金属属：地地缘缘风风险险推推高高价价格格。本周贵金属市场聚焦于伊朗问题，目前伊核谈判进展有限，双方在核心议题，即伊朗铀浓缩问题上仍存分歧，美方不排除对伊朗进行军事行动的可能性，贵金属市场定价地缘风险而上涨，本周黄金上涨 2.63%，白银上涨 8.40%。长期来看，沃什的降息+缩

3、表政策的实施，会对长端美债带来难以对冲的风险，美债走出牛陡的情况下，黄金值得增配。铜铜：节节后后下下游游采采购购情情绪绪良良好好，看看好好金金三三银银四四电电解解铜铜去去库库上上行行。本周沪铜上涨 2.37%，日内采销情绪小幅回升，部分下游企业已开始复工复产并陆续入市询价采购，但整体市场仍受制于供应端的持续放量。从市场结构看，隔月 Contango 月差走阔，持货商交仓意愿持续，继续分流现货流动性；同时，进口及国产铜持续到货，而下游尚未全面复工复产，供需错配推动社会库存延续累库趋势。总体来看，下游目前对于 10 万左右的价格开始逐步接受。随着金三银四渐进，且关税缓解提升全球风偏，铜有望开始去库

4、，价格有望继续上行，建议逢低买入。铝铝：无无惧惧波波动动，继继续续逢逢低低买买入入。本周沪铝上行 0.85%，全球风偏提升，铝价跟随铜价修复。供需来看，春节假期结束，中原地区贸易商及下游企业陆续开工，铝锭大量累库且节后复工带动贸易商及加工企业出货与采购意愿有明显回升，但假期尚未完全结束，部分贸易商以观望为主，市场成交仍以清淡为主，随着金三银四渐进，且关税缓解提升全球风偏，铝有望开始去库。总体来看，在 26 年供给扰动，储能需求爆发的情况下，铝和铝权益逢低买入。锂锂：津津巴巴布布韦韦禁禁止止锂锂矿矿出出口口，锂锂价价大大幅幅波波动动。本周锂价大幅波动，主要由于津巴布韦宣布立即暂停所有原矿及锂精矿

5、出口（含在途货物），旨在加强矿产监管与问责，目前市场预期津巴布韦当地是阶段性暂停出口，有采矿权和选矿厂的企业是可以再申请出口的，但考虑到政策时滞和审批流程，如果禁令持续时间超过 2 个月（综合考虑船运周期的影响），则可能对国内碳酸锂生产造成实质性干扰。在极端情形下，若禁令持续半年以上，预计将影响全年约 10 万吨 LCE 以上的供应量。我们认为目前下游储能等订单旺盛，库存处于相对低位，叠加国内枧下窝矿尚未复产，强现实支撑锂价易涨难跌。发布时间：2026-03-02请务必阅读正文之后的免责条款部分2钨钨：国国内内外外钨钨价价联联动动上上涨涨，预预计计短短期期维维持持偏偏强强走走势势。本周钨价大幅

6、上涨，一方面海外钨价春节期间大幅上涨 13.56%，内外盘联动上涨，另一方面章源钨业、翔鹭钨业等头部企业继续上调长单报价，进一步夯实市场看涨预期。目前钨精矿的矿山开工仍处低位，伴随着钨价的上涨，市场成交十分稀少。仲钨酸铵现货流通偏紧，预计钨价短期维持偏强走势，关注后续矿山开工恢复情况、钨矿指标及再生钨政策变化。l投投资资建建议议建议关注盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等。l风风险险提提示示：宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。请务必阅读正文之后的免责条款部分3目录1 1板板块块行行情情.5 52 2价价格格.6 63 3库库存存.9 94 4风