【弘业期货】玉米、淀粉月报：余粮有限，玉米延续反弹-260227（12页）.pdf

1、 研究研究报告报告-玉米、玉米、淀粉淀粉月报月报 农产品农产品研究所研究所 报告日期报告日期 2026 年 02 月 27 日 陈春雷陈春雷 TelTel：025-52278449 Email:Email: 从业资格号从业资格号:F3032143 投资咨询证号：投资咨询证号：Z0014352 余粮有限余粮有限，玉米，玉米延续延续反弹反弹 2 月以来，玉米主力 2605 合约持续反弹上涨。年前新粮销售偏快，余粮仅剩 3.5 成；年后归来，新粮销售转慢，但仍推进，全国余粮 3.4 成；随气温回升，地趴粮等或有阶段卖压；但随后期粮源向中下游转移后，持粮待涨能力增强。中储粮公开竞价等补充市场，且进口玉

2、米邀标拍卖再启。国内玉米进口呈持续回升，后期或继续增加。谷物替代仍不足。美盘方面，美农展望论坛预计美玉米新季种植面积将调减，支撑美玉米价格。国内需求上，2 月猪价再次回落，养殖利润收窄，局部亏损扩大。规模厂能繁去化偏慢，生猪存栏回落。蛋鸡养殖由盈转亏，淘汰持续，在产蛋鸡存栏持续微降。高存栏基数仍支撑饲料需求。深加工企业需求疲弱，淀粉加工多亏损，企业开机率回落；酒精企业亏损，开机率回落。玉米、玉米、淀粉淀粉月报月报 农产品农产品研究所研究所 目录目录 一、玉米现货涨幅滞后.3 二、年后余粮有限，竞价、拍卖等补充.3 三、谷物替代不足，进口持续回升.5 四、美新作种植面积或减，美玉米反弹修复.7

3、五、需求有所分化.7（1）产能去化与高存栏基础.7（2）深加工企业需求疲弱.9 六、总结与展望.11 玉米玉米、淀粉、淀粉月报月报 农产品农产品研究所研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3 一、玉米一、玉米现货涨幅滞后现货涨幅滞后 2 月以来玉米主力 2605 合约在 2260 附近展开反弹，年后延续反弹走势，最高触及 2360，涨约 4.4%。从技术形态看，玉米主力合约日线级别均线向上发散，形成上行趋势；但周线级别仍在底部区间。国内玉米现货价格也上涨，但涨幅不及期货。其中鲅鱼圈玉米平舱价由月初的 2330 元/吨涨至 2365 元/吨，涨 35 元/吨，幅 1.5%；广州玉米到

4、港价则由 2440 元/吨涨至 2490 元/吨，涨 50 元/吨，幅2%。全国玉米均价由月初 2373.4 元/吨涨至 2382.2 元/吨，涨 8.8 元/吨。基差震荡走弱，期货小幅贴水。尽管现货涨幅滞后，但期货贴水，反应现货价格坚挺。图 1 鲅鱼圈地区玉米基差走势 数据来源：博易大师、弘业期货金融研究院 二、二、年后余粮有限年后余粮有限，竞价、拍卖等补充竞价、拍卖等补充 尽管新季玉米增产，但华北等地玉米收获季遇连阴雨，粮质分化下区域销售差异明显；其中东北地区增产且为优质玉米，反而销售偏快，市场主体屯粮意愿高；而华北等地销售滞后。据钢联：截至 2 月 26 日，全国新粮销售进度为 6.6成

5、，同比慢 4%；其中东北为 6.7 成，同比慢 3%；华北为 6 成，同比慢 6%；西北为 7.7 成，同比慢 3%。尽管年后销售尚未恢复，但全国余粮 3.4 成，余粮有限；随气温回升，地趴粮等或有阶段卖压；但随后期粮源向中下游转移后，持粮待涨能力增强。中储粮公开竞价补充市场，2 月 26 日投放 2.5 万吨全部成交；此外进口玉米邀标拍卖再启，2 月 27 日计划拍卖 14 万吨。中下游企业假期购销放缓，库存回落。据钢联数据：截至 2 月 27 日，深加工企业玉米库存为 385.2 万吨，较月初下降 25%。饲料企业库存为 31.29 天，较月初减少 1.3 天。港口库存不一，据钢联数据：截

6、至 2 月 20 日，北方四港玉米库存为 173.4 万吨，较月初下降 3.2%；周度下海量为 26.3 万吨，持续回落。广东港-250-200-150-100-500501001502001800190020002100220023002400250020250102202501152025020520250218202503032025031420250327202504102025042320250509202505222025060520250618202507012025071420250725202508072025082020250902202509152025092620251