【华泰期货】新能源及有色金属月报：双硅持续震荡，供需双弱格局仍待好转-260301（14页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属月报月报|20262026-0303-0101 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2026年期货市场研究报告 双硅持续震荡，供需双弱格局仍待好转双硅持续震荡，供需双弱格局仍待好转 工业硅：需求持续萎靡，供应收缩仍无法匹配需求 现货市场 供应：工业硅方面，2月春节假期叠加传统光伏淡季，厂家开工率较低，新疆部分大厂仅半数开炉，供应端收缩明显。消费：2月下游需求萎靡。多晶硅天量库存下，去库进度缓慢，虽有4月取消光伏出口退税后带来的抢出口拉动，但效果不如预期明显，导致需求传导至工业硅受阻，市场交投半停滞，业者观望情绪浓厚。有机硅进入平稳消化阶段

2、，挺价情绪强，单体厂接单充足。铝合金行业整体开工率保持稳定，多以按需采购为主。进口方面：据海关数据，2025年12月工业硅出口量在5.90万吨，环比增加8%同比增加2%。2025年1-12月份工业硅累计出口量在72.06万吨，同比减少1%。进口方面：2025年1-12月累计进口量在1.21万吨，同比减少59%。3月预计有机硅与铝合金开工相对持稳，多晶硅受高库存压力，大厂减产效果不如预期显著，预计产量仍小幅下滑，总体消费端持续萎靡。库存：据SMM数据，截止2月26日，周度社会库存56万吨，较上周微幅减少。3月供应预计收缩，但供需双弱格局下，库存去化艰难。成本利润：供应收缩下，工业硅价格存在支撑，

3、但2月金属硅整体市场价格向下调整，据百川，截至 2 月 25 日，中国标准可交割 553 出厂含税参考价格 8568 元/吨，较 2026 年 2 月初价格 8856 元/吨，环比下跌 2.66%（-288 元/吨）。价格基本趋近成本线，企业获利艰难。价格：工业硅主力合约盘面价格从月初8795元/吨变化至8395元/吨，盘中最低下跌至8335元/吨，整体偏弱运行。现货方面，根据SMM数据，SMM华东不通氧553#均价在9150元/吨；通氧553#在9150元/吨；521#在9350元/吨；441#在9350元/吨；421#在9600元/吨；421#有机硅用在9850元/吨；3303#在1030

4、0元/吨，现货价格下跌。策略策略 工业硅价格预计将维持区间震荡，目前供应端显著收缩，价格支撑明显，但多晶硅高库存始终压制需求，价格缺乏上行动力。供需双弱下，关注节后大厂复工计划及资金情绪变化。上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间则受成本支撑和减产预期限制。单边：短期区间操作 跨期：无 跨品种：无 期权：无 风险风险 1、新疆产区停产与西南复工情况；2、多晶硅企业开工变化；3、政策端扰动；4、宏观及资金情绪；5、有机硅企业开工情况 多晶硅：市场情绪低迷，价格偏弱震荡多晶硅：市场情绪低迷，价格偏弱震荡 现货市场现货市场 供应：多晶硅方面，据百川，头部企业停产检修，但仍有新增产能部分释

5、放，供应收缩明显，叠加春节假期及传统光伏淡季影响，开工率新低，但供应仍然略高于需求，减产并未扭转宽松格局。2月预计产量在8-8.3万吨，创同期低位。消费：据百川，下游价格下跌，截止到2026年2月25日，单晶N型183mm硅片市场参考价格1.13元/片，较上月同期 新能源及有色金属新能源及有色金属月报月报|20262026-0303-0101 2026年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 价格下降0.12元/片，N型210mm硅片市场参考价格1.43元/片，较上月同期价格下跌0.1元/片，单晶硅片N型210R硅片市场参考价格1.25元/片，较上月同期价格下

6、跌0.1元/片。电池片方面，单晶TOPCon电池片M10市场参考价格0.44元/瓦左右，较上月价格上涨0.01元/瓦，涨幅为2.33%，G12R单晶TOPCON电池片市场参考价格0.44元/瓦左右，较上月价格上涨0.01元/瓦，涨幅为2.33%。本月白银价格回调剧烈，电池片成本支撑显著。近日上下游产业链开工率低氛围冷清，多数电池片厂家选择持价观望。库存：受春节假期影响，上下游多处于休假状态，交投停滞，库存变化不大，截止2月26日，SMM多晶硅库存34.4万吨仍处高位。成本：受工业硅价格下调影响，多晶硅成本小幅减少，但支撑仍在，组件企业受原料价格影响，成本上涨。价格：截止2月底，多晶硅N型复投料