金属行业周报：推荐涨价加速和底部金属战争升级强化有色上涨-260301（16页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2026 年 03 月 01 日 推荐推荐（维持）（维持）金属行业周报金属行业周报 周期/金属及材料 伊朗冲突，预计强化有色金属避险、科技、民族主义叙事。伊朗冲突，预计强化有色金属避险、科技、民族主义叙事。1、避险情绪推动、避险情绪推动贵金属，贵金属，2、其次，利多钨、钛、铼、锗、稀土、钽、镓等军需占比较高的金、其次，利多钨、钛、铼、锗、稀土、钽、镓等军需占比较高的金属；属；3、此外，能源成本上行、霍尔木兹海峡运输干扰，推升铝等金属价格上、此外，能源成本上行、霍尔木兹海峡运输干扰，推升铝等金属价格上涨。我们统计相对历史最高价，大部分有色金属

2、当前价格尚处于腰部及以下。涨。我们统计相对历史最高价，大部分有色金属当前价格尚处于腰部及以下。我们认为，有色资源供需大叙事，加上民族主义长周期干扰，坚定长期看好有我们认为，有色资源供需大叙事，加上民族主义长周期干扰，坚定长期看好有色资源股配置。重点关注金银铜铝稀土钨锂钴铀镁钽锡铟铼镍等品种。近期有色资源股配置。重点关注金银铜铝稀土钨锂钴铀镁钽锡铟铼镍等品种。近期有色关注度提升，关注新增资金对底部金属以及底部标的推动。短期推荐底部金色关注度提升，关注新增资金对底部金属以及底部标的推动。短期推荐底部金属以及涨价加速金属。此外，关注科技成长相关新材料标的。属以及涨价加速金属。此外，关注科技成长相关新

3、材料标的。有色金属（有色金属（801050）申万一级行业指数本周涨幅）申万一级行业指数本周涨幅 6.09%，排名第 3。本周申万二级行业指数，能源金属（9.32%），小金属（5.16%），贵金属（2.33%），金属新材料（3.21%），工业金属（-2.46%）。本周最大涨幅个股：云南锗业（本周最大涨幅个股：云南锗业（002428），），本周涨幅 37.77%。主营业务是锗矿开采、火法富集、湿法提纯、区熔精炼、精深加工及研究开发。主要产品是材料级锗产品、光伏级锗产品、红外级锗产品、光纤级锗产品、化合物半导体材料。本周最大跌幅个股：豪美新材（本周最大跌幅个股：豪美新材（002988），），本周跌幅

4、-5.15%。主营业务是轻质高强铝基新材料的研发、制造与销售。主要产品是建筑用铝型材、汽车轻量化铝型材、工业用铝型材和系统门窗。有色金属本周涨幅最大是白银（有色金属本周涨幅最大是白银（15.24%）。）。主要原因是宏观避险情绪与基本面供需紧张。一方面，美伊地缘局势持续紧张与美国关税政策的不确定性，大幅推升了市场的避险需求；另一方面，全球白银显性库存持续紧张，特别是 COMEX 期货注册仓单占比走低，叠加即将到来的 3 月交割月考验，进一步加剧了供应端的担忧，为银价上涨提供了基本面支撑。有色金属本周跌幅最大是金属硅（有色金属本周跌幅最大是金属硅（-1.24%）。）。本周金属硅价格下跌主要受需求复

5、苏疲软与期货市场走弱的双重影响。春节后下游企业多以消耗节前备库为主，采购意愿低迷，市场成交仅维持刚性需求，整体观望氛围浓厚。与此同时，期货价格震荡走跌进一步强化了市场的看空情绪。尽管供应端因新疆等主产区减产而收缩，但在需求端表现持续欠佳的背景下，基本面的支撑作用有限，难以扭转价格弱势运行的格局.基本金属：基本金属：1）铜：2025 年四季度全球二十大矿企铜产量为 3526 千金属吨，环比增加 2.1%，同比减少 10.5%。春节期间国内外累库超预期，对短期铜价略有压力。观察元宵节后消费复苏。我们对未来库存乐观。铜矿供应问题无法解决。中长期持续看涨铜价和铜资源股投资价值。任何调整都是吸筹机会。关

6、注紫金矿业/洛阳钼业/宏达股份/河钢资源/中国有色矿业/江西铜业/五矿资源/中矿资源/西部矿业/云南铜业/铜陵有色/金诚信等。2）铝：SMM 统计 2 月 26 日国内主流消费地电解铝锭库存 115.7 万吨，较年前提高 26.5 万吨，创近几年同期高位，铝价在库存压力和地缘风险下高位震荡。2 月 28日，美以和伊朗发生军事冲突，可能波及伊朗铝产业。据 ALD，2025 年伊朗有氧化铝产能 25 万吨、产量 23.4 万吨，电解铝产能 80.4 万吨、产量 63.6万吨，军事冲突可能导致伊朗电解铝生产受阻，同时霍尔木兹海峡周边沙特、阿联酋、巴林、卡塔尔、阿曼五国也是重要电解铝生产国，若霍尔木兹