有色金属行业周报：美伊冲突升级重视贵金属和战略金属配置-260301（14页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20262026 年年 0303 月月 0101 日日 有色金属有色金属 行业周报行业周报 美伊美伊冲突冲突升级，重视贵金属和升级，重视贵金属和战略战略金属金属配置配置 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 2.0 40.7 117.5 绝对收益绝对收益 2.1 45.0 136.2 贾宏坤贾宏坤 分析师分析师 SAC 执业

2、证书编号：S1450525060005 周古玥周古玥 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525050003 相关报告相关报告 稀土供需格局重塑，价格中枢或上移 2026-02-26 钽钨稀土持续涨价，重视板块配置 2026-02-08 全球政策预期突变，关注稀土等国内主导品种 2026-02-01 金属全线涨价，白银持续创新高 2026-01-25 多金属价格高波震荡，重视稀土涨价行情 2026-01-18 近日美国和以色列对伊朗发动袭击，虽市场已计价美伊冲突会升级，近日美国和以色列对伊朗发动袭击，虽市场已计价美伊冲突会升级，但对于本次美国和以色列的联合打击速度和力度，仍超市场预期

3、。我但对于本次美国和以色列的联合打击速度和力度，仍超市场预期。我们们预计资源板块可能迎来预计资源板块可能迎来戴维斯双击时刻：商品涨价提业绩，避险抱戴维斯双击时刻：商品涨价提业绩，避险抱团拔估值。全球避险情绪拉满，或直接利好贵金属大涨；中东电解铝团拔估值。全球避险情绪拉满，或直接利好贵金属大涨；中东电解铝整体占比高，短期铝价或跳涨；整体占比高，短期铝价或跳涨；战略战略金属（稀土钨锑锗镓）可看作战金属（稀土钨锑锗镓）可看作战争消耗品，这些金属在军用上必不可少，且多数小金属争消耗品，这些金属在军用上必不可少，且多数小金属供应供应均是国内均是国内占占主导，自去年我国实施的稀土、锑、钨、锗、镓的出口管控

4、政策以主导，自去年我国实施的稀土、锑、钨、锗、镓的出口管控政策以来，海外库存持续消耗，本次冲突可能是小金属板块来，海外库存持续消耗，本次冲突可能是小金属板块上涨上涨行情行情的导火的导火索。我们看好金银稀土（尤其氧化钇）钨铝锑锗镓钽铌铀锡等金属。索。我们看好金银稀土（尤其氧化钇）钨铝锑锗镓钽铌铀锡等金属。贵金属贵金属 金银：金银：本周 COMEX 金银分别收于 5280、83.8 美元/盎司,环比分别+4.36%、+14.03%。美最高法院裁决美国国际紧急经济权力法没有授权总统征收大规模关税后，特朗普宣布依据 122 条征收全球进口关税，税率 10%，后在社交媒体上发文称提升至 15%。美伊冲突

5、升级，市场避险情绪升温。央行和 etf 资金积极增持黄金驱动延续，美元信用担忧仍存，持续看好金价中长期上涨趋势。白银供需基本面仍然较为紧张，持续处在低库存状态，看好白银价格弹性。建议关注：建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。工业金属：工业金属：铜：铜：本周 LME 铜收报 13296 美元/吨,环比上周+3.06%,沪铜收报103320 元/吨,环比上周+3.05%。据 SMM，供给端，受岩爆事故影响，El Tenientet 铜矿年产量预计将维持在 30 万吨的低位。节后沪铜现货维持贴水状态，进口铜到港节奏持续，可流

6、通货源较为充裕。TC 略有回升至-50.43 美元/干吨，铜精矿现货市场较为冷清，冶炼厂节前已采购足够 3-4 月原料。需求端,本周铜杆、铜线缆企业开工率分别为 18.38%、27.72%，分别环比+6.42pct、+12.52pct。下游复工节奏较慢，电力领域订单支撑相对较强。库存端，截至 2 月 28 日，铜社会库存 53.17 万吨，环比上周+17.81 万吨。LME 铜库存 25.37 万吨，环比+4.9%，COMEX 库存 54.53 万吨，环比+0.1%。节后开工需求旺季将至，持续看好铜在供给端硬约束下的价格弹性。建议关注：建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、