【华联期货】橡胶月报：胶价重返关税战前水平-260301（41页）.pdf

1、请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。华联期货华联期货橡胶橡胶月月报报胶价重返关税战前水平胶价重返关税战前水平2026020260301301黎照锋黎照锋交易咨询号：Z0000088从业资格号：F02101350769-22110802期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明。

2、本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。观点 宏观：房地产政策进一步改善，三道红线弱化，地方上上海也出台新政。外围美联储降息，资金面利好。但要提防美国衰退溢出。货币贬值因素为大宗商品带来支撑。供应：大周期拐点已到，证实只会迟到不会缺席。原料易涨难跌，胶农库存在24-25年高位出清，高价会刺激产出，弹性大，但低价躺平或惜售。当前泰国原料价格突破多月横盘区间，泰国1月出口数据偏弱市场解读供应偏紧。原料和基差强，反映现实强势。当前国内产区停割，泰国原料横盘偏强。合成胶原料丁二烯强势。库存：青岛库存已累库至中高水平，最新一期大幅累库。由于浓乳分流

3、及泰国、越南、中国产能问题，全乳产量受挤压，交易所仓单十年最低。顺丁橡胶库存相对偏高。下游全钢胎库存持平于过去几年；半钢胎库存较高。需求：前期欧盟取消了对原定对中国半钢胎的反倾销税，利好合成胶需求。宏观方面，房地产政策进一步改善，三道红线弱化。重卡销量仍有政策和换车周期支撑，1月重卡销10万辆同比增39%，或有开门红数据操作冲刺因素。国内乘用车销量（含出口）边际增幅已显露疲态，1月同比跌幅较大。海外汽车销量震荡偏弱，海外更依赖轮胎替换需求，美联储降息有利于刺激需求。橡胶需求跟随宏观，预料2026年全球需求增长在2%左右。策略：供应端大周期拐点已到。需求方面，降息支撑需求，政策延续和换车周期利好

4、重卡需求。供需矛盾不大，当前估值不高，通胀和产能周期拐点提升了下限，预判橡胶重心提高，但当前库存高企，需求一般，警惕回调风险。策略上逢低多头参与，ru运行区间参考1500019000元/吨，nr短中期支撑12600-12800。套利多ru空nr减仓 风险点：季节性累库高度、汽车更新政策、地产政策、天气、持仓变化、宏观资金面请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。行情回顾图：橡胶加权周线图资料来源：文华财经、华联期货研究所2月天胶补涨相对合成胶强势，原料强势带来支撑，市场对减产预期较强请务必阅读正文后的免责声明。

5、本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。橡胶现货价图：橡胶现货价资料来源：WIND、华联期货研究所7,000.009,000.0011,000.0013,000.0015,000.0017,000.0019,000.0021,000.0023,000.0025,000.0027,000.00上海:市场价(含税):天然橡胶:泰三烟片(RSS3)上海:市场价:天然橡胶:云南国营全乳胶(SCRWF)上海:市场价(含税):天然橡胶:越南3L(SVR3L)青岛保税区:库提价:天然橡胶(STR20,泰国产):人民币:*1.13中国:经销价:顺丁橡胶(

6、燕山,BR9000):中石化华北中国:现货价:丁苯橡胶(1502)天胶现货反弹幅度较大，合成胶走势仍然落后请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。现货价格图：橡胶现货图：ru季节图资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所老全乳现货绝对价位回升至近年高点，生产激励动力较强。0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030