【国元国际控股】IPO申购指南：埃斯顿-260227（3页）.pdf

1、 1 证证 券券 研研 究究 报报 告告 请务必阅读免责条款请务必阅读免责条款 IPO 申购指南申购指南 埃斯顿埃斯顿（2715.HK）建议建议谨慎谨慎申申购购 2026-2-27 星期五【招股详情招股详情】保荐人保荐人 华泰国际 上市日期上市日期 2026 年 3 月 9 日（星期一）招股价格招股价格 15.3617 港元/股（中间价：16.18 港元/股）集资额集资额 14.86 亿港元（扣除包销费及佣金，按中间价计算）每手股数每手股数 200 股 入场费入场费 3,434.29 港元 招股日期招股日期 2026 年 2 月 27 日-2026 年 3 月 4 日 国元证券认购截止日期国元

2、证券认购截止日期 2026 年 3 月 3 日 招股总数招股总数 9,678 万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)国际配售国际配售 8,710.2 万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)，约占 90%公开发售公开发售 967.8 万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)，约占 10%研究部研究部 姓名：杨森 SFC：BJO644 电话：0755-21519178 Email：.hk 【申购建议申购建议】公司是中国工业机器人领军企业。根据弗若斯特沙利文的资料，公司在中国工业机器人解决方案市场中，连续多年保持本土企业工业机器人出货量第一名。公司于 2025 年上半年取得历史

3、性突破，国内市场上工业机器人出货量超越外资品牌，成为首家登顶中国工业机器人解决方案市场的国产机器人企业。按收入计，公司亦跻身于工业机器人公司前列，按 2024 年收入计，公司在全球市场及中国市场的所有制造商中均排名第六，市场份额分别为 1.7%及 2.0%。以工业机器人出货量计，公司于全球工业机器人解决方案市场的占有率达 5.5%，于中国市场的占有率达 9.5%，市场份额仍有较大增长空间。根据弗若斯特沙利文的资料，全球工业机器人解决方案市场规模按收入计由2020 年的 147 亿美元增加至 2024 年的 254 亿美元，2020 年至 2024 年的复合年增长率为 14.6%，并预期未来将维

4、持强劲的增长率，预计收入将于 2029年达到 518 亿美元，2024 年至 2029 年期间的复合年增长率为 15.4%。2020年至 2024 年期间，中国工业机器人解决方案市场规模由 69 亿美元增长至127 亿美元，复合年增长率为 16.5%，预计至 2029 年有望达到 288 亿美元，2024 年至 2029 年期间的复合年增长率将达 17.8%。公司于 2022、2023 年、2024 年收入分别为人民币 3,880.8 百万元、人民币4,651.9 百万元、人民币 4,008.8 百万元，同期净利润为 166.78 百万元、135.672百万元和-810.93 百万元。工业机器

5、人产业具备稳定和广阔的发展前景。公司港股发行中间价为 16.18港元/股，此价格相当于公司 A 股 2026 年 2 月 26 日收盘价（24 元人民币/股）的 60%，以及 wind 一致预期 2025 年约 249 倍 PE。综合考虑估值和港股大盘因素，建议谨慎谨慎申购申购。2 IPO 申购指南 表表 1：行业相关上市公司估值：行业相关上市公司估值 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 板块板块代码代码证券简称证券简称收盘价（20260226）收盘价（20260226）总市值（亿港元）总市值（亿港元）PS（2024）PS（2024）PE（2024）PE（2024）PE（TTM）PE

6、（TTM）0631.HK三一国际15.84514.522.1743.334.41651.HK津上机床中国41.90157.414.5729.715.20564.HK中创智领22.28484.330.999.38.0工业机械 3 IPO 申购指南 免责条款免责条款 一般声明一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称国元证券经纪（香港）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资