恩捷股份(002812)-A股公司点评报告：锂电池隔膜迎拐点龙头业绩有望爆发-260224（3页）.pdf

1、证券研究报告|公司点评|电池 http:/ 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 恩捷股份(002812)报告日期：2026 年 02 月 24 日 锂电池隔膜迎拐点，龙头业绩有望爆发锂电池隔膜迎拐点，龙头业绩有望爆发 恩捷股份恩捷股份点评报告点评报告 投资要点投资要点 q 事件事件1：公司：公司2026-01-30发布发布2025年度业绩年度业绩预告预告 2025年：业绩扭亏为盈，预计归母净利润 1.11.6亿元，中值 1.4亿元，同比增加 6.9亿元。扣非后净利润 0.81.3亿元，中值 1.1亿元，同比增加 7.2亿元。2025Q4单季度：预计归母净利润 2.02.5亿元，中值 2.

2、2亿元，同比增加 12.2亿元，环比增加 2.2亿元。扣非后净利润 1.72.1亿元，中值 1.9亿元。锂电池隔膜行业周期拐点，公司作为龙头受益显著锂电池隔膜行业周期拐点，公司作为龙头受益显著。1）行业需求景气，产能利用率提升。2025Q3以来，锂电池需求持续增长，公司全力保障下游客户对优质隔膜稳定供应的需求，产品销量稳步增长；2）供需格局改善，价格回升。受益于行业供需格局改善，隔膜产品价格逐步企稳，部分产品价格回升。未来，公司将持续拓展市场，通过降本增效、新品研发、产品结构优化及精细化管理等举措，稳步提升隔膜销量，进一步巩固全球市场地位，持续优化经营业绩。q 事件事件2：公司：公司2025-

3、12-13公告，拟收购公告，拟收购青岛中科华联青岛中科华联100%股份股份 交易方案交易方案：1）发行股份购买资产：拟通过发行股份的方式向郅立鹏、青岛众智达、陈继朝、杨波、袁军等共 63名交易对方购买其合计持有的标的公司 100%股份。发行价格为 34.38元/股，标的公司具体交易价格尚未确定。2）发行股份募集配套资金：拟向不超过 35名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金。标的公司主营业务：标的公司主营业务：1）薄膜设备，主要从事湿法 PE隔膜、BOPET薄膜、PI薄膜、质子交换膜、高强纤维等产品整套生产装备的研发、生产和销售，打破了日本制钢所、德国布鲁克纳、日本东芝等对高端隔膜装备的技术

4、垄断，实现整套设备进口替代。2）锂电隔膜产品，旗下“蓝科途”高性能湿法锂电池隔膜产品技术处于领先水平，在山东、山西、安徽、四川等地布局先进产能。技术布局：技术布局：1）立足 5至 20微米湿法隔膜，其隔膜产品具备拉伸强度高、耐穿刺等优点。2）在研的 9米幅宽产线预计不晚于 2027年装机测试，机械车速 150米/分钟，较之 7.5米幅宽、机械车速 120米/分钟产线在设计产能上可提升 50%，且工艺窗口可实现 3 微米至 20微米。q 盈利预测及估值盈利预测及估值 预计公司 2025-2027年营业收入分别为 132、176、208亿元，同比增长 30%、33%、18%，三年复合增长率 27%

5、；归母净利润分别为 1.4、21.3、35.7亿元，2025年扭亏为盈，2026-2027年同比增长 1454%、68%。对应 PE分别为 475、31、18倍，予以“买入”评级。q 风险提示：风险提示：锂电池需求不及预期锂电池需求不及预期；隔膜；隔膜市场竞争加剧市场竞争加剧；国际贸易摩擦。；国际贸易摩擦。投资评级投资评级:买入买入(上调上调)分析师：邱世梁分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 分析师：汪成分析师：汪成 执业证书号：S1230525010005 基本数据基本数据 收盘价￥66.31 总市值(百万元)65,131.02 总股本(百万股)982.22 股票走势图

6、股票走势图 相关报告相关报告 1 锂电隔膜盈利能力承压，加快布局海外产能 2024.09.17 2 盈利加速触底，2024年海外基地将贡献利润 2024.04.29 3 二季度盈利能力承压，海外市场有望提供增量 2023.08.28 财务摘要财务摘要 Table Forcast(百万元)2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 10164 13230 17610 20760 (+/-)(%)-16%30%33%18%归母净利润 -556 137 2130 3572 (+/-)(%)-1454%68%每股收益(元)-0.57 0.14 2.17 3.64 P/E-117 475