金融市场流动性与监管动态周报：春节前后资金流入的特征如何？-260203（17页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|策略研究 2025 年 2 月 3 日 定期报告定期报告 金融市场流动性与监管动态周报（金融市场流动性与监管动态周报（0203）历史历史统计统计来看来看，外资及，外资及 ETF 资金往往倾向于节前大幅加仓持股过节，节后净流资金往往倾向于节前大幅加仓持股过节，节后净流入放缓或转为净流出；融资资金往往节前流出节后流入，利好节后小盘风格入放缓或转为净流出；融资资金往往节前流出节后流入，利好节后小盘风格。考考虑到此次春节时间较晚，春节后一周将召开两会，历史上两会召开前后，小盘股虑到此次春节时间较晚，春节后一周将召开两会，历史上两会召开前后，小盘股占优概率相对较高

2、占优概率相对较高。考虑到市场仍处春季行情阶段，继续推荐成长风格，大小盘考虑到市场仍处春季行情阶段，继续推荐成长风格，大小盘表现差异有望收敛，表现差异有望收敛，节奏上节奏上先大盘后小盘。先大盘后小盘。春节前后资金流入的特征春节前后资金流入的特征：春节前春节前外资、股票型外资、股票型 ETF 多流入，而融资资金多多流入，而融资资金多节前流出节前流出。历史统计来看，外资往往倾向于节前大幅加仓持股过节，节后继续净流入但规模有所放缓。融资资金方面，由于春节假期不确定性较大，投资者落袋为安情绪升温，春节前市场风格以偏防御为主，市场风险偏好明显下降，融资资金以净流出为主；春节后距离两会更近，市场风险偏好会明

3、显升温，交投明显活跃，融资资金往往重回净流入。股票型 ETF 方面，2020 年至今春节前后，股票型 ETF 多呈现为节前净流入，节后逐渐流出的特点。货币政策与利率：上周（货币政策与利率：上周（1/26-1/30）央行公开市场净投放）央行公开市场净投放 5305 亿元，未来一亿元，未来一周将有周将有 17615 亿元逆回购到期。亿元逆回购到期。货币市场利率上行，短端国债收益率上行，长端国债收益率下行，同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。截至 1 月30 日，R007 上行 10.4bp，DR007 上行 9.9bp，1 年期国债收益率上行 1.8bp，10 年期国债收益率下行 1.9bp，

4、同业存单发行规模减少 2123.7 亿元，3M/6M同业存单利率上行，1M 同业存单利率下行。资金供需：资金供需：二级市场可跟踪资金二级市场可跟踪资金规模规模持续持续净流出净流出。融资余额下降，融资资金净卖出 74.2 亿元；ETF 净流出 3164.8 亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东由净减持规模上升，公布的计划减持规模下降。市场情绪：市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为创业板指、必选消费、医药生物。VIX 指数回升，海外市场风险偏好下降。市场偏好：市场偏好：行业偏好上，各类

5、资金仅净流入有色金属。行业偏好上，各类资金仅净流入有色金属。宽指 ETF 以净赎回为主，其中沪深 300ETF 赎回最多；行业 ETF 均为净申购，其中原材料 ETF 申购最多。净申购最高的为华宝中证医疗ETF；净赎回最高的为易方达沪深300ETF。海外变化：海外变化：市场对未来美联储政策预期和弱美元预期市场对未来美联储政策预期和弱美元预期重新重新修正修正，美元美元指数指数触底反触底反弹。弹。此外，1 月美国 ISM 制造业 PMI 指数从前一个月的 47.9 大幅升至 52.6，远高于预期的 48.5。风险提示：风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。经济数据及政策不及预期、海

6、外政策超预期收紧。相关报告相关报告 1.招商 A 股流动性研究体系与流动性指数A 股市流动性研究之四，2016 年 8 月 2.A 股机构投资者全景图股票市场SCP范式研究之一，2017年 10 月 3.ETF 大幅净流出，融资资金转负金融市场流动性与监管动态周报（0127）招商招商 A A 股流动性指数股流动性指数 流动性指标流动性指标 数值数值/金额（亿金额（亿元）元）资金供给资金供给 公募基金发行 330.87 ETF 净申购-3164.81 融资净买入-74.15 资金需求资金需求 限售解禁 467.50 IPO 融资 33.58 净减持金额 80.36 计划减持金额 162.42 活