【资产配置快评】Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹-260204（9页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 多资产配置研究多资产配置研究 资产配置快评资产配置快评 2026 年年 02 月月 04 日日 【资产配置快评】Riders on the Charts:每周大类资产配置图每周大类资产配置图表精粹表精粹 投资摘要：If you knew how hard it is to obtain perfection in any work,you would overlook shortcomings.Lorenzo di Piero De M

2、edici 1.纽约黄金期货价格跌回长期对数坐标上升通道 2.黄金价格创下至少 50 年最大单日百分比跌幅 3.金银价格比触底反弹或将削弱黄金价格反弹力度 4.中长期欧元兑美元的风险逆转波动率升至 20 年来高位 5.投资者在新任美联储主席提名宣布前夕削减美元空头持仓 6.沪深 300 指数权益风险溢价（ERP）周度更新 7.中国 10 年期国债远期套利回报周度更新 8.美元兑日元互换基差和美元融资溢价周度更新 9.铜金价格比与离岸人民币汇率走势周度更新 10.中国在岸股债总回报相对表现周度更新 风险提示：原油市场爆发价格战，新兴市场出现系统性金融风险 证券分析师：郭忠良证券分析师：郭忠良 邮

3、箱： 执业编号：S0360520090002 相关研究报告相关研究报告 金银巨震，大类资产风波又起总量“创”辩第 121 期 2026-02-03 资产配置快评 2026 年第 5 期：美联储重回“观望”模式1 月美联储议息会议点评 2026 年第 1 期 2026-01-29 资产配置快评 2026 年第 4 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹 2026-01-26 资产配置快评 2026 年第 3 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹 2026-01-19 资产配置快评 2026 年第 2 期：Riders on the

4、 Charts：每周大类资产配置图表精粹 2026-01-13 华创证券研究华创证券研究所所 资产配置快评资产配置快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 上周黄金一举站上 5000 美元整数关口，突破 1974 年以来的对数坐标上升通道，一度触及 5586 美元的创纪录高位，但是未能守住如此巨大的涨幅，最终周线收盘跌至 5000 美元以下，又回到了对数坐标上升通道内部。未来黄金可能还会有比较剧烈的反弹，但是高波动率削弱了其配置吸引力。风险偏好较低的投资者或需要考虑削减其配置比例。图表图表 1 纽约黄金期货纽约黄金期货价格跌回长期对数坐标价格跌回长期

5、对数坐标上升通道上升通道 资料来源：Bloomberg,华创证券 上周四黄金价格一度触及创纪录的5586美元高位，但是收盘大幅回落至5400美元附近，上周五黄金价格进一步大幅回落，从 5400 美元下行至 4900，单日跌幅超过 11%，超过了 1980 年 3 月 17 日的 9.4%，至少创下过去 50 年最大单日百分比跌幅。在出现创纪录的单日百分比跌幅以后，黄金价格或持续调整，之前不断创新高的行情可能难以再现。图表图表 2 黄金价格创下至少黄金价格创下至少 50 年最大单日百分比跌幅年最大单日百分比跌幅 资料来源：Bloomberg,华创证券 1ZUYuMoNpQrRnQtQoOnOoN

6、8O9R9PtRpPoMoQkPnNsQkPoMvNbRoPmNNZsQmOMYtQrN 资产配置快评资产配置快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 上周五，白银价格相对黄金价格加速上涨达到极值，金银价格比一度降至 46，触及 15 年以来最低水平，然后随着白银价格相对黄金价格加速下跌触底反弹至 50 以上，这可能不是一个黄金恢复上涨趋势的信号，因为 2008 年金融危机时期和 2011 年欧债危机时期，金银价格比大幅反弹，都对应黄金价格上涨乏力。图表图表 3 金银价格比触底反弹或将削弱黄金价格反弹力度金银价格比触底反弹或将削弱黄金价格反弹力度 资