基础化工行业周报：重点关注化工旺季到来价格上涨行情启动—看好全球化工反内卷大周期+AI需求大周期-260223（59页）.pdf

1、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2026 年年 02 月月 23 日日行行业业研研究究评评级级：推推荐荐(维维持持)研究所：证券分析师：董伯骏S证券分析师：李永磊S证券分析师：杨丽蓉STable_Title重重点点关关注注化化工工旺旺季季到到来来，价价格格上上涨涨行行情情启启动动看看好好全全球球化化工工反反内内卷卷大大周周期期+AI 需需求求大大周周期期基基础础化化工工行行业业周周报报最近一年走势行业相对表现2026/02/13表现1M3M12M基础化工6.1%9.1%44.3%沪深 300-2.1%-0.9%19.3%相关报告基础化工行业周报：碳酸锂、草铵膦价格上涨，关注反内卷和铬

2、盐（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏，杨丽蓉2026-01-19基础化工行业周报：磷肥、聚氨酯价格上涨，关注反内卷和铬盐（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏，杨丽蓉2025-12-15基础化工行业周报：关注对日本半导体材料的替代机遇，反内卷和铬盐迎来良机（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏，杨丽蓉2025-11-17基础化工行业周报：电解液、钛白粉价格上涨，贸易不确定性下关注涨价和内需品种（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏，杨丽蓉 2025-10-19基础化工行业周报：反内卷有望重估化工行业，丙烯酸及酯、聚合 MDI 价格上涨（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏，杨丽蓉2025-09-142026

3、年年 2 月月 12 日日，国国海海化化工工景景气气指指数数为为 94.03，辀辀 2026 年年 2 月月 5日日下下降降 0.16。投投资资建建议议：从全球范围看，中国化工优势企业的成本和效率优势已经非常稳固，龙头企业已经进入了业绩长周期向上的辈段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的回升，这部分行业的景气度有望持续提升，值得重点关注。反内卷有望重估中国化工行业，后续措施有望使全球化工行业产能扩张大幅放缓。中国化工行业具有充沛的经营活动现金流量净额，一旦扩张放缓，潜在股息率将大幅提升，有望实现从吞金兽到摇钱树的转变；同时，供给端的改变将带来景气度的止跌回升，化工标的有望兼具高弹性和高

4、股息的优势。我们认为，化工进入击球区，看好全球供给反内卷大周期，看好全球 AI需求大周期，关注需求、价值、供给三管齐下的投资机会：（1）价价值值驱驱动动：潜潜在在分分红红率率提提升升1）煤化工：华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等2）石油炼化：恒力石化、卫星化学、荣盛石化、中国石化、中国石油、中国海油等3）聚氨酯：万华化学、华峰化学等4）磷肥：云天化、云图控股、新洋丰、芭田股份等5）农药：扬农化工、利尔化学、兴发集团、利民股份、江山股份、新安股份、润丰股份等6）钾肥：盐湖股份、亚钾国际、东方铁塔等（2）供供给给驱驱动动：国国内内反反内内卷卷加加码码、欧欧洲洲产产能能退退出出 1983099证券研究报

5、告请务必阅读正文后免责条款部分21）PTA/涤纶长丝：新凤鸣、桐昆股份等2）草甘膦+有机硅：兴发集团、新安股份等3）轮胎：赛轮轮胎、中策橡胶、森麒麟、玲珑轮胎、确成股份、江瀚新材、龙星科技等4）工业硅：合盛硅业5）纯碱：博源化工等6）钛白粉：龙佰集团等7）粘胶短纤：三友化工8）氯碱（PVC 和烧碱）：中泰化学9）碳纤维：中复神鹰、吉林化纤、中简科技、光威复材等（3）需需求求驱驱动动：大大时时代代塑塑造造大大机机遇遇1）燃气轮机+SOFC 上游：振华股份、应流股份、隆达股份、万泽股份、三环集团等2）制冷剂+氟冷液：巨化股份、新宙邦、润禾材料等3）储能产业链：川恒股份、兴发集团、云天化、芭田股份、

6、云图控股、史丹利、云图控股、新洋丰、川发龙蟒等4）抗老化剂/成核剂：利安隆、呈和科技等5）PCB：圣泉集团、东材科技等6）制冷剂：巨化股份、三美股份、永和股份等7）民爆：广东宏大、易普力、江南化工等8）航天航空材料：航亚科技、斯瑞新材、航宇科技、中简科技、瑞华泰9）机器人材料产业链：PEEK-金发科技、中研股份、国恩股份、会通股份等；灵巧手-福莱新材10）半导体材料产业链：光刻胶：阳谷华泰、万润股份、鼎龙股份、彤程新材、晶瑞电材、久日新材、雅克科技等；电子化学品-德邦科技、斯迪克、江化微、格林达、晶瑞电材、兴发集团等；CMP 抛光材料-鼎龙股 证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3份、安集