中国平安（601318）-A股公司更新报告：“产品加服务”打造平安新的价值增长极-260225（23页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司深度报告公司深度报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.02.25 “产品加服务”“产品加服务”,打造平安新的价值增长打造平安新的价值增长极极 中国平安中国平安(601318)Table_Industry 保险/金融 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):88.53 Table_CurPrice 当前价格(元)：65.05 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)48.56-74.32 总市值(百万元)1,177,

2、902 总股本/流通A股(百万股)18,108/10,660 流通 B股/H股(百万股)0/7,448 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)986,406 每股净资产(元)54.47 市净率(现价)1.2 Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 2%9%33%相对指数 2%2%10%Table_Report 相关报告相关报告 价值利润环比改善，OPAT 稳健增长 2025.10.29 资负经营稳健，分红回报提升 2025.08.27 盈利短期承压，多渠道驱动 NBV增长 2025.04.30 利润符合预期，分红政策稳健

3、2025.03.20 利润显著回暖，核心指标全面改善 2024.10.22 中国平安更新报告 Table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘欣琦(分析师)021-38676647 S0880515050001 李嘉木(分析师)021-38038619 S0880524030003 本报告导读：本报告导读：中国平安战略定位中国平安战略定位“综合金融”“综合金融”+“医疗养老”，依据三大竞争优势打造的“产品“医疗养老”，依据三大竞争优势打造的“产品+服务”模式将带来盈利长期的稳定增长，构成中国平安新的价值增长极。服务”模式将带来盈利长期的稳定增长，构成中国平安新的价值增长极。投资要点：

4、投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：投资者当前依然以保险等综合金融视角看待中国平安的价值，在市场担忧长期低利率背景下，当前仅给予公司 0.75 倍 PEV，单就金融业务而言，处于估值低位。此外，我们认为应当给予中国平安“综合金融+医疗养老”战略下构建“产品+服务”新模式带来的长期盈利超预期以合理的估值水平。采用“综合金融+医养服务”的分部估值方法，我们给予中国平安 1.6 万亿目标市值，对应 88.53元目标价，维持增持评级。中国平安战略定位中国平安战略定位“综合金融“综合金融+医疗养老”，“产品医疗养老”，“产品+服务”新模式服务”新模式将铸造中国平安价值的新增长极。将

5、铸造中国平安价值的新增长极。从海外经验来看，随着人口老龄化以及商业健康保险在医疗支付端重要性的提升，转型“产品+服务”是海外头部保险公司尤其是健康险业务为主的保险公司的共性选择，也带来了其长期超越同业 ROE 的水平及盈利确定性。中国人口老龄化和商业健康险在医疗支付端的重要性也将逐步抬升，“产品+服务”新模式将打造中国平安新的价值增长极。凭借领先的综合金融基础、先发的医养布局以及强大的科技能力三凭借领先的综合金融基础、先发的医养布局以及强大的科技能力三大优势，平安集团将构建更高效的“产品大优势，平安集团将构建更高效的“产品+服务”体系。服务”体系。我们看好中国平安三大竞争优势推动构建更高效的“

6、产品+服务”体系：1）凭借综合金融的基础，将形成保障医养服务的强大支付能力；2）领先同业，通过“自营+合作”模式及早布局医养服务生态圈；3）贯穿全业务链的强大科技能力助力医养服务供需两端的高效整合。催化剂：催化剂：推动商业健康险的制度性政策 风险提示：风险提示：资本市场波动；利率曲线持续下移。Table_Finance 财务摘要（百万元）2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 913,789 1,028,925 1,067,525 1,123,345 1,198,339(+/-)%4%13%4%5%7%净利润（归母）85,665 126,607 144,602 1