欧克科技-公司研究报告-造纸设备龙头锂电隔膜打造第二成长曲线-230207（31页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级：增持评级：增持(首次首次)市场价格：市场价格：102.30102.30 元元 分析师：王可分析师：王可 执业证书编号：执业证书编号：S0740519080001 Email： 分析师：王子杰分析师：王子杰 执业证书编号：执业证书编号：S0740522090001 Email： Table_Profit 基本状况基本状况 总股本(百万股)66.68 流通股本(百万股)16.68 市价(元)102.30 市值(百万元)6821.36 流通市值(百万元)1706.36 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 公司盈利预测

2、及估值公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）529 558 590 1,147 1,721 营业收入增速（%）134%6%6%94%50%净利润（百万元）247 229 209 360 485 净利润增长率（%）318%-7%-9%72%35%摊薄每股收益（元）3.70 3.43 3.13 5.39 7.28 每股现金流量（元/股）2.21 2.50 6.19 3.55 4.07 净资产收益率（%）70.98%39.65%26.33%30.61%28.68%P/E 28 30 33 19 14 P/B 20 12 9 6 4 备

3、注：股价取自 2023 年 2 月 6 日 报告摘要报告摘要 国内造纸设备领先者，进军锂电隔膜设备领域。国内造纸设备领先者，进军锂电隔膜设备领域。造纸技术领先，积极进军锂电隔膜设备。造纸技术领先，积极进军锂电隔膜设备。2022 年公司自主研发相关全自动手帕纸生产线、抽纸折叠机，技术国内领先。同年公司拟向子公司九江欧克增资 5.95 亿元，完善生活用纸装备项目，并取得湿法隔膜订单 8800 万元，进军锂电隔膜设备领域。业绩呈现增长态势，盈利水平较高。业绩呈现增长态势，盈利水平较高。总体而言，公司业绩呈现增长趋势。2021 年公司实现营收 5.58 亿元，相比 2019 年增长 146.90%，实

4、现归母净利润 2.29 亿元，相比 2019 年增长 288.14%。2021 年相比 2019 年业绩高增是由于生活用纸智能装备销售大幅增加所致。生活用纸产品为公司的主要收入来源，占比约 93.84%。2022年前三季度，公司营收为 4.32 亿元，同比增加 2.39%，归母净利润为 1.69 亿元，同比减少 9.32%，公司毛利率为 49.79%，净利率为 39.11%。近四年来，公司盈利情况基本维持在较高水平。股权结构较为集中，股权结构较为集中，募资完善业务布局。募资完善业务布局。公司实控人持股总数占比为 69.58%，股权结构较为集中。目前公司拥有 3 家全资子公司，分别为欧克机械、江

5、西耐思和欧克材料，子公司与公司形成良好互补关系。2022 年 12 月，公司 IPO 总募资净额为10.11 亿元，计划将其中 5.95 亿元投资于子公司欧克材料，以完善公司生活用纸智能装备、生活用纸可降解包装材料生产建设等项目布局。造纸设备需求有望稳定增长，公司产品优势突出。造纸设备需求有望稳定增长，公司产品优势突出。下游市场持续发展，造纸设备需求有望稳定增长。下游市场持续发展，造纸设备需求有望稳定增长。2012-2021 年，我国生活用纸人均消费量从 4.3kg 增长至 8.2kg，复合年均增长率为 7.44%，但相较于发达国家和地区，我国人均消费量仍然较低。在当前国民生活质量提升、消费升

6、级的情况下，后续我国生活用纸人均消费量与发达国家的差距有望缩小，生活用纸行业规模有望持续增长，将推动生活用纸智能装备稳定发展。造纸设备实现进口替代，客户资源优质。造纸设备实现进口替代，客户资源优质。公司自主研发的多通道全自动手帕纸生产线、大宽幅全自动抽纸折叠机填补了国内同类产品的空白，技术处于国内领先水平。2019 年至 2022 年上半年，金红叶、恒安集团、中顺洁柔、维达集团这四大龙头造纸企业对公司造纸设备的合计采购金额占公司营收的比例基本在 80%以上，优质的客户资源为公司业绩的稳定增长提供了有力保障。锂电隔膜设备空间广阔，打造公司第二成长曲线。锂电隔膜设备空间广阔，打造公司第二成长曲线。