2026年1月美国CPI数据点评：美国通胀放缓对降息掣肘减弱-260214（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 2 月 14 日 总量研究总量研究 美国通胀放缓，对降息掣肘减弱美国通胀放缓，对降息掣肘减弱 2026 年 1 月美国 CPI 数据点评 作者作者 分析师：赵格格分析师：赵格格 执业证书编号：S0930521010001 0755-23946159 分析师：刘星辰分析师：刘星辰 执业证书编号：S0930522030001 021-52523880 相关研报相关研报 通胀担忧缓和，但短期降息必要性不强2025年12月 美 国CPI数 据 点 评（2026-01-14）如何看待“失真”的美国通胀数据？2025年 11 月美国 CPI 数据

2、点评（2025-12-19）美国通胀不及预期，为降息铺平道路2025年9月 美 国CPI数 据 点 评（2025-10-25）美国通胀温和上涨，为后续降息打开空间 2025 年 8 月 美 国 CPI 数 据 点 评（2025-09-12）关税传导可控，降息预期升温2025 年 7月美国 CPI 数据点评（2025-08-13）关税影响逐步显性化2025 年 6 月美国CPI 数据点评（2025-07-16）美国通胀压力何时显现？2025年5月美国 CPI 数据点评（2025-06-12）美国通胀继续回落，关税冲击尚待显现2025年4月 美 国CPI数 据 点 评（2025-05-14）高关税

3、如何影响美国通胀？2025年3月美国 CPI 数据点评（2025-04-11）美国通胀超预期回落，未来降息节奏如何？2025 年 2 月美国 CPI 数据点评（2025-03-13）美国通胀为何超预期上行？2025年1月美国 CPI 数据点评（2025-02-13）美国核心通胀回落，降息预期升温2024年 12 月美国 CPI 数据点评（2025-01-16）事件：事件：1）1 月美国 CPI 同比+2.4%，市场预期+2.5%，前值+2.7%；环比+0.2%，预期+0.3%，前值+0.3%；2）核心 CPI 同比+2.5%，市场预期+2.5%，前值+2.6%；环比+0.3%，预期+0.3%，

4、前值+0.2%。核心观点：核心观点：1 月受食品、汽油价格下跌影响，美国 CPI 同比增速迎来超预期回落。从年初企业重新定价来看，关税传导仍在持续但强度不大，且二手车价格下跌抵消了这一影响。近期特朗普计划降低部分关税税率，将进一步缓和通胀压力。我们预计关税对美国通胀的传导或接近峰值，后续对降息的掣肘预计减弱。对于降息节奏而言，受美联储换届影响，当前市场仍然定价 6 月份为年内首次降息时点。我们预计一季度美联储或暂缓降息，待 2026 年 5 月鲍威尔任期届满后，新任美联储主席预计重新加快降息节奏，后续通胀压力的缓和也将进一步打开美联储降息空间。一一、1 1 月美国月美国通胀通胀超预期回落超预期

5、回落 1 1 月月受食品和汽油价格下跌影响，美国受食品和汽油价格下跌影响，美国 CPICPI 同环比同环比增速增速均低于市场预期。均低于市场预期。CPCPI I 环比环比增速降至增速降至+0.+0.2%2%（上月为（上月为+0.3%+0.3%），同比增速降至），同比增速降至+2.4%+2.4%（上月为（上月为+2.7%+2.7%），为），为 20252025年年 6 6 月以来最低值。月以来最低值。食品通胀压力缓和。1 月美国食品价格环比增速降至+0.2%（上月为+0.7%），其中，水果和蔬菜价格环比增速降至+0.1%（上月为+0.4%），咖啡价格环比增速降至-0.9%（上月为+1.6%），可

6、能与 2025 年 11 月美国取消部分农产品对等关税影响有关；外出就餐价格环比增速降至+0.1%（上月为+0.7%），或与 1 月美国暴雪导致居民出行活动受限有关。能源价格转为下跌。1 月美国能源价格环比增速降至-1.5%（上月为+0.3%）。其中，汽油价格环比增速降至-3.2%（上月为-0.3%）。但因美国暴雪导致石油产量下降、叠加中东地缘局势紧张，1 月中旬以来国际油价持续上涨，美国汽油价格也自低位逐步回升，预计油价对美国通胀的影响将在 2 月有所显现。核心核心 CPICPI 同环比同环比增速增速则与市场预期保持一致，环比增速升至则与市场预期保持一致，环比增速升至+0.3%+0.3%（上