【东方金诚】债市偏强震荡，10年期国债收益率下破1.80%关口-260211（7页）.pdf

1、债市偏强震荡，债市偏强震荡，1010 年期国债收益率下破年期国债收益率下破 1.80%1.80%关口关口 【内容摘要】【内容摘要】2 月 10 日，资金面整体偏紧，主要回购利率均上行；债市整体偏强震荡，10 年期国债收益率下破 1.80%关口；转债市场主要指数集体收跌，转债个券多数下跌；各期限美债收益率普遍下行，主要欧洲经济体 10 年期国债收益率普遍下行。一、债市要闻一、债市要闻 （一）国内要闻（一）国内要闻 【央行：继续实施好适度宽松的货币政策】央行：继续实施好适度宽松的货币政策】2 月 10 日，央行发布的 2025 年第四季度中国货币政策执行报告提出，继续实施好适度宽松的货币政策，发挥

2、增量政策和存量政策集成效应。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机，持续营造适宜的货币金融环境。报告还明确，加强对银行体系流动性供求和金融市场变化的分析监测，综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕。引导银行稳固信贷支持力度，保持金融总量合理增长，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。【去年全国社会物流总额达【去年全国社会物流总额达 368.2368.2 万亿元，同比增长万亿元，同比增长 5.1%5.1%】2 月 10 日，中国物流与采购联合会发布的数据显示，2025 年全

3、国社会物流总额 368.2 万亿元，按可比价格计算，同比增长 5.1%，全年社会物流运行保持平稳态势。其中，2025 年一、二、三、四季度全国社会物流总额分别增长 5.7%、5.5%、5.2%、5.0%，全年各季度物流需求增速保持稳定增长，物流对实体经济的拉动作用强劲。中国物流信息中心表示，2025 年物流需求规模稳步扩张、结构优化的同时，物流供给主动适配新质生产力发展与产业转型等升级需求，推动经济运行中的物流效率持续改善，社会物流总费用与 GDP 比率降至历史最低水平，物流对经济发展的支撑效能不断增强。（二）国际（二）国际要闻要闻 【美国美国 1212 月零售销售意外停滞，假日季尾声消费疲软

4、月零售销售意外停滞，假日季尾声消费疲软】2 月 10 日，美国商务部公布的数据显示，12 月未经通胀调整的零售销售额环比 0%，大幅不及预期的 0.4%，亦低于 11 月 0.6%的增幅。剔除汽车和加油站销售的核心零售销售环比下降 0.1%。在 13 个零售类别中，有 8 类销售额出现下降。服装店和家具店销售同比下滑，汽车经销商销售额也录得下降。与之相对，建材商店与体育用品店支出则实现增长。该报告加剧了市场对消费者支出动能的担忧，而消费者支出是美国经济增长的主要推动力。对美联储而言，疲软的零售数据可能为未来货币政策路径提供新的考量依据。货币市场预期美联储在 2026 年降息三次的可能性高于一周

5、前。【美联储：美国消费者债务违约率飙升至近十年来最高水平美联储：美国消费者债务违约率飙升至近十年来最高水平】纽约联储最新发布的家庭债务与信贷季度报告显示，美国消费者债务违约问题正在显著恶化。2 月 10 日，纽约联储发布的家庭债务与信贷季度报告显示，去年第四季度，美国居民家庭债务中处于逾期状态的比例上升至 4.8%，为 2017 年以来最高水平。数据显示，第四季度美国家庭债务总额增长 1910 亿美元至 18.78 万亿美元的历史新高。违约率环比上升 0.3 个百分点，主要由低收入和年轻借款人的违约率上升推动。其中学生贷款领域情况尤为严峻，16.3%的学生贷款债务在第四季度出现拖欠，创下 20

6、04 年有记录以来的最大增幅。（三）大宗商品（三）大宗商品【国际原油期货价格转跌，国际天然气价格小幅上涨国际原油期货价格转跌，国际天然气价格小幅上涨】2 月 10 日，WTI 3 月原油期货收跌0.62%，报 63.96 美元/桶；布伦特 4 月原油期货收跌 0.35%，报 68.80 美元/桶；COMEX 4 月黄金期货收跌 0.95%，报 5031 美元/盎司；NYMEX 天然气价格收涨 0.73%至 3.163 美元/盎司。二、资金面二、资金面 （一）公开市场操作（一）公开市场操作 2 月 10 日，央行公告称,当日以固定利率、数量招标方式开展了 3114 亿元 7 天期逆回购操作，其中