食品饮料行业投资策略周报：如何看白酒板块上涨持续性？-260208（16页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/1616 Table_Page 投资策略周报|食品饮料 证券研究报告 食品饮料行业食品饮料行业 如何看白酒板块上涨持续性？如何看白酒板块上涨持续性？核心观点核心观点：近期市场对白酒板块关注度有所提升，但对股价上涨的持续性和空间仍有较大的分歧，部分投资人认为白酒行业本轮只是反弹行情。本轮白酒板块的上涨原因？本轮白酒板块的上涨原因？（1）股价接近“924”低点，本轮白酒板块上涨有一定的必然性。（2）从基本面的维度来看，节前茅台批价超市场预期。2026 年初至今飞天茅台批价已涨至 1700 元左右，1 个月涨幅超 15%。（3）市场对消费板块的

2、信心回暖，若重回“通胀定价”估值将上行。贵州茅台作为消费品龙头，2025 年动态市盈率稳定在 20 倍附近，若重回“通胀定价”框架，动态市盈率将有所恢复。本轮白酒板块上涨的持续性如何？本轮白酒板块上涨的持续性如何？有别于过去三年，2026 年白酒有望开启反转行情。2023-2025 年春节动销均是全年高点，节后并未能延续春节趋势。为何今年跟过去三年不同？（1）与白酒相关的几个指标，Liv-ex100 红酒指数和中国 PPI 指数已连续多月好转，此外餐饮等大众消费亦出现环比恢复，高端白酒由于库存去化，尚未反馈到报表层面，但预计后续背离将收窄，高端白酒有望开启上行周期。（2）飞天茅台价格率先修复，

3、后续逐步扩散到行业。近期飞天茅台批价上行，但由于五粮液、国窖等价格表现平稳，市场对白酒行业的需求修复仍存疑。从历史回顾来看，飞天茅台批价均领先行业上行，2019 年 1-2 月飞天茅台价格上涨 15%左右，彼时五粮液批价稳定在 800 元附近，但节后便开启白酒的再升级周期。2020 年 3 月至 9 月飞天茅台批价从 2000元左右上行至 2400 元左右，五粮液和国窖阶段性放量之后价格上行。行业数据追踪：行业数据追踪：（1）本周本周(2.2-2.6)食品饮料板块涨跌幅食品饮料板块涨跌幅+4.3%，在申万，在申万一级行业中排名一级行业中排名 1/31，跑，跑赢赢沪深沪深 300 指数指数 5.

4、6pct。子板块中白酒、软饮料涨跌幅排名靠前，分别为 5.3%、4.7%，其他酒类、保健品涨跌幅排名靠后，分别为-0.4%、-1.4%。（2）食品饮料）食品饮料/白酒板块白酒板块 PE-TTM 绝绝对估值分别为对估值分别为 22.2X/19.5X。相对估值（较沪深 300）分别为 1.58/1.38倍。（3）行业数据：）行业数据：根据今日酒价、百荣酒价数据，本周（截至 2.6）散瓶飞天茅台批价 1610 元，环周(较 1.30)下降 40 元，整箱飞天茅台批价 1660 元，环周(较 1.30)下降 50 元。普五批价为 810 元，环周(较1.30)不变。国窖 1573 批价为 850 元，

5、环周(较 1.30)不变。投资建议：投资建议：（1）白酒）白酒：板块历经四年调整期，2026 年有望迎来新一轮发展周期。核心推荐：泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业、贵州茅台、今世缘、古井贡酒。（2）大众品：）大众品：2022 年开始行业进入调整期，今年以来部分子赛道已率先企稳，展望 2026 年，行业吨价有望温和上涨，看好新品、新渠道带来的个股超赢机会。核心推荐：安井食品、立高食品、安琪酵母、燕京啤酒、千禾味业、东鹏饮料、新乳业、锅圈、天味食品。风险提示风险提示：宏观经济不及预期；消费力恢复不及预期；食品安全问题。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2026-02-08 相对市场

6、表现相对市场表现 分析师：分析师：符蓉 SAC 执证号：S0260523120002 SFC CE No.BWC944 021-38003552 分析师：分析师：周源 SAC 执证号：S0260525040003 请注意，周源并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：食品饮料行业:金星啤酒“中式风味精酿”带来的启示 2026-02-01 食品饮料行业:25Q4 持仓分析：白酒再降，大众品回暖 2026-01-25 食品饮料行业:如何布局零食“春季躁动”？月聚焦 2026-01-20 -10%-3%4%10%17%24%02/2504/2507/