非银金融行业：开年政策及资金延续向好看好板块补涨机遇-260223（10页）.pdf

1、开年政策及资金延续向好，看好板块补涨机遇核心观点：证券：再融资优化适配新质生产力，关注开年催化机遇。节前一周沪深两市周度日均成交额2.11万亿元（环比-12.3%），沪深两融余额2.64万亿元（环比-1.3%）。2/16-2/21港股通非银指数涨跌幅为+0.97%，恒生指数涨跌幅为-2.78%。2026年2月9日，沪深北交易所发布再融资优化一揽子措施，提高融资支持的便利度与灵活性，再融资政策迎来拐点。本次措施构建差异化再融资监管体系，优化优质企业融资审核效率、将轻资产、高研发的融资规则扩容至全市场、明确破发企业合理合规融资渠道；同步强化全流程监管，严防带病申报、严管募资违规使用，推动券商投行服

2、务升级，激活市场合理融资需求，引导资源向新质生产力聚集，优化资本市场投融资生态。增量资金入市趋势持续，节后资金回流、产业催化及政策预期有望催化春季躁动行情，估值滞涨的券商板块有望放大弹性，资本市场稳定性提升下板块兼具工具属性，建议关注业绩催化弹性以及国泰海通（AH）、中金公司（H）、招商证券（AH）、华泰证券（AH）、东方证券（A/H）、兴业证券、中信证券（AH）等投资机会。港股金融：建议关注港股优质红利股中国船舶租赁以及受益于流动性改善及政策优化的香港交易所等。风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。一、节前一周市场表现据iFind，截止至2026年2月14日，上证指数报4

3、082.07点，涨0.41%；深证成指报14100.19，涨1.39%；沪深300报4660.41点，涨0.36%；创业板指报3275.96点，涨1.22%。中信II证券指数跌1.07%、中信II保险指数跌2.47%。(divcenter)图1：市场指数周度涨跌幅(%)(/divcenter)二、行业动态及一周点评（2月9日至2月14日）（一）保险：上市险企业绩有望延续高增，中长期利差边际改善据iFinD，截至2026年2月14日，我国10年期国债收益率为1.79%，周度环比下降2bp，1月制造业PMI环比降低0.8个百分点至49.30%，制造业PMI处于收缩区间且环比回落反映制造业景气度偏弱

4、，叠加长端利率小幅下行，权益市场风险偏好趋于谨慎，成长板块受流动性宽松预期支撑具备估值修复契机。（二）证券：再融资优化精准落地，规则升级适配新质生产力2月9日，沪深北三大交易所同步发布再融资优化一揽子措施，这是资本市场融资端制度继前期从严监管后的一次结构性、精准化升级，是统筹投融资双向平衡、服务实体经济高质量发展与新质生产力培育的核心落地举措，也是A股再融资监管体系从一刀切约束向差异化适配转型的标志性动作。本次一揽子优化措施，核心旨在构建优者更畅、劣者受限的差异化再融资监管体系，紧扣扶优提质、适配科创、统筹市场平衡、简化流程、严堵监管漏洞的导向，把防风险、强监管摆在突出位置，加强全链条监管，将

5、统筹好一二级市场平衡，平稳有序推进一揽子举措落地见效，最终实现融资端改革、投融资市场平衡、新质生产力培育三者的深度协同，一方面为优质企业、科创企业打开了融资效率与资金用途的适配空间，另一方面并未放松监管底线，反而通过全流程监管安排进一步压实市场主体责任，是融资制度的精准化适配升级。这套差异化的制度设计，优化了再融资市场的运行规则，也为券商业务带来了结构性的机遇与挑战，核心的变化集中于投行业务的服务逻辑升级，此前再融资业务的通道属性较强，而本次差异化审核与效率倾斜，将推动券商投行的核心竞争力从过往侧重合规申报能力，向兼顾优质客户甄别与分层服务能力升级。优质上市公司、科创企业的合理再融资需求有望进

6、一步释放，尤其是新质生产力相关领域、主板轻资产高研发企业的融资需求，有望为券商投行带来新的项目增量；与此同时，全流程强监管的要求，也倒逼券商全面提升尽职调查、募集资金全流程督导的执业质量，带病申报的惩戒力度加大，将进一步压缩合规风控能力薄弱市场主体的业务空间，推动再融资投行市场的马太效应有所加剧。除投行业务外，再融资市场的结构性优化也有望带来全业务链的协同机遇：定增、可转债发行规模的合理提升，有望为券商经纪业务带来交易增量，为固收业务、资本中介业务带来新的业务空间；而优质企业