海外经济政策跟踪：春节期间海外有何变化-260222（9页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观研究宏观研究 宏观周报宏观周报 证券研究报告证券研究报告 宏观研究/Table_Date 2026.02.22 ss 春节期间：海外有何变化春节期间：海外有何变化 Table_Authors 王宇晴王宇晴(分析师分析师)021-23185641 登记编号登记编号 S0880525040119 梁中华梁中华(分析师分析师)021-23219820 登记编号登记编号 S0880525040019 Table_Report 相关报告相关报告 新春经济温和修复 2026.02.22 美国：制造业景气度超季节回升 2026.02.08 春节效应延续 2026.02

2、.08 节前效应主导 2026.02.01“沃什时刻”是导火索，而非根本原因 2026.02.01 海外经济政策跟踪 本报告导读：本报告导读：春节期间，春节期间，特朗普特朗普关税关税被判定违法，以及美伊军事冲突风险升温对全球资产价格带被判定违法，以及美伊军事冲突风险升温对全球资产价格带来扰动，原油来扰动，原油与与黄金黄金均有所上涨。美国经济韧性仍存，均有所上涨。美国经济韧性仍存，通胀回落进展或将较为颠簸，通胀回落进展或将较为颠簸，部分联储官员提及加息可能部分联储官员提及加息可能。未来仍需关注特朗普关税政策的不确定性扰动。未来仍需关注特朗普关税政策的不确定性扰动。投资要点：投资要点：Table_

3、Summary Table_Summary 春节期间：海外有何重要变化？春节期间：海外有何重要变化？2 月 20 日，美国最高法院裁定特朗普政府依据 IEEPA 加征的对等关税违法，随后特朗普迅速宣布依据 122 条款临时加征 10%全球进口关税，并于 2 月 21 日宣布将税率提升至 15%；美伊外交谈判与军事对峙并行，美国收紧谈判时间表，2 月 19 日特朗普表示预计“十天左右”知道能否与伊朗达成协议。日本方面，第 51 届众议院选举中日本自民党单独获得 316个席位，超过三分之二，明显超出市场预期。2 月 18 日高市早苗确认当选日本新任首相。资产表现方面，受美伊军事冲突风险升级的影响，

4、ICE 布油价格在春节期间涨幅明显，黄金也在地缘风险以及特朗普关税政策不确定性再起的影响下有所走高。受关税返还带来的企业成本削减预期影响，美股有所反弹。美债利率则基于对美国财政状况的担忧有所回升。美国经济：韧性仍存美国经济：韧性仍存。虽然 2025 年四季度美国 GDP 增速不及市场预期，但或主要受到政府关门的影响，美国消费与投资韧性仍存。通胀方面，2025 年 12 月美国 PCE 价格指数超预期回升，通胀回落进展或难以一帆风顺，1 月美联储议息会议纪要也凸显了美联储官员对货币政策的分歧，其中部分官员提及加息假设场景。地产方面，或受寒冷天气影响，1 月美国成屋销售超预期回落。但 30年期贷款

5、利率呈持续回落趋势，或推动美国地产市场回暖。欧洲欧洲经济：经济：制造业景气回升。制造业景气回升。2026 年 2 月，欧元区制造业 PMI 有明显改善，为 2025 年 8 月以来首次站上荣枯线。此外，2026 年 2月欧元区 Sentix 投资信心指数也有所明显回升。风险提示：风险提示：美伊地缘风险进一步升级，特朗普关税政策再超预期 宏观周报宏观周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 9 目录目录 1.春节期间：海外有何重要变化？.3 2.美国经济：韧性仍存.4 3.欧洲经济：制造业景气有所回升.7 4.风险提示.8 YWUYnPrQmNnQuMrMtNoRmO6M9R9PnPpP

6、mOtNiNpPnPiNpNmRaQmNmOwMmMoOxNsRmR宏观周报宏观周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 9 1.春节期间：海外有何重要变化？春节期间：海外有何重要变化？美国最高法院裁定“对等关税”违法，特朗普再出新全球关税。美国最高法院裁定“对等关税”违法，特朗普再出新全球关税。2 月 20 日，美国最高法院以 6-3 裁定特朗普政府依据 IEEPA 加征的对等关税违法。这意味着，特朗普对中国、加拿大和墨西哥征收的芬太尼关税，以及 2025 年4 月之后实施的对等关税将被判无效。随后，特朗普随后，特朗普迅速迅速公布了新的关税措施。公布了新的关税措施。2 月 20 日，