【研报】银行业“利率风险”系列深度之一：衍生品对冲利率风险来了你准备好了吗？-20200109[28页].pdf

1、 请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告行业深度报告 证券研究报告行业深度报告 “利率风险”系列深度之一“利率风险”系列深度之一 利率风险来了，你准备好了吗？利率风险来了，你准备好了吗？ 一、一、LPR 推进，推进，贷款利率市场化增加银行利率风险贷款利率市场化增加银行利率风险 LPR 的推进，改变了当前货币市场和存贷款市场利率间传导 机制，推动了我国“利率双轨制”并轨的进程，预期到 我国利率市场化进程将会进一步加深，存贷款市场利率波动的频 率和幅度将增大。 利率的市场化将会给商业银行带来各种各样的风险，其中重 要的一项就是利率风险。我们对 16 口进行了压力情景测试，发现大部分商业银行在存贷款

2、利率下降 幅度不一致时会遭受到损失，商业银行对利率风险的控制还不够 完善。而且存量非按揭贷款 120 万亿，从 换为 LPR 定价，对行业和上市银行净利润 二、利率风险的种类二、利率风险的种类和一般利率风险管理方式和一般利率风险管理方式 商业银行的利率风险大体上分为重新定价风险、收益率曲线 风险、基差风险、选择权风险四类。 目前商业银行管理利率风险的方式一般包括：利率敏感性缺 口分析、VaR 模型分析、压力测试等。这些现有手段都有自己的 不足之处，而且对商业银行来说都属于资产负债表管理手段。 我们基于 2017-2018 上市银行数据做了实证研究，发现在利 率上行周期中，大部分上市银行利率敏感

3、性缺口为正，较好管控 利率风险。另外，从 2018 年建设银行利率风险管理实例发现， 建设银行所做的敏感性分析仅考虑了重新定价风险， 曲线风险、基差风险、选择权风险考虑在内。 三、利率风险管理的创新工具三、利率风险管理的创新工具 随着金融衍生市场的发展，许多创新的金融衍生工具涌现出 来，这些创新工具往往能够不影响资产 又可以短时间内完成利率风险头寸的调整， 利率风险管理的创新工具包括利率互换、远期利率协议、利 率期货、 利率期权等， 这些工具在西方银行中已经得到广泛运用 而我国商业银行逐渐接触并开始使用。 “利率风险”系列深度之一“利率风险”系列深度之一 利率风险来了，你准备好了吗？利率风险来

4、了，你准备好了吗？ 衍生品对冲衍生品对冲 贷款利率市场化增加银行利率风险贷款利率市场化增加银行利率风险 的推进，改变了当前货币市场和存贷款市场利率间传导 机制，推动了我国“利率双轨制”并轨的进程，预期到 2020 年， 我国利率市场化进程将会进一步加深，存贷款市场利率波动的频 利率的市场化将会给商业银行带来各种各样的风险，其中重 6 家上市银行的利率敏感性缺 口进行了压力情景测试，发现大部分商业银行在存贷款利率下降 幅度不一致时会遭受到损失，商业银行对利率风险的控制还不够 万亿，从 2020 年 3 月到 8 月转 对行业和上市银行净利润带来较大负面冲击。 和一般利率风险管理方式和一般利率风险

5、管理方式 商业银行的利率风险大体上分为重新定价风险、收益率曲线 风险、基差风险、选择权风险四类。 目前商业银行管理利率风险的方式一般包括：利率敏感性缺 模型分析、压力测试等。这些现有手段都有自己的 不足之处，而且对商业银行来说都属于资产负债表管理手段。 上市银行数据做了实证研究，发现在利 率上行周期中，大部分上市银行利率敏感性缺口为正，较好管控 年建设银行利率风险管理实例发现， 建设银行所做的敏感性分析仅考虑了重新定价风险，未将收益率 曲线风险、基差风险、选择权风险考虑在内。 随着金融衍生市场的发展，许多创新的金融衍生工具涌现出 来，这些创新工具往往能够不影响资产负债表内的成分和构成， 以短时

6、间内完成利率风险头寸的调整，备受商业银行关注。 利率风险管理的创新工具包括利率互换、远期利率协议、利 率期货、 利率期权等， 这些工具在西方银行中已经得到广泛运用， 而我国商业银行逐渐接触并开始使用。 维持维持 杨荣杨荣 010-85130239 执业证书编号： 研究助理：陈翔研究助理：陈翔 010-85130978 发布日期： 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -6% 4% 14% 24% 34% 2018/12/ 2019/1/17 银行 银行 增持增持 85130239 执业证书编号：S1440511080003 研究助理：陈翔研究助理：陈翔 85130978 发布日期： 20