安达科技-公司研究-北交所新股简报：磷酸铁锂“小巨人”受益于新能源汽车和储能-230113（23页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 磷酸铁锂磷酸铁锂“小巨人”，受益于新能源汽车和储能小巨人”，受益于新能源汽车和储能 北交所新股简报北交所新股简报 评级：无评级：无 分析师：冯胜分析师：冯胜 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050004S0740519050004 Email： 联系人：曹森元联系人：曹森元 Email： 公司持有该股票比例 Table_Profit 基本状况基本状况 发行后总股本(万股)61704.48 发行后流通股本(万股)33804.70 发行底价(元)15.57 市值(亿元)96.07 流通市值(亿元)52.63 投资要点投

2、资要点 磷酸铁锂正极供应商，国家级专精特新磷酸铁锂正极供应商，国家级专精特新小巨人小巨人。公司是一家锂电池正极材料及其前驱体的生产制造企业，主要从事磷酸铁、磷酸铁锂的研发、生产和销售。2019-2022H1,公司主营业务收入分别为 1.42 亿元、0.85 亿元、15.76 亿元、以及 23.02 亿元。2018-2021 年公司总营收 CAGR 为 33.52%、公司归母净利 CAGR 为 75.02%，表现出较好的成长性。目前公司已成为比亚迪(002594.SZ)、中创新航(3931.HK)、宁德时代(300750.SZ)、派能科技(688063.SH)等众多知名锂电池生产企业的主要供应商

3、之一。磷酸铁锂电池占据市场磷酸铁锂电池占据市场主流地位。主流地位。1）磷酸铁锂正极材料出货量持续增长：随着新能源汽车市场的持续增长，预计 2021 年至 2026 年间，全球动力电池装机量将以 36.4%的复合增长率增长，并于 2026 年达到 1,386.7GWh，其中按装机量计算，中国是最大的动力电池市场，预计 2026 年动力电池装机量将达到 762.0GWh，2021 年至 2026 年的复合增长率达到 37.6%。2）欧美新能源汽车市场潜力巨大，海外动力电池市场将带来未来增长空间：根据欧洲汽车制造商协会(ACEA)新车注册数据，欧洲 2021 年新能源汽车销量226.3 万辆，全年销

4、量对应新能源汽车渗透率为 18%。海外车企未来磷酸铁锂电池战略明确，随着国内电池企业出口海外配套提速，以及海外工厂陆续落地投产，预计未来将有更多海外车企在其车型中导入磷酸铁锂路线，海外市场将为磷酸铁锂正极材料带来广阔增长空间。3）磷酸铁锂正极材料相较其他技术路线优势明显，需求高位增长：目前新能源汽车动力电池主要有磷酸铁锂电池和三元锂电池两种技术路线。随着补贴退坡及市场驱动时代来临，磷酸铁锂以成本优势、安全优势和电池技术带动能量密度大幅提升的性能优势等被更多的电池企业选择。根据电池联盟公布数据，2021 年，我国动力电池装机累计 154.5GWh，其中磷酸铁锂电池装机量累计 79.8GWh，占总

5、装机量的 51.7%，同比累计增长 227.4%。相应磷酸铁锂正极材料的出货量呈现快速增长态势。下游行业市场需求增速快。下游行业市场需求增速快。1）我国新能源汽车市场发展迅速，销量持续高增长：根据中汽协数据，2020 年我国新能源汽车销量为 136.7 万辆，对应新能源汽车渗透率为5.4%；2021 年我国新能源汽车销量为 352.1 万辆，对应新能源汽车渗透率为 13.4%。2022 年 1-7 月，我国新能源汽车累计销量 319.4 万辆，对应新能源汽车渗透率为22.1%，2022 年我国新能源汽车销量预计将延续高增长。根据 IDC 发布的2022-2026中国新能源汽车市场趋势预测，我国

6、新能源汽车市场规模将在 2026 年达到 1,598 万辆的水平，年复合增长率 35.1%。2）储能市场对磷酸铁锂的市场需求快速增长：2021年是我国储能从商业化初期到规模化发展的第一年。未来五年在政策推动下，新型储能作为能源革命核心技术和战略的必争高点，有望形成一个技术含量高、增长潜力大的全新产业，成为新的经济增长点。根据中关村储能产业技术联盟预测，理想场景下预计 2026 年新型储能累计规模将达到 79.5GW，2022-2026 年复合增长率达 69.2%。2022 年 6 月，国家能源局发布防止电力生产事故的二十五项重点要求(2022 年版)(征求意见稿)，其中要求中大型化学储能电站不