鱼跃医疗-投资价值分析报告：多领域产品结构助力抢占市场变化先机三大高增长赛道打开未来业绩空间-230112（36页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容法律声明及风险提示项下所有内容1A A 股研究报告股研究报告|202|2023 3 年年 1 1 月月 1 12 2 日日多领域产品结构助力抢占市场变化先机，三大高增长赛道打开未来业绩空间多领域产品结构助力抢占市场变化先机，三大高增长赛道打开未来业绩空间鱼跃医疗（鱼跃医疗（002223.SZ002223.SZ）投资价值分析报告）投资价值分析报告核心观点核心观点 行业发展黄金期，调整战略发力点行业发展黄金期，调整战略发力点二十大报告中指出，推进健康中国建设，把保障人民健康放在优先发展的战略位置。政策大力支持，行业迎来黄金发展期

2、。公司调整战略方向，在持续发展血压监测、体温监测、中医设备、手术器械等基石业务的基础上，重点聚焦呼吸与制氧、血糖及 POCT、消毒感控三大核心赛道，并对急救、眼科、智能康复等高潜力业务进行积极孵化。疫情带动相关产品需求激增疫情带动相关产品需求激增公司 2015 年-2021 年公司营业收入从 2,103.74 百万元增长到 6,894.31 百万元，2015-2019 年 CAGR 为 21.84%。2020 年，受国内外疫情影响，呼吸机、制氧机、消毒感控等与疫情相关产品需求激增，海外订单爆发式增长，增长率高达 45.08%。随着我国疫情“放开”，未来国内市场有较大可能复制2020 年、202

3、1 年的海外订单增长趋势。通过自身研发、外延式并购，不断延长产业链通过自身研发、外延式并购，不断延长产业链公司在不断提升自有产品竞争力的同时，还将产业成功延伸到行业其他细分领域。目前，公司拥有产品品类达 600 多种，产品规格近万个。覆盖多领域的产品结构，给公司带来了较强的风险抵抗能力与应对各种突发市场状况的较快响应速度，有效保持公司在医疗器械行业的整体竞争能力。持续血糖监测需求带动板块收入高增长持续血糖监测需求带动板块收入高增长通过收购拥有了在糖尿病及传感器技术领域成熟可靠的技术、生产系统与持续血糖监测产品，公司糖尿病护理板块2022上半年营收同期增长35.29%。中国是世界糖尿病病人最多的

4、国家，快速增长的糖尿病患者人群形成了巨大的血糖管理需求。公司盈利预测与估值公司盈利预测与估值预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 7,022.76/8,213.87/9,345.72 百万元，YOY 分别为 1.86%/16.96%/13.78%；EPS 分别为 1.47/1.73/1.98 元/股，YOY 分别为-0.61%/18.04%/13.96%。根据合理估值测算，结合股价催化剂因素，给予公司六个月内目标价为 34.5 元/股，给予公司“推荐（首次）”投资评级。投资风险提示投资风险提示国内疫情造成的业绩波动，并购带来的商誉减值风险，行业发展不及预期 核心业绩数据预测核心业绩数

5、据预测数据来源：公司公告，华通证券国际研究部公司投资评级公司投资评级推荐（首次）公司深度报告公司深度报告华通证券国际研究部医药生物行业组SFC:AAK004Email:主要数据主要数据2022023 3.1.1.1 12 2收盘价（元）31.34一年中最低/最高（元）20.84/42.18总市值（亿元）314.20ROE（TTM）13.80%PE（TTM）24.81股价相对走势股价相对走势鱼跃医疗（002223.SZ）深度研究报告请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容法律声明及风险提示项下所有内容2内容目录内容目录内容目录.21.公司所属行业现状与发展分析.51

6、.1.医疗器械行业基础信息及现状.51.2.医疗器械行业发展趋势.72.公司主要经营情况分析.82.1.公司主营业务及产品介绍.82.1.1.呼吸治疗板块.112.1.2.家用类电子检测及体外诊断业务板块.152.1.3.康复与临床器械板块.172.1.4.感染控制业务板块.192.1.5.糖尿病护理板块.202.1.6.急救业务板块.222.1.7.其他业务板块.232.2.公司核心竞争力.262.3.公司与可比公司及行业中值比较分析.272.4.盈利预测.303.2022-2024 年公司整体业绩预测.314.公司估值分析.314.1.P/E 模型估值.314.2.PEG 模型.334.3