有色金属-海外季报：SK Innovation 2025Q4电池业务实现营收1.46万亿韩元实现营业亏损4414亿韩元-260207（6页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 SK Innovation 2025Q4 电池业务实现营收 1.46 万亿韩元，实现营业亏损 4414 亿韩元 有色金属-海外季报 季报重点内容:整体盈利整体盈利情况情况 1）2025Q4 2025Q4，公司营收达 19.67 万亿韩元，环比减少 7475 亿韩元，同比增长 3691 亿韩元。2025Q4，公司营业利润达 2947 亿韩元，环比减少 2910亿韩元，同比增长 1188 亿韩元。2025Q4，尽管炼油利润率强劲，润滑油业务表现良好，但营业利润环比下降 2910 亿韩元，主要原因是 E&S 业务的季节性因素和电池部门盈利能力下降。2025Q4

2、，SK Innovation 录得非经营性亏损 4.66 万亿韩元，较上一季度大幅增加，主要原因是与电池业务相关的资产减值支出。2025Q4，公司税前亏损 4.36 万亿韩元。2）2025 年全年 2025 年全年，公司实现营收 80.30 万亿韩元。2025 年全年，公司实现营业利润 4481 亿韩元。2025 年全年，公司税前亏损 5.82 万亿韩元。这主要归因于 SK On 确认了约 4.2 万亿韩元的资产减值，其中包括与 SK On 和福特汽车公司合资企业 BlueOval SK 重组相关的减值。各部门业绩各部门业绩 1）2025Q4 1、炼油业务 2025Q4，公司炼油业务实现营收

3、11.71 万亿韩元，实现营业利润 4749 亿韩元。炼油利润率的提高得益于官方售价（OSP）的下降和有利的市场环境。俄罗斯的季节性需求和供应中断导致柴油和煤油价差大幅扩大，使营业利润环比增长1707 亿韩元。2、石化业务 2025Q4，公司石化业务实现营收 2.12 万亿韩元，实现营业亏损 89 亿韩元。在新的高纯度对苯二甲酸(PTA)装置的投产以及下游行业的强劲需求的支持下，化学品业务的亏损有所收窄，这也有助于改善对二甲苯(PX)的市场状况。3、润滑油业务 评级及分析师信息 推荐 行业走势图 分析师：晏溶分析师：晏溶 邮箱： SACNO：S1120519100004 相关研究：1.能源金属

4、周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动 2024.10.13 2.能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价 2024.09.29 3.能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价 2024.09.21 证券研究报告|行业研究报告 Table_Date 2026 年 2 月 7 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2 2025Q4，公司润滑油业务实现营收 9896 亿韩元，实现营业利润 1810 亿韩元。尽管季节性需求低迷，但由于油价下跌带来的利润率提高，以及通过优化高端 III 类基础油产品的生产和

5、销售，销量增加，该业务部门实现了环比更高的营业利润。4、油气勘探开发业务 2025Q4，公司油气勘探开发业务实现营收 3227 亿韩元，实现营业利润 810 亿韩元。油价和销量下降导致盈利能力略有下降。5、电池业务 2025Q4，公司电池业务实现营收 1.46 万亿韩元，实现营业亏损 4414 亿韩元。尽管欧洲销量增长，但由于美国电动汽车购置补贴取消后销量下降，电池业务营收下滑，营业亏损扩大。北美客户库存调整和汽车工厂年末停产导致产能利用率下降，也加剧了亏损。此外，先进制造业生产补贴（AMPC）的减少也进一步影响了盈利能力。根据美国通胀削减法案（IRA），AMPC 补贴金额为 1013 亿韩元

6、。6、材料事业部 2025Q4，公司材料事业部实现营收 172 亿韩元，实现营业亏损 752 亿韩元。该业务板块报告持续亏损，主要原因是美国电动汽车补贴结束后对北美的销售额下降，以及年末库存调整。7、SK Innovation E&S 2025Q4，SK Innovation E&S 实现营收 3.04 万亿韩元；营业利润 1176 亿韩元。营业利润环比下降 1378 亿韩元，主要原因是油价下跌、淡季电力需求下降导致系统边际价格(SMP)下降，以及为确保冬季稳定运行而进行的计划维护。2）2025 年全年 1、炼油业务 2025 年，公司炼油业务实现营收 47.19 万亿韩元，实现营业利润 34