航空装备Ⅱ行业大制造央企专题报告：中国航空工业集团航空装备铸就中国力量-230111（36页）.pdf

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1、证券研究报告|行业深度|航空装备 http:/ 1/36 请务必阅读正文之后的免责条款部分 航空装备 报告日期：2023 年 01 月 11 日 中国航空工业集团：航空装备铸就中国力量中国航空工业集团：航空装备铸就中国力量 大制造央企专题报告大制造央企专题报告 投资要点投资要点 航空工业：三年国企改革成绩显著，央企考核双航空工业：三年国企改革成绩显著，央企考核双 A，珠海航展展示十年成就，珠海航展展示十年成就 1）集团概况集团概况：航空装备国有特大型企业，100 余家成员单位、25 家上市公司。2）经营情况经营情况：2021 年实现营收 5190 亿元，净利润 169 亿元，总资产 12383

2、 亿元、净资产 3974 亿元。集团获 2019-2021 任期、2021 年考核双 A，获评业绩优秀企业。2022 年前三季度归母净利润达 107 亿元，同比增长 35%。3）珠海航展珠海航展：集团 200 余项自主研制的航空装备及技术项目，较上一届增幅达34%，其中 55 项展品首次参展。运油运油 20、AG600M、攻击、攻击-2 无人机无人机首次向公众进行动态飞行演示，“翼龙翼龙”-3、“翼龙翼龙”-1E 首次公开亮相。资产证券化：集团证券化率资产证券化：集团证券化率 81%，位列军工集团首位，资产质量不断向好，位列军工集团首位，资产质量不断向好 1）国改成效国改成效：在国务院关于国企

3、改革三年行动的催化下，集团 2021 年改革三年行动实施方案综合完成率达到综合完成率达到 90.4%，超额完成国资委要求的 70%的考核目标。2）产业结构产业结构：构建新型航空产业结构，培育具有国际竞争力的机载系统集成供应商，全面提升自主创新能力。通过市场化手段，发挥上市公司平台作用，聚焦主业整合上市公司资产。截止 2022H1，集团核心业务资产证券化率资产证券化率 81%，位列，位列军工集团首位。军工集团首位。3）核心院所核心院所：航空装备研制采用“核心院所+主机厂”模式，以核心院所牵头研发设计，主机厂生产制造，形成装备研制闭环。核心院所在型号和装备发展中处于龙头和核心地位。主机厂主机厂在集

4、团资产证券化的背景下纷纷上市，已实现直升机、已实现直升机、运输机、战斗机等核心航空装备资产整体上市。运输机、战斗机等核心航空装备资产整体上市。军用航空市场：国防预算稳定增长，受益新时军用航空市场：国防预算稳定增长，受益新时代军事战略方针，推进军机换代代军事战略方针，推进军机换代 1）国防支出国防支出：2022 年我国国防支出预算 14760.8 亿元，同比增长 7%，自 2019年增速再次突破 7%。但是 2012-2021 年我国国防支出占 GDP 年均比例在1.3%，较美国年均 3.6%、俄罗斯年均 4.2%仍有较大差距。2）军机市场军机市场：根据WorldAirForces2023数据，

5、我国军机数量 3284 架占全球军机 6%，为美国军机四分之一，其中二代机占比超 50%。在加快国防和军队现代化的背景下，有望推进我国军机机队加速更新换代，我国军机市场空间较大。3）军机产品：军机产品：战斗机、运输机、直升机步入“三三 20”时代时代，教练机、无人机做强军贸出口。翼龙系列无人机在全球察打一体无人机中市占率位居全球第二，是翼龙系列无人机在全球察打一体无人机中市占率位居全球第二，是我国军贸无人机出口的主力机型我国军贸无人机出口的主力机型。民用航空市场：未来民用航空市场：未来 20 年中国客机需求量达年中国客机需求量达 7000 多架，集团覆盖民机产业链多架，集团覆盖民机产业链 1）

6、民机市场民机市场：根据航空工业民用飞机中国市场预测年报 2022-2041预测，2022-2041 年间，中国需要补充民用客机 7035 架，其中需求量最大的为需求量最大的为 150 座级座级干线飞机，占飞机总需求量的干线飞机，占飞机总需求量的 54.9%。2）民机产品民机产品：新舟系列支线飞机、AC 系列民用直升机、AG 系列通用飞机及ARJ21 和 C919 中上游配套领域。2022 年中航西飞获中国商飞优秀供应商金奖。年中航西飞获中国商飞优秀供应商金奖。建议建议关注关注：国企改革（业务整合：国企改革（业务整合+股权激励）、资产证券化（资产注入股权激励）、资产证券化（资产注入+产品上市）产