传媒互联网行业2023年年度策略系列报告（四）：直播电商&潮玩把握宏观环境修复下的弹性标的-230110（30页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 传媒传媒 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-01-10 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 3%18%-24%相对收益 3%13%-7%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）148 总市值（亿）12,772.65 流通市值（亿）6769.50 市盈率（倍）53.84 市净率（倍）1.94 成分股总营收（亿）5,404.22

2、 成分股总净利润（亿）342.86 成分股资产负债率（%）37.75 Table_Report 相关报告 游戏：供给推动行业复苏，需求仍有成长空间-20230106 电影：复盘海外疫后路径，国内复苏可期-20221222 Table_Author 证券分析师：宋雨翔证券分析师：宋雨翔 执业证书编号：S0550519120001 021-20263237 研究助理：钱熠然研究助理：钱熠然 执业证书编号：S0550522080001 021-20363237 研究助理：章驰研究助理：章驰 执业证书编号：S0550121080001 021-20263237 Table_Title 证券研究报告/行

3、业深度报告 直播电商直播电商&潮玩：潮玩：把握宏观环境把握宏观环境修复修复下的下的弹性标的弹性标的-传媒互联网传媒互联网 2023 年年度策略系列报告（四）年年度策略系列报告（四）报报告摘要：告摘要：Table_Summary 直播电商景气度赛道，直播电商景气度赛道，把握产业链投资机会把握产业链投资机会。2022 年“双 11”期间实现1814 亿 GMV，同比+146.1%，行业展现强劲增长韧性，我们判断 2023年直播电商仍是具备景气度的赛道，建议把握平台侧和机构侧投资机会：【快手】受宏观环境和疫情扰动三季度增速有所放缓，但快手流量盘依旧稳健，有望在修复中展现成长弹性。广告业务随着持续技术

4、迭代和服务改善，单用户广告价值有望逐步修复。电商业务弹性则来自于：1）物流快递恢复；2）商品品类修复；3）高性价比消费心智养成。【遥望科技】疫情扰动短期开播受影响，公司已成功打造多梯队主播矩阵，供应链管理能力凸显；23 年春晚直播带货业务洽谈中，有望助力主播流量势能提升，同时积极发力非标供应链，有望打开中长期成长空间。【东方甄选】东方甄选主号 GMV 单月突破 8 亿，自营商品销售表现亮眼。垂类账号成长性凸显：1）美丽生活 GMV&客单价不断提升；2）将进酒&看世界扩容带货品类及场景，初期销售表现同样亮眼。潮玩行业弹性赛道，参考日本企业修复能力强。潮玩行业弹性赛道，参考日本企业修复能力强。我们

5、复盘了日本潮玩行业的疫后修复趋势，发现：1）文娱消费支出）文娱消费支出总体总体韧性韧性较较强；强；在 2022Q1逐步开放后日本文娱消费支出同比增速回正，并在 2022 年 8 月一度高达 20.60%。2）代表性企业经营数据在放开后）代表性企业经营数据在放开后 1-2 季度逐步修复；季度逐步修复；比如三丽鸥利润端在 2022Q2-Q3 分别实现 1238%和 1207%的同比增速；万代南梦宫核心 IP 如高达、宝可梦、海贼王等销售额均已恢复至疫情前水平，2022Q2 起万代 Amusement Facilities 月同店销售同比增速维持在100%+。潮玩行业相关标的有：【泡泡玛特】随着宏观

6、环境改善以及线下客流量恢复，判断公司业绩弹性有望受益于 1）开店数量修复、2）单店店效修复、3）经营利润率修复。公司作为头部 IP 公司地位不变，旗下 IP 矩阵持续不断丰富，MEGA和萌粒等新产品线有望持续贡献中长期业绩增量。此外，公司海外市场也稳步拓展，第二成长曲线未来可期。【华立科技】随着线下流量恢复，公司经营预计恢复正常水平。公司 IP衍生品业务亮眼，2022 年我的世界地下城反馈不俗，后续储备包括火影忍者等，有望持续贡献增量；海外市场增长显著，未来公司将着重研究东南亚、中东等潜力市场，有望给游戏游艺设备销售带来业绩弹性。风险提示：风险提示：疫情影响超预期、消费意愿不达预期、业务进展不