江淮汽车-公司研究报告-公司深度报告：探索汽车工业新模式-230110（33页）.pdf

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1、2023年1月10日江淮汽车：探索汽车工业新模式【浙商科技 公司深度报告】公司评级：买入证券研究报告分析师施毅陈杭研究助理张盈安子超邮箱邮箱证书编号S1230522100002S1230522110004电话18611396466添加标题2RYmVoMpNSWkXrV0ZpZ8ObP7NsQoOtRmPlOqQqRiNnMnP8OoOyRxNtRoPxNrQpP添加标题95%摘要3江淮汽车是一家涵盖汽车出行、金融服务等众多领域的综合型汽车企业集团。自成立以来，通过十五年九代技术、四代产品迭代，目前已形成国内领先、国际先进的电动车技术平台。得益于国家对新能源的大力支持，叠加自身技术积累并与众多科

2、技企业及知名车企展开合作，江淮汽车在2023年将迎来飞速发展，具体可分为以下几个方面：1、主营业务：国内海外全面开花，持续扩大品牌影响国内：公司在维稳传统车型收入的基础上，大力发展新能源产品，截止到2022年上半年，公司新能源乘用车思皓新能源同比销量翻番，增幅高于行业平均水平。国外：公司积极响应国家“一带一路”政策，出口覆盖“一带一路”沿线国家近百个，出口量约占公司总量的80%。从收入端来看，公司2022年上半年出口同比增长42.74%，其中皮卡产品在海外市场得到广泛关注。2、代工蔚来：打造“江来制造”，强势转型新能源领域公司与蔚来自2016年开始合作发展新能源领域，联合打造世界级智造工厂，成

3、立“江来”，采用“互联网+智造”模式，拥有国内自主品牌首条高端全铝车身生产线，焊装整体自动化率高达97.5%，已达到世界一流水平。3、牵手大众：共同发展电动化领域，创造全新利润增长公司与大众合作多年，2017年合作成立大众安徽，建立大众安徽MEB平台，全面打造纯电动汽车。并于2022年7月三方签订大众智慧物流项目战略合作协议，进而打开研发、营销和制造国际化水准能力建设通道。4、合作华为：携手知名科技企业，实现双方共同发展公司2019年开始与华为合作MDC平台项目合作协议，公司将投入近百亿资金，打造全新工厂，首款新车将于2023年的三、四季度开卖。除华为外，公司还与地平线、黑芝麻智能等其他科技企

4、业展开合作，结合公司汽车行业优势与科技企业核心技术，提升公司汽车智能化水平。盈利预测与估值分析4数据来源：wind，公司财报，浙商证券研究所预计公司22-24年实现营收386、466、524亿元，实现归母净利润1.4、4.1、6.1亿元。当前市值（2023年1月10日收盘价）对应22-24年PE分别为241、82、55倍，对应22-24年PB分别为2.20、2.14、2.06倍，低于可比公司均值，给予“买入”评级。项目/年度2021A2022E2023E2024E营业总收入（百万元）40,310.5238,576.5346,620.6952,383.48增长率（%）-6.05%-4.30%20

5、.85%12.36%归母净利润（百万元）200.00140.03411.96609.41增长率（%）40.24%-29.99%194.19%47.93%EPS（元/股）0.090.060.190.28市盈率（P/E）168.39240.5081.7555.26市净率（P/B）2.212.202.142.06风险提示51、原材料价格上涨风险2、宏观经济下行风险3、乘用车发展不及预期风险目录C O N T E N T S坚持自有品牌，行业资源丰富010203乘用商用共舞，销量一路飞升合作知名企业，创造无限可能604盈利预测坚持自有品牌行业资源丰富01Partone多年深耕汽车制造大力发展新能源领域

6、795%多年深耕汽车制造，与合作伙伴实现共赢0181964合肥江淮汽车制造厂成立江淮汽车与纳威司达合资生产柴油发动机项目获批；“瑞风和悦”乘用车双品牌运营战略发布JAC乘用车六大平台格局基本形成江汽、安凯纯电动汽车项目获国家新能源汽车产业技术创新工程项目立项江淮汽车携手百度推出自动驾驶汽车江淮汽车与大众汽车正式签署合资企业协议 共同生产新能源汽车康明斯购买纳威司达江淮合资公司股权，与江淮汽车展开合资合作江淮汽车与大众汽车、西雅特签署谅解备忘录，共同建立新能源汽车研发中心江淮汽车与华为在深圳正式签署全面合作框架协议暨MDC平台项目合作协议江汽集团与蔚来汽车签约成立江来先进制造技术(安徽)有限公司