【华鑫证券】有色金属行业周报：临近春节假期致需求走弱，铜铝价格以稳为主-260209（19页）.pdf

1、 4 40 00 00 00 00 00 00 00 00 00 00 00 00 00 00 00 00 05 5 20262026 年年 0202 月月 0909 日日 临近春节假期致需求走弱，铜铝价格以稳为主临近春节假期致需求走弱，铜铝价格以稳为主 有色金属有色金属行业周报行业周报 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：傅鸿浩分析师：傅鸿浩 S1050521120004 分析师：杜飞分析师：杜飞 S1050523070001 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 有色金属(申万)3.3 24.2 102.0 沪深 300-2.4-0.8 19.3 市场表现市场表现

2、资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、有色金属行业周报：国内电铜库存开始去化，价格或走强2026-02-02 2、有色金属行业周报：铜铝下游开工率有所回升，高价接受度提升2026-01-28 3、有色金属行业周报：1 月美联储进一步降息的概率较高，黄金上行动力较足2026-01-20 贵金属：贵金属：金银进一步下跌，但是金银进一步下跌，但是年内年内美联储美联储仍将降仍将降息支撑贵金属价格息支撑贵金属价格 价格方价格方面，面，周内伦敦黄金价格为 4948.00 美元/盎司，环比 1 月30 日-33.85 美元/盎司，跌幅为-0.68%。周内伦敦白银价格为74.94 美元/盎司

3、，环比 1 月 30 日-28.25 美元/盎司，跌幅为-27.38%。数据方面数据方面，美国 1 月 ISM 制造业指数 52.6，前值 47.9，预期48.5。美国 1 月 ADP 就业人数变动 2.2 万人，前值 4.1 万人，预期 4.5 万人。美国 1 月标普全球服务业 PMI 终值 52.7，前值52.5，预期 52.5。美国 1 月 ISM 非制造业指数 53.8，前值54.4，预期 53.5。美国 1 月 31 日当周首次申请失业救济人数为 23.1 万人，前值 20.9 万人，预期 21.2 万人。本周多数美联储官员表达了对年内降息的看法。美联储理事米兰表示，美联储今年需要降

4、息不止一个百分点，潜在通胀不是问题。戴利则表示，可能还需要降息 1-2 次。从 CME Fedwatch 工具来看，2026 年美联储将分别在 6 月和 9月各降息 25BP，其中 6 月降息概率为 49.2%。总结而言，本周贵金属进一步下跌，但是美联储仍处于降息周期，贵金属支撑仍在，仍看好后续贵金属价格。铜、铝：铜、铝：临近春节假期致需求走弱，铜铝价格以稳临近春节假期致需求走弱，铜铝价格以稳为主为主 国内宏观：国内宏观：中国 1 月 RatingDog 制造业 PMI50.3，前值 50.1，预期 50。中国 1 月 RatingDog 服务业 PMI52.3，前值 52。铜：铜：价格方面，

5、价格方面，本周 LME 铜收盘价 12900 美元/吨，环比 1 月30 日-540 美元/吨，跌幅为-4.02%。SHFE 铜收盘价 99810 元/吨，环比 1 月 30 日-3360 元/吨，跌幅为-3.26%。库存方面库存方面，LME 库存为 183275 吨（环比 1 月 30 日+8300 吨，同比-66000吨）；COMEX 库存为 589081 吨（环比 1 月 30 日+11357 吨，同比+489201 吨）；SHFE 库存为 248911 吨（环比 1 月 30 日+15907 吨）。2026 年 2 月 5 日，SMM 统计国内电解铜社会库存33.58 万吨，环比 1

6、月 29 日+1.30 万吨，同比+6.27 万吨。冶炼冶炼方面方面，中国铜精矿 TC 现货本周价格为-51.23 美元/干吨，环比-0.93 美元/干吨。-50050100150(%)有色金属沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 下游方面下游方面，国内本周精铜制杆开工率为 69.07%，环比-0.47pct。再生铜制杆开工率 14.82%，环比+0.13pct。电线电缆开工率为 60.15%，环比+0.69pct。总结而言，总结而言，临近春节放假，周初铜价回落，刺激电线电缆开工率回升，但是铜库存