金属&新材料行业周报：价格波动较大向好趋势不改-260209（19页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 有色金属 2026 年 02 月 09 日 价格波动较大，向好趋势不改 看好 金属&新材料行业周报 20260202-20260206 相关研究 -证券分析师 郭中伟 A0230524120004 马焰明 A0230523090003 陈松涛 A0230523090002 马昕晔 A0230511090002 联系人 郭中耀 A0230124070003 本期投资提示：一周行情回顾：据 iFind，环比上周 1）上证指数下跌 1.27%，深证成指下跌 2.11%，沪深 300 下跌 1.33%，有色金属

2、（申万）指数下跌 8.51%，跑输沪深 300 指数 7.18 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属下跌 17.38%，铝下跌6.24%，能源金属下跌 3.59%，小金属下跌 3.20%，铜下跌 9.51%，铅锌下跌 16.03%，金属新材料下跌 4.35%。价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据 iFind，LME 铜/铝/铅/锌/锡/镍价格-1.24%/-1.88%/-2.44%/-1.66%/-10.08%/-4.81%，COMEX 黄金价格 1.65%、白银-9.06%。2）能源材料：据上海有色网和百川盈孚，锂辉石+0.74%，电池级碳酸锂-7.65%，工业级碳酸锂-7.7

3、8%，电池级氢氧化锂-2.90%，金属锂+8.33%；电解钴+1.03%，电解镍-2.21%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂-6.12%；6um 锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据 iFind，铁矿石价格+0.89%。贵金属：1 月美联储议息会议维持联邦基金利率目标区间在 3.50%-3.75%，鲍威尔表示通胀的上行风险和就业的下行风险都已减弱；没有太多数据表明外国投资者正在对其美元资产进行大规模对冲。特朗普 30 日提名美联储前理事凯文沃什为下任美联储主席，这一提名还需获得参议院批准。短期贵金属价格大幅下跌主要系前期涨幅较快较高，技术面超买，以及相对鹰派的凯文沃什被提名为美联储下任

4、主席，长期看货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升，当前我国黄金储备偏低，我们认为央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行，此外降息后实际利率下行将吸引黄金 ETF 流入；同时金银比处于偏高水平，边际需求修复预期下金银比有望收敛，建议关注白银。当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，板块具备持续修复的动力及空间，建议关注山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源。工业金属：1）铜：需求层面，本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为 69.1%/14.8%/60.2%，环比-0.5/+0.1/+0.7pct；库存层面，国内社会库存 33.6 万吨，环比

5、增加 1.3 万吨；交易所库存合计 96.6 万吨，环比增加 3.5 万吨；供给层面，本周铜现货 TC-51.2 美元/干吨，环比下降 0.9 美元/干吨。中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫在新闻发布会上表示，除了储备精炼铜之外，也可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围，同时，将扩大国家铜战略储备规模，探索进行商业储备机制，通过财政贴息等方式选择国有骨干企业试行商业储备。据金十数据，美国和欧盟将在未来 30 天内签署一份谅解备忘录，以加强关键矿产供应链的安全保障。短期铜矿生产扰动较大、非美库存紧张下预计铜价偏强，基本面支撑扎实，长期电网投资增长、AI 数据中心增长等，叠加铜供给相对刚性

6、，价格中枢有望持续抬高，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、河钢资源。2）铝：铝下游加工企业开工率下降，周环比下降至 57.90%；国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存110.90 万吨，周环比累库 8.35 万吨。展望后市国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，电解铝价格有望延续长期上行趋势，建议关注成本改善的弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业）、以及一体化布局完备标的（天山铝业、中国铝业、新疆众和）。钢铁：供给端，本周钢铁产量环比下降；需求端，下游需求环比下降；库存端，钢材库存环比增长；螺纹钢价格环比下跌。铁矿石方面，供应端海外发运量有所增长，需求端铁水产量维持低位，铁矿