疫情对日本食品饮料行业影响分析（二）：调味品具有穿越疫情的能力-230110（23页）.pdf

1、疫疫情对日本食品饮料行业影响分析（二）：情对日本食品饮料行业影响分析（二）：调味品具有穿越疫情的能力调味品具有穿越疫情的能力20232023年年1 1月月1010日日证券分析师证券分析师张晋溢张晋溢 投资咨询资格编号：投资咨询资格编号：S1060521030001 S1060521030001 王王萌萌 投资咨询资格编号投资咨询资格编号：S1060522030001S1060522030001邮箱：邮箱：WANGMENG WANGMENG 研究助理研究助理潘俊汝潘俊汝 一般从业资格编号：一般从业资格编号：S1060121120048S1060121120048行业评级行业评级食品饮料食品饮料

2、强于大市（维持）强于大市（维持）证券研究报告证券研究报告请务必阅读正文后免责条款请务必阅读正文后免责条款1414摘要摘要日本疫情：管控解封后，仍受感染人数高峰的扰动日本疫情：管控解封后，仍受感染人数高峰的扰动2022年3月21日，日本宣布全国解除防控限制措施以后，人口流动出现显著回升，2022年6月最后一周人口流动首次超过2019年同期水平，可以判断人口流动修复时间为3个月左右。但由于7月开始日本第七波疫情日增感染人数创新高，7-9月人口流动增速有所回落。随着日本第八波疫情来临，11月第一周起人口流动增速开始下滑，到12月最后一周人口流动较2019年同期下滑12.1%。可以看出虽管控全面放开，

3、但人流量仍然受到第七波和第八波疫情感染人数高峰的制约。而消费复苏的节奏和餐饮修复的速度都受到感染人数高峰的扰动，呈现波动恢复态势。日本调味品龙头公司：疫情期间业绩稳健，股价创新高日本调味品龙头公司：疫情期间业绩稳健，股价创新高复盘日本调味品龙头企业龟甲万和味之素的业绩及股价表现，我们可以得出：（1）公司经营虽前期在疫情影响下受损，但后期恢复较快，一般3个季度后能够恢复至疫情前水平。（2）费用管控的精细化能够有效改善盈利能力，帮助企业应对疫情冲击。（3）海外扩张可以帮助分散风险，当国内市场受到影响时，公司仍能实现整体经营的稳健增长。（4）由于调味品的刚需属性，当业绩修复后，股价往往能实现长斜率增

4、长。（5）疫情管控全面放开后，龙头公司收入端迅速恢复，利润端相对滞后，股价往往在3个月后迎来强劲增长。风险提示：风险提示：1）宏观经济波动影响；2）疫情反复的影响；3）食品安全问题；4）原材料波动影响；5）行业竞争加剧风险。TWkXpNpNVVnUoWWVoY6McM6MtRrRmOnOfQnNoPeRmNmN9PoOwPuOoMoNvPrMqM目录目录C CO N T E N T SO N T E N T S日本调味品龙头公司：疫情期间业绩日本调味品龙头公司：疫情期间业绩稳健，稳健，股价创新高股价创新高日本疫情：管控解封后，仍受感染人数高峰的扰动日本疫情：管控解封后，仍受感染人数高峰的扰动投

5、资建议及风险提示投资建议及风险提示050,000100,000150,000200,000250,000300,000010203040506020-0120-0220-0320-0320-0420-0520-0520-0620-0720-0720-0820-0920-0920-1020-1120-1120-1221-0121-0221-0221-0321-0421-0421-0521-0621-0621-0721-0821-0821-0921-1021-1121-1121-1222-0122-0122-0222-0322-0322-0422-0522-0522-0622-0722-0822-

6、0822-0922-1022-1022-1122-1222-12日本:确诊病例:新冠肺炎:当日新增（右轴）严格指数:日本（左轴）第一次宣布紧急事态宣言20.04.16-20.05.25针对东京都、神奈川县、埼玉县、大阪府等七地第二次宣布紧急事态宣言21.01.08-21.02.07针对东京都、神奈川县、埼玉县、千叶县等地第三次宣布紧急事态宣言21.04.22-21.06.20针对东京都、大阪、京都、兵库四地第四次宣布紧急事态宣言21.07.08-21.09.30针对东京都、大阪府、冲绳县、埼玉县、千叶县、神奈川县防止蔓延等重点措施22.01.12-22.03.21针对东京都、埼玉县、千叶县、神