化工行业：油价大幅下挫成本走低需求提升双振可期-230108（21页）.pdf

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1、 1 证证 券券 研研 究究 报报 告告 行业行业研究研究 行业专题研究行业专题研究 化工行业化工行业 油价大幅下挫，成本走低，需求提升双振可期油价大幅下挫，成本走低，需求提升双振可期 投资要点：投资要点：周度回顾周度回顾：石油石化板块本周（01.02-01.06）上涨2.13%，截至本周最后交易日市净率LF0.96xPB，较上周估值有所提升。全A市场热度较上周上涨28.55%至日均交易额为8135亿元；本周美元指数上涨0.41%至103.91，年内最后一次加息50bps，较前几次有所放缓，美元指数波动较小。本周油价大幅下跌，截至1月6日，WTI与布伦特原油期货结算价分别为73.77、78.5

2、7美元/桶，分别较上周-8.09%、-8.54%；两地价差本周有所收窄，每桶价差由上周的5.65下降至4.80。油价周度较大幅度下滑，预计油价周度较大幅度下滑，预计23年年1月布油均价中枢月布油均价中枢80美元美元/桶，短期油价维持小桶，短期油价维持小幅震荡幅震荡。1）库存：全球原油库存水平处近五年低位，补库持续；2）需求：预计2023年全球需求维持较高水平（略超疫情前）；3）供给：大型国际油企资本开支扩张谨慎，中小油气企业较为分化；4）地缘政治：俄乌冲突边际影响钝化。全球原油供需相对紧平衡，美联储预计23年2月加息25bps，逐步进入加息尾声，OPEC+维持上轮减产计划。综合供需及金融、政治

3、因素，我们认为短期油价维持75-85美元/桶区间震荡，2023年1月布油均价中枢预计位于80美元/桶水平。成本中枢逐步走低，把握国内化工下游需求修复节奏成本中枢逐步走低，把握国内化工下游需求修复节奏。本周国际油价大幅走弱，市场担心需求不及预期，对于国内而言，国际油价降低有助于降低上游进口成本，随着终端需求伴随着放开后大概率回暖背景，建议布局需求有望及时恢复及被疫情明显压制估值的板块：1）建议关注大炼化、聚酯龙头、两碱、钛白粉、轮胎、涂料、塑料、煤化工、食品添加剂、复合肥等产业链利润修复机会；2)上游资源盈利能力仍处于历史中高分位数，建议关注兼具成本优势及估值性价比的上市公司。市场表现市场表现及

4、投资建议及投资建议 本周石油石化行业指数上涨2.13%，表现弱于大盘。本周上证综指上涨2.21%，深证成指上涨3.19%，创业板指上涨3.21%，沪深300指数上涨2.82%。1）中游及下游景气提升：建议关注中国石化、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、新凤鸣、桐昆股份、泰和新材、昊华科技、东华能源。2）“传统能源+油田服务”方面，我们建议关注中国海油、中国石油、广汇能源、中海油服、海油工程。风险提示风险提示 原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；安全生产风险，项目进度不及预期。数据来源：Wind，华福证券研究 化工 2023 年 01 月 08 日 强于大市强于大市(维持评级维持评级)一年内

5、行业相对大盘走势一年内行业相对大盘走势 涨幅前五涨幅前五个股个股 茂化实华 12.50%东方盛虹 11.50%东华能源 11.40%国际实业 8.05%沈阳化工 7.22%跌幅前五跌幅前五个股个股 康普顿 -3.57%昊华科技 -3.29%蒙泰高新 -2.99%中曼石油 -2.62%和顺石油 -2.10%团队成员团队成员 分析师 魏征宇 执业证书编号：S0210520050001 邮箱： 相关报告相关报告 1、油价小幅提升，布局需求修复子板块一2023.01.02 2、原油价格稳步回升，需求恢复值得期待一2022.12.25 3、中央经济工作会议后，紧握中国成本优势，布局需求反转机遇一 202

6、2.12.18 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 正文目录正文目录 1 1 市场表现市场表现 .1 1 1.11.1 行业板块本周市场表现行业板块本周市场表现 .1 1 1.21.2 行业个股本周市场表现行业个股本周市场表现 .2 2 1.31.3 行业估值分析行业估值分析 .2 2 2 2 行业数据跟踪行业数据跟踪 .3 3 2.12.1 宏观数据跟踪宏观数据跟踪 .3 3 2.22.2 产业链价格指数及价差变化跟踪产业链价格指数及价差变化跟踪 .8 8 3 3 行业动态行业动态 .1313