盛新锂能深度跟踪报告：非洲锂矿投产在即矿山增储扩充潜力（21页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后请务必阅读正文之后第第 20 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 非洲锂矿投产在即，矿山增储扩充潜力非洲锂矿投产在即，矿山增储扩充潜力 盛新锂能（002240.SZ）深度跟踪报告2023.1.4 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 拜俊飞拜俊飞 金属分析师 S1010521070006 敖翀敖翀 周期产业首席 分析师 S1010515020001 公司公司非洲锂矿投产后原料自给率有望显著提升，我们非洲锂矿投产后原料自给率有望显著提升，我们预计其预计其锂盐生产成本锂盐生产成本将将大大幅降低。随着锂盐产能持续扩张以及资源布局不断深入，

2、公司有望在锂价高位幅降低。随着锂盐产能持续扩张以及资源布局不断深入，公司有望在锂价高位运行阶段获取丰厚利润。我们预计运行阶段获取丰厚利润。我们预计 2022-2024 年公司归母净利润分别为年公司归母净利润分别为59.54/65.89/68.99 亿元，亿元，对应对应 EPS 预测分别为预测分别为 6.53/7.23/7.57 元元/股股，最新股最新股价对应价对应 PE 为为 5.9/5.3/5.1 倍倍，维持维持公司公司“买入”评级。“买入”评级。公司锂盐产能持续扩张公司锂盐产能持续扩张，远期年产能达，远期年产能达 13 万吨。万吨。公司现有 7 万吨锂盐年产能，其中致远锂业现有 2.5 万

3、吨/年碳酸锂产能及 1.5 万吨/年氢氧化锂产能，遂宁盛新 3 万吨/年氢氧化锂产能已于 2022 年 1 月成功投产。根据公司公告，公司在印尼规划 5 万吨/年氢氧化锂及 1 万吨/年碳酸锂产能，计划于 2023 年底建成投产；子公司盛威致远 1000 吨/年金属锂产能正在建设中，计划于 2023 年完全投产。上述项目建成投产后公司锂产品总产能将达到 13 万吨/年，较 2022 年接近翻倍。非洲非洲锂矿即将投产锂矿即将投产，公司公司锂盐成本有望大幅降低。锂盐成本有望大幅降低。2022 年上半年，公司津巴布韦萨比星锂钽矿项目开工建设，项目年产能为 20 万吨锂精矿，折合碳酸锂当量约 3 万吨

4、/年，公司预计该项目将于 2023 年一季度建成投产。目前公司自有矿来源为业隆沟锂矿，年产锂精矿折合碳酸锂约 1 万吨/年。萨比星项目达产后，公司锂矿年产量将达到 4 万吨 LCE，较 2022 年大幅提升。当前外购锂精矿价格居高不下，自有矿山供应占比提升有助于公司锂盐业务保持高盈利水平。深入布局上游资源深入布局上游资源，保障，保障原料原料供应。供应。2022 年 11 月 14 日，公司与 DMCC 公司签署锂原矿承购协议，DMCC 每年向公司供应不少于 50 万吨的锂辉石原矿，折合碳酸锂约 2 万吨/年。为保障原料供应，公司此前已与 Allkem、AVZ、ABY 签署锂精矿采购协议，参股金

5、鑫矿业并包销党坝锂矿 50%锂精矿产能，参股木绒锂矿接触高品位锂资源，获取阿根廷 SDLA 盐湖 2500 吨/年碳酸锂项目的运营权，通过收购 HANTARA 100%股权获取阿根廷多个锂盐湖采矿权。定增引入比亚迪，深度绑定下游龙头客户。定增引入比亚迪，深度绑定下游龙头客户。公司于 2022 年 12 月向比亚迪非公开发行新增股份 4663 万股，募集资金总额为 20 亿元，本次发行之后，比亚迪成为公司第二大股东，持股比例为 5.11%。比亚迪为全球新能源汽车行业龙头企业，公司引入其作为战略投资者，有助于双方进行产业协同，强化公司竞争优势，优化公司股东结构及治理水平。锂价或在锂价或在 2023

6、Q1 止跌，带动板块反弹止跌，带动板块反弹。2022 年 11 月中旬以来，新能源下游需求预期减弱，产业链进入去库阶段，下游采购情绪低迷，锂价高位回落。展望后市，预计 2023 年上半年锂行业供应紧张的局面难以缓解，随着产业链持续去库以及需求逐渐回暖，锂价有望在 2023 年春节后止跌，带动锂板块反弹。风险因素：风险因素：下游需求增长不及预期；锂价大幅下跌；海外矿业政策变动；公司锂盐项目投产进度不及预期；公司自有锂矿建设进度不及预期。盈利预测、估值与评级盈利预测、估值与评级：公司非洲锂矿项目若成功投产，原料自给率有望大幅上升，成本显著降低，锂盐业务有望维持高盈利。随着锂盐产能不断扩张，公司有望