交通运输行业交运一周天地汇：印度或减少俄油采购强化黑转白逻辑重申看好航空黄金时代-260208（24页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2026 年 02 月 08 日 印度或减少俄油采购强化黑转白逻辑，重申看好航空黄金时代 看好 申万宏源交运一周天地汇(20260201-20260206)相关研究 -证券分析师 范晨轩 A0230525070003 闫海 A0230519010004 罗石 A0230524080012 严天鹏 A0230524090004 王晨鉴 A0230525030001 王易 A0230525050001 张慧 A0230524100001 王凯婕 A0230525110001 郑逸欢 A023052

2、6010001 联系人 范晨轩 A0230525070003 本期投资提示：美印 2 月 2 日贸易谈判，印度或承诺停止或大幅削减从俄罗斯进口原油，逐步摆脱对俄罗斯折价原油的依赖，转向从美国、委内瑞拉及中东等非制裁国家采购原油，以填补供应缺口，美国方面将印度商品的进口关税从 50%削减至 18%。油轮黑转白逻辑持续，关注推荐招商轮船，中远海能，招商南油，关注美股 ECO。美元边际走强利好造船板块，Q1 业绩有望同环比改善，继续推荐中国船舶、中国动力，关注 ST 松发。原油运：VLCC 运价高位维持，美伊谈判后局势如何影响油运？中小船彼此的高运价形成互相支撑。根据克拉克森研究数据显示，本周最新

3、VLCC 加权平均运价环比小幅上涨 2%，录得 124743 美元/天；其中中东-远东运价环比持平，录得134282 美元/天。经历了上周末的运价大幅跳涨后，本周租家和船东都显得相对克制，周初因伊朗在中东湾追击船舶事件，一度导致再现看涨情绪。租家的克制阻止了运价的大幅上涨，但运力的稀缺导致运价也难以下跌。下半周租家试图通过租用老旧船，折扣价格导致指数出现一定松动。但平静的背后，是租家和船东的激烈博弈的碰撞。船东预期更多的货盘仍然保持强劲的挺价情绪，租家也在等待货盘或者运力的拐点以重新获得定价权。地缘的扰动和伊委俄运输市场的变化，更是增加了市场的复杂性。本周苏伊士原油轮运价环比下滑 3%，录得

4、94768 美元/天；同期阿芙拉原油轮本周运价环比下滑 7%至 91146 美元/天，此前苏伊士和阿芙拉运价的强势上涨中，主要原因可以概括为：北半球寒冷冬天和恶劣天气的影响，一方面增加了能源需求，一方面也导致运力周转效率下降；乌克兰对俄罗斯的袭击，码头和船舶遇袭导致俄罗斯石油出口扰动持续，叠加黑海区域的战区风险溢价，欧洲能源供应担忧情绪下，裂解价差高位震荡。美国和委内的扰动也在短中期加强了 Aframax 运价的看涨情绪。但随着近期欧洲天气似有缓解态势，黑海扰动边际上得到一定消化，运价出现一定松动。但受到各个船型都处于高位的互相支撑以及俄乌等局势的不明朗，运价跌幅依然有限。成品油：本周 LR2

5、-TC1 运价环比下滑 10%，至 47703 美元/天，下半周市场货盘逐步减少，导致船东情绪开始走弱，运价出现调整。本周 MR 平均运价环比上周五上涨 31%至 38851 美元/天，依然主要因大西洋市场运价大幅反弹。大西洋一揽子运价本周环比上涨 52%，尤其是美国相关航线运价大涨。因美国浓雾天气影响港口作业，但市场运力较为稀少，导致租家抢船情绪推涨运价。但本周太平洋市场整体相对平静，其中东南亚新加坡-澳洲运价环比下滑 7%，录得 27710 美元/天。干散：远东假期临近，运价出现阶段性调整，但幅度有限。印尼资源出口政策再现扰动，关注短中期影响。BDI 于 2 月 6日录得 1923 点，环

6、比上周五下滑 10.5%，大中型散货船运价高点回落，小型散货船运价相对坚挺。本周 Capesize 运价5TC 环比下滑 16.8%，TCE 录得 26468 美元/天。本周周初太平洋和大西洋货盘还较为充足，支撑了运价维持相对高位；但到了下半周，货盘减少，远期 FFA 价格拖累现货市场情绪调整，运价开始下行。随着铁矿石库存高企&中国春节假期需求走弱，铁矿石商品价格下行，一定程度上也放缓了矿山的发货节奏。本周 Panamax 散货船 BPI 亦有所松动，运价环比上周五下滑 5.2%，5TC 录得 14865 美元/天。北美粮食和南美粮食货盘双重叠加，市场情绪一直受到较强支撑；但本周巴西因压港问题