电子行业CPU专题报告二：CXL协议生态不断完善看好CXL互联芯片环节-260208（8页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！CPUCPU 专题报告专题报告二二：CXLCXL 协议生态不断完善协议生态不断完善，看，看好好 CXLCXL 互联互联芯片环节芯片环节 电子电子 证券研究报告 行业专题报告/2026.02.08 投资评级投资评级:看好看好(维持维持)最近 12 月市场表现 分析师分析师 唐佳 SAC 证书编号：S0160525110002 联系人联系人 周勃宇 相关报告相关报告 1.模型密集发布，国产算力需求有望加速 2026-02-02 2.AI 需求持续引领，先进晶圆代工有望大放异彩 2026-02-02 3.CPU 专题报告一：配套内存模组向MRDIMM 发展，看好 MRCD

2、 芯片与 MDB芯片环节 2026-02-01 看好看好 CXL MXCCXL MXC 与与 CXL SwitchCXL Switch 芯片环节芯片环节 核心观点核心观点 服务器级服务器级 CPUCPU 新增适配新增适配 CXLCXL 协议，生态正不断完善协议，生态正不断完善：英特尔、AMD均已发布支持 CXL 2.0 的 CPU，SK 海力士、三星电子正积极研发并量产CXL 兼容的内存模块，阿里云联合英特尔已推出全球首款基于 CXL 2.0 Switch 技术的 PolarDB 数据库专用服务器。CXLCXL 可可通过构建内存池解决通过构建内存池解决 AIAI 时代“存算失衡”的痛点，核心增

3、量时代“存算失衡”的痛点，核心增量环节为互联芯片环节为互联芯片：AI 时代对内存带宽和容量的需求不断增大，存在计算节点内存供给与需求不匹配、内存使用效率不高的痛点；CXL 技术可通过构建内存池，实现“存算”解耦，将 CPU、加速器与存储设备的内存资源进行统一池化，从而实现跨设备的高效协作与资源优化；CXL 技术允许通过内存扩展器将系统内存容量扩展至本地内存的 10 倍以上，无需增加物理服务器数量即可满足内存需求；CXL 互联解决方案主要依靠 CXL MXC 芯片和 CXL Switch 芯片协同构成，CXL 技术渗透下的核心增量环节为 CXL 互联芯片。20302030 年年 CXL Swit

4、chCXL Switch 和和 CXL MXCCXL MXC 芯片芯片需求量需求量有望高增有望高增：参考阿里云首款基于 CXL 2.0 Switch 技术的 PolarDB 数据库专用服务器的分布式内存池系统架构，我们认为，2030 年，CXL Switch、CXL MXC 芯片在乐观情况下的需求量有望分别达 706/6452 万颗。投资投资建议：建议：CXL 有望通过构建内存池，实现“存算解耦”，渗透率有望不断提升，随着 CXL 生态不断完善，适配 CXL 协议的 CPU、服务器的出货量有望逐步提升。建议关注：澜澜起科技（起科技（CXL MXCCXL MXC 芯片供应商）芯片供应商）、江波龙

5、（江波龙（CXL CXL AICAIC 扩展卡供应商）、佰维存储（扩展卡供应商）、佰维存储（CXL 2.0 DRAMCXL 2.0 DRAM 内存扩展模块供应商）内存扩展模块供应商）、聚聚辰股份（辰股份（CXLCXL 模组的模组的 VPDVPD 芯片芯片供应商）供应商）。风险提示：风险提示：CXL 互联协议技术渗透不及预期；服务器需求不及预期；CXL互联协议技术生态完善进度不及预期 表表 1 1：重点公司投资评级：重点公司投资评级 代码代码 公司公司 总市值（亿总市值（亿元）元）收盘价收盘价（02.0602.06）EPSEPS（元）（元）PEPE 投资评级投资评级 2024A2024A 202

6、5E2025E 2026E2026E 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 688008 澜起科技 1,874.87 163.54 1.23 1.78 2.72 132.80 91.77 60.19 增持 301308*江波龙 1,207.15 288.00 1.19 2.77 4.86 242.02 103.97 59.26-688525 佰维存储 744.96 160.10 0.35 0.81 1.52 463.85 198.66 105.67 增持 688123*聚辰股份 235.03 148.50 1.83 2.9 3.99 81.15 51.21 37.2