每周高频跟踪：出口运量保持高位-260207（11页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 债券研究债券研究 债券周报债券周报 2026 年年 02 月月 07 日日 【债券周报】出口运量保持高位出口运量保持高位 每周高频跟踪每周高频跟踪 20260207 2 月第一周，春节临近，工厂及下游施工提前放假，生产节奏进一步放缓，月第一周，春节临近，工厂及下游施工提前放假，生产节奏进一步放缓，食品、工业价格环比多有走弱食品、工业价格环比多有走弱。通胀方面，食品价格指数由涨转跌，猪肉、蔬菜、水果价格环比全面走弱。出口方面，出口集运价格跌幅继续扩大，干散

2、货运输价格保持上涨，春节前囤货需求导致出口运量仍在高位。投资方面，工地项目停工影响继续扩大，沥青、水泥、螺纹钢表观需求及开工率边际进一步回落，淡季效应突出。地产方面，新房成交月末小幅冲刺，二手房成交继续放缓但仍在同期高位。对于债市而言，春节前基本面供需因素扰动进一步减轻，重点关注春节前后对于债市而言，春节前基本面供需因素扰动进一步减轻，重点关注春节前后通胀走势，以及即将落地的信贷“开门红”数据影响通胀走势，以及即将落地的信贷“开门红”数据影响。本周食品价格仍在下跌区间，猪肉、蔬菜价格走势略弱于季节性，供需结构弱化是主要原因，关注春节食品价格涨幅弹性偏弱的可能性。下周即将公布1月数据，预计PPI

3、环比或是主要亮点，CPI 在春节错位高基数影响下，同比读数偏弱；另外信贷“开门红”同比可能难超预期，数据边际上利好债市情绪。春节后，重点关注下游复工斜率和投资品的需求恢复情况，另外“金三”小阳春行情提前释放需求之后是否透支 3 月行情，也需要关注春节后成交回升的斜率。通胀高频：食品价格涨幅收窄通胀高频：食品价格涨幅收窄。本周农产品批发价格 200 指数、菜篮子产品批发价格指数环比-0.37%、-0.4%，食品价格边际转弱。进出口高频：春节前货量保持高位，运价延续下跌。进出口高频：春节前货量保持高位，运价延续下跌。本周 CCFI 指数环比-4.6%，SCFI 环比-3.8%，跌幅继续扩大。港口运

4、输量方面，1 月 26 日-2 月 1日，港口完成集装箱吞吐量、货物吞吐量环比分别+12.4%、+9.6%，出口集装箱运输市场总体平稳，春节前市场货量暂处高位。工业高频：生产节奏延续季节性放缓工业高频：生产节奏延续季节性放缓（1）动力煤：煤价保持平稳。）动力煤：煤价保持平稳。春节临近，南方企业停工放假，工业用电负荷同步走低。主产区煤矿陆续停产，终端节前补库收尾，市场供需双弱。（2）螺纹钢）螺纹钢：表观需求显著下降表观需求显著下降。全国工地大面积停工，贸易商冬储意愿不足，螺纹钢表需大幅下滑 16%左右，社会库存环比加速累积，产量下降。（3）沥青：开工率延续下行）沥青：开工率延续下行。沥青供需双弱

5、，价格继续受到成本端支撑为主，伴随假期临近预计交投将进一步走弱。投资相关：二手房继续回落，新房小幅抬升投资相关：二手房继续回落，新房小幅抬升 1、水泥：水泥价格延续下跌。、水泥：水泥价格延续下跌。水泥市场进入节前淡季运行阶段，低温天气、工程收尾及春运影响，各区域均呈供需双弱格局，价格平稳偏弱。2、地产、地产：（1）新房成交继续小幅走高。）新房成交继续小幅走高。1 月 30 日-2 月 5 日，30 城新房成交面积 148.9 万平方米，环比+12.2%，月末冲刺效应在上周末至本周初继续释放。（2）二手房成交延续下探。）二手房成交延续下探。二手房成交面积环比-3.7%，前周环比-9.4%，总体仍

6、高于历年同期，“小阳春”需求继续提前释放中。消费相关：原油价格环比回落消费相关：原油价格环比回落 原油：布伦特原油、原油：布伦特原油、WTI 原油价格环比原油价格环比-3.7%、-2.6%，由涨转跌。，由涨转跌。周内美伊核谈判继续推进，缓解市场对中东原油供应中断的担忧，美元价格同步走强等，共同压制原油价格表现。风险提示：节后地产销售不及预期。风险提示：节后地产销售不及预期。证券分析师：周冠南证券分析师：周冠南 邮箱： 执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱： 执业编号：S0360522080003 相关研究报告相关研究