4W2026轻工制造行业周报-260206（10页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！4W20264W2026 轻工制造周报轻工制造周报 轻工制造轻工制造 证券研究报告 行业投资策略周报/2026.02.06 投资评级投资评级:看好看好(维持维持)最近 12 月市场表现 分析师分析师 邢瀚文 SAC 证书编号：S0160525050001 分析师分析师 戚志圣 SAC 证书编号：S0160525110003 分析师分析师 赵嘉宁 SAC 证书编号：S0160525120004 相关报告相关报告 1.2W2026 轻工制造周报 2026-01-17 2.1W2026 轻工制造周报 2026-01-09 3.51W2025 轻工制造周报 2025-12-

2、28 核心观点核心观点 雾芯科技是中国电子烟行业头部品牌企业：雾芯科技是中国电子烟行业头部品牌企业：公司核心从事 RELX 悦刻品牌电子雾化器的研发、设计与销售，聚焦消费级电子雾化赛道，采用“线下分销+品牌商店+”零售模式深耕中国市场，同时通过收购本地品牌、合作区域经销商拓展国际业务，同步推进 ESG 与未成年人保护相关工作。1 1-3Q20253Q2025 盈利质效改善且财务结构稳健：盈利质效改善且财务结构稳健：1-3Q2025 营收同比增长45.60%，毛利率升至 29.30%、净利率提升至 23.00%。公司盈利能力提升，财务稳健性持续增强。电子烟行业电子烟行业受监管与增量驱动，发展格局

3、清晰：受监管与增量驱动，发展格局清晰：全球电子烟行业进入强监管格局重塑期，中国构建生产、销售、产品、税收全链条管控体系，市场集中度持续提升；国际市场区域分化显著，新兴市场成为核心增量领域。行业向合规化、技术化方向发展，为具备合规资质与产品优势的头部企业提供发展机遇。依托合规、研发、供应链与全球化布局，构筑竞争壁垒：依托合规、研发、供应链与全球化布局，构筑竞争壁垒：公司作为国内较早获取全链条合规资质的企业，锁定核心产能配额；依托三大专业实验室与超 400 项专利形成研发优势，长期供应商合作+自建产能保障供应链稳定，线下分销网络支撑核心收入。叠加海外新兴市场拓展落地，公司形成“国内合规深耕+海外增

4、量拓展”双驱动格局，差异化竞争优势突出。投资建议投资建议：造纸建议关注：太阳纸业，博汇纸业，仙鹤纸业；家居建议关注：欧派家居，顾家家居，索菲亚，志邦家居，金牌家居；出口链建议关注：匠心家居，洁雅股份，恒林股份，永艺股份，依依股份，源飞宠物，嘉益股份，海尔斯；新型烟草建议关注：思摩尔国际，中烟香港，雾芯科技；两轮车建议关注：雅迪控股，爱玛科技，九号公司，小牛电动；新消费建议关注：百亚股份，豪悦护理，稳健医疗，登康口腔。风险提示：风险提示：国际贸易政策变动风险、行业竞争加剧的风险、地产链需求恢复不及预期的风险 -9%-1%7%15%23%31%轻工制造沪深300 行业投资策略周报/证券研究报告 谨

5、请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录内容目录 1 1 一图图解雾芯科技一图图解雾芯科技 .3 3 1.11.1 公司基本情况公司基本情况 .3 3 1.21.2 公司高管公司高管团队团队 .3 3 1.31.3 公司业务公司业务 .4 4 1.41.4 公司财务数据公司财务数据 .5 5 1.51.5 行业情况行业情况 .7 7 1.61.6 公司优势公司优势 .7 7 2 2 周度行业、轻工制造个股涨跌幅周度行业、轻工制造个股涨跌幅 .8 8 3 3 行业新闻行业新闻 .8 8 4 4 公司公告公司公告 .8 8 5 5 风险提示风险提示 .9 9 图表目录图表目录

6、图图 1 1：公司股权结构（截至公司股权结构（截至 20252025 年年 3 3 月月 3131 日）日）.3 3 图图 2 2：公司高管团队公司高管团队 .3 3 图图 3 3：20242024 年营收恢复增长年营收恢复增长 .5 5 图图 4 4：1 1-3Q20253Q2025 归母净利润大幅上升归母净利润大幅上升 .5 5 图图 5 5：1 1-3Q20253Q2025 净利率净利率&毛利率上升毛利率上升 .6 6 图图 6 6：1 1-3Q20253Q2025 存货周转天数小幅上升，应收账款周转天数维持低位存货周转天数小幅上升，应收账款周转天数维持低位 .6 6 图图 7 7：1