【国金证券】量化观市：春节前后日历效应分析-260209（13页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 i 过去一周，国内主要市场指数上涨，其中上证 50、沪深 300、中证 500 和中证 1000 涨跌幅分别为-0.83%、-1.29%、-2.68%和-2.46%。微盘股指标监控：轮动策略方面，由于微盘股对茅指数的相对净值为 2.37，仍高于其 243 日均线（1.89）；但万得微盘股 20 日收盘价斜率为正，而茅指数斜率收负。量价轮动子策略部分仓位切换回微盘股指数；而从 M1 高点轮动的角度来看，12 月份 M1 指标的 6 个月移动平均值已经下行，M1 轮动子策略中期配置从微盘股切换至茅指数。所以综合两个子策略来看目前轮动策略处于均衡配置。而从中期微盘股择

2、时角度来看，目前风控信号还没触发。对于持有微盘板块投资者建议做好风险控制，以及密切跟踪相对净值、动量及中期风险指标的动态。过去一周，国内政策端围绕农业要素资产资本化与春节旺季促内进行发力。一方面，2026 年中央一号文件发布。文件明确“第二轮土地承包到期后再延长 30 年”，这在财务上消除了农业经营主体面临的权利到期估值断崖风险，将即将耗尽的土地权益瞬间重置为 30 年长久期资产。这一久期重置直接修复了土地流转标的的资产负债表，打通了以土地为抵押的银行信贷扩张空间。同时，文件强调的现代农机与智慧农业，本质上是希望农业机构利用这笔土地延期的新增信贷进行工业化技改，通过自动化设备替代高昂的人力运营

3、成本，这为高端农机与农业信息化板块带来了实打实的设备更新订单预期。另一方面，商务部等多部门联合启动 2026“乐购新春”专项促内需活动。该活动通过整合“吃住行游购玩”全链路资源，有望构建一个覆盖春节黄金周的高频消费生态圈。这种全场景渗透的模式旨在最大化挖掘节日期间的边际消费倾向，将居民的出行意愿转化为实质性的商业增量。我们预估该活动有望带动春节前后食品饮料和消费者服务板块的行情。而海外方面，市场正在激烈定价制造业回暖与就业骤降的宏观背离：一方面，制造业 PMI 强劲复苏，叠加亚马逊超2000 亿美元天量资本开支，证实了 AI 对实体经济的强劲拉动；但另一方面，ADP 就业数据的断崖式下跌与职位

4、空缺的历史新低，迫使市场在“衰退”与“复苏”之间反复横跳。我们判断，AI 算力对电力的渴求将倒逼电网升级与发电设备采购，这才是当前全球能源板块最硬的底层支撑。我们延续前期周报对于后续资产演绎逻辑的判断：周期板块方面，受地缘风险溢价回落影响，贵金属短期面临估值压缩；但由 AI 基建驱动的铜与电力设备，因具备独立且紧迫的产业需求，回调是配置良机。而对于成长板块，两类资产将脱颖而出：业绩持续兑现的 AI 硬件链（光模块/算力）以及在反内卷供给约束和 AI 需求带动下的储能板块有持续演绎的机会。另外从春节前后的行业日历效应来看，有色金属、计算机、通信、电子和化工的表现较强。综合来看，未来一周战术配置建

5、议采取“政策红利+业绩推动”的哑铃型策略：一方面，紧扣春节旺季与“乐购新春”政策窗口，重点配置商贸零售与旅游酒店等消费者服务板块；另一方面，继续围绕 AI 资本开支与设备更新周期，关注受益于算力与能耗爆发的电子、新能源及工业金属板块。国内利率方面，本周央行通过 7 天逆回购投放 10055 亿元，到期 17615 亿元，整体通过公开市场操作净回笼 7560 亿元。中期借贷便利(MLF)无投放亦无回笼。短端 1 周 SHIBOR 和 DR007，分别报 1.435%和 1.5288%，较上周分别下降 14.5 BP 和 11.13 BP。1 个月 SHIBOR 和 3 个月 SHIBOR 分别报

6、 1.55%和 1.58%，较上周分别下降 0.1 BP 和 0.9 BP。综合经济面和流动性来看，对于未来一周，我们建议核心仓位维持大盘成长为主，而战术仓位推荐配置于消费者服务、电力设备和新能源、电子、有色金属和化工等板块。过去一周市场分化持续，大盘板块表现较强和而中小盘板块承压。随之市场风险偏好的下降，价值因子以及量价（低波和技术）因子表现强劲，而成长和一致预期因子表现有所回调。而展望未来一周，由于市场波动率仍然偏高，我们判断价值和量价类（技术和低波）因子会持续表现。以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。金融工程周报 敬请参阅最后一页特别声