【华源证券】大能源行业2026年第5周周报：AI算力需求驱动 光纤行业有望进入上行期-260208（10页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告公用事业公用事业行业定期报告行业定期报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师查浩SAC：S刘晓宁SAC：S戴映炘SAC：S联系人联系人板块表现：板块表现：AIAI 算力需求驱动算力需求驱动 光纤行业有望进入光纤行业有望进入上行期上行期大能源行业 2026 年第 5 周周报（20260208）投资要点：投资要点：电新：电新：AIAI 算力需求驱动，光纤行业有望进入上行期算力需求驱动，光纤行业有望进入上行期光纤价格已经温和上涨了约半年时间，其

2、中光纤价格已经温和上涨了约半年时间，其中 G.652.DG.652.D 裸光纤价格从不到裸光纤价格从不到 2020 元元/芯公里一路上芯公里一路上涨，进入涨，进入 20262026 年后开始加速上涨。年后开始加速上涨。核心原因在于光纤供需的反转：供应端产能在不断出清，而需求端 AI 数据中心建设加速驱动，导致各类光纤出现供不应求的情况。光纤是一个具有较强周期性的行业，传统需求与电信产业的投资息息相关。光纤是一个具有较强周期性的行业，传统需求与电信产业的投资息息相关。3G 商用+宽带中国、4G 商用+FTTH、5G 商用，通信技术每一次迭代升级，光纤需求都上一个台阶。新增需新增需求主要来自于国内

3、外的求主要来自于国内外的 AIAI 数据中心建设数据中心建设，云厂商云厂商、运营商纷纷参与建设运营商纷纷参与建设“AIAI 工厂工厂”，造成了造成了全球性的光纤需求紧缺。全球性的光纤需求紧缺。北美数据中心市场规模已历史性地超过了电信市场，北美云厂商大规模扩建算力集群,Meta 与康宁签订 60 亿美元光纤采购大单，全球数据中心互联需求增加。光纤市场的集中度较高，收入及盈利能力受需求影响显著。光纤市场的集中度较高，收入及盈利能力受需求影响显著。根据网络电信信息研究院统计，2024 年全球光纤光缆市场排名前 4 的厂家分别是康宁、长飞、中天科技、亨通光电，4 家合计市占率超过 50%。全球前 10

4、 大光纤光缆公司市占率超过 90%，集中度较高。高集中度也让光纤的价格和毛利率水平受需求影响更大，从长飞、中天、亨通三家公司历史收入及毛利率水平来看，三家公司光通信相关业务收入和毛利率均在 2018、2022 年前后达到阶段性高点，与行业需求趋势基本一致。光纤预制棒刚性瓶颈，短期无法放量。光纤预制棒刚性瓶颈，短期无法放量。光纤预制棒是光纤光缆的核心母材，是产业链核心卡脖子环节。光纤预制棒扩产周期约 2 年，投资大、技术壁垒高，2019 年后行业资本开支持续谨慎，无大规模新增产能落地，这导致了光纤光缆供应量与行业需求存在一定程度的错配。数据中心建设有望改变市场需求格局。数据中心建设有望改变市场需

5、求格局。训练集群的快速扩张要求服务器机房内部建立高密度光纤连接，而日益互联的超大规模数据中心园区则推动了新一轮数据中心互连建设热潮。这些应用场景依赖低损耗设计、更高规格的光纤以及极高纤芯数的光缆结构，使得数据中心相关需求成为市场增长的核心。投资分析意见：投资分析意见：光纤光缆景气度有望持续向上，看好相关公司业绩随光纤价格上涨改善，重点推荐：中天科技中天科技，建议关注长飞光纤光缆、亨通光电、长飞光纤长飞光纤光缆、亨通光电、长飞光纤。风险提示：风险提示：AIAI 数据中心建设不及预期，上游原材料价格大幅波动，光棒环节超预期数据中心建设不及预期，上游原材料价格大幅波动，光棒环节超预期扩产扩产2 20

6、 02 26 6 年年 0 02 2 月月 0 08 8 日日源引金融活水润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 10页内容目录内容目录1.1.电新：电新：AIAI 算力需求驱动，光纤行业算力需求驱动，光纤行业有望有望进入上行期进入上行期.4 42.2.定期数据更新定期数据更新.6 63.3.风险提示风险提示.9 9源引金融活水润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/共 10页图表目录图表目录图表图表 1 1：2004200420252025 年我国光缆产量年