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1、 2022 年年 12 月月 28 日日 国防军工国防军工 证券研究报告证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 相关研究相关研究 国防军工月度观察：无人化系统装备涌现于国防军工月度观察：无人化系统装备涌现于航展，主机厂股权激励彰显着信心航展，主机厂股权激励彰显着信心 2022.12.05 国防军工月度观察：军强方能国安，行业业国防军工月度观察：军强方能国安，行业业绩整体仍保持稳定增长绩整体仍保持稳定增长 2022.11.04 国防军工国防军工月度观察：行业上半年业绩稳定增月度观察：行业上半年业绩稳定增长长 2022.09.14 国防军工月度观察：空军增程利器正式列装，国防军工月度观察：空军增程

2、利器正式列装，疫情或将重任放于三季度疫情或将重任放于三季度 2022.08.18 国防军工月度观察：国产航母福建舰下水国防军工月度观察：国产航母福建舰下水 2022.07.25 独立性声明独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。任何第三方的授意、影响，特此声明。风险提示风险提示 处于预研试制、小批试制阶段产品存在不达预期的风险；技术升级迭代风险；民品市场拓展不

3、及预期；国防形势变化风险。投资评级：投资评级：强于大市强于大市 相对指数表现相对指数表现 高新技术组高新技术组 分析师：朱泓学（分析师）分析师：朱泓学（分析师）联系方式：联系方式：0871-63577091 邮箱地址：邮箱地址： 资格证书：资格证书：S1200521070001 军工材料系列报告之隐身材料：蓄势待发，拭军工材料系列报告之隐身材料：蓄势待发，拭目以待目以待 报告摘要报告摘要 军工材料作为武器装备发展的物质基础，集成了空气动力学、燃烧学、材料科学、控制、冶金等众多学科，军工新材料技术的发展及应用决定着武器装备性能和水平。隐身材料技术的应用可最大限度降低探测系统发现和识别目标能力，而

4、提高现代武器装备的生存能力和突击能力。雷达隐身和红外隐身是主要的两大隐身技术，多频谱兼容隐身是隐身材料的重要发展方向。目前主流隐身材料以隐身涂层和结构隐身复合材料为主，从全球隐身材料的市场规模来看，据统计，2017 年全球隐身超材料在武器装备中的应用市场规模大约在 1.3 亿美元，到 2025 年有望达到 11.7 亿美元左右，年均复合增长率在 30%以上。根据 Global Market Insights Inc.的研究报告，到 2026 年，隐形涂料市场规模预计将超过 8.34 亿美元。由于隐身材料技术涉及重大军事材料的研制，国外的隐身材料企业不会对国内形成直接竞争。国内隐身材料商业化进程

5、仍处于发展初期，由于隐身材料是基于不同技术路径、保密性较强等原因，相关企业均专注于不同细分领域，也未产生直接竞争。隐身材料行业具备定制化生产特点以及较高的进入壁垒，已经进入产业链的合格供应商具备先发优势和粘性较高的客户资源。隐身材料的应用主要集中于国防军工领域，稳定增长的国防预算给予整个国防军工行业以良好发展支持。隐身材料作为关键武器装备的核心部件，将受益于武器装备“质”与“量”的提升。另外，隐身材料的耗材属性，存在维修换装需求，且修理定价可达到初始涂覆的定价水平。综上所述，我们认为处于早期阶段的隐身材料市场拥有较少的合格供应商，且由于技术路径不同，已经进入市场的合格供应商凭借先发优势及行业特

6、点占据着不同细分领域。随着新型武器装备的批产，将带动隐身材料的应用需求，可重点关注已经形成产业化的隐身材料相关公司。-0.89-0.60-0.32-0.030.260.54国防军工沪深300 79866Table_PageHeader 国防军工 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 2 正文目录正文目录 1.军工材料：一代材料，一代装备军工材料：一代材料，一代装备.4 2.隐身材料：实现装备隐身功能的重要途径之一隐身材料：实现装备隐身功能的重要途径之一.6 2.1.隐身技术：隐身的基本原理，外形技术与隐身材料缺一隐身技术：隐身的基本原理，外形技术与隐身材料缺一不可不可.6 2.1.