【研报】化工行业投资策略：岁寒知松柏需求回升精选龙头和赛道-20200624[47页].pdf

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1、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 化工化工 中性 中性 维持 2020年06月24日 （评级） 分析师 李辉SAC执业证书编号：S1110517040001 分析师 唐婕SAC执业证书编号：S1110519070001 分析师 张峰SAC执业证书编号：S1110518080008 岁寒知松柏岁寒知松柏需求回升，精选龙头和赛道需求回升，精选龙头和赛道 行业投资策略 摘要 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 一、行业回顾与展望一、行业回顾与展望 二、投资策略二、投资策略 周期：疫情缓解，需求复苏周期：疫情缓解，需求复苏

2、关注外需复苏，看好出口占比较高的农药、化纤（氨纶、粘胶）产业链关注外需复苏，看好出口占比较高的农药、化纤（氨纶、粘胶）产业链 坚守一线龙头：格局良好，具备全球竞争力，抗周期波动能力强：坚守一线龙头：格局良好，具备全球竞争力，抗周期波动能力强：MDI、维生素、维生素 成长：下游应用空间广阔，产业发展趋势向上的新材料领域成长：下游应用空间广阔，产业发展趋势向上的新材料领域 看好科技、环保、新能源等领域，且企业自身具备在平台延展性的新材料公司看好科技、环保、新能源等领域，且企业自身具备在平台延展性的新材料公司 三、重点公司：三、重点公司：万华化学、华鲁恒升、新和成、扬农化工、华峰氨纶、三友化工、新宙

3、 邦、万润股份、硅宝科技、长阳科技、利民股份、彤程新材；建议关注联化科技 风险提示风险提示：原油价格大幅波动风险，宏观经济下滑风险，国际贸易环境变化风险，化工：原油价格大幅波动风险，宏观经济下滑风险，国际贸易环境变化风险，化工 品价格大幅波动风险。品价格大幅波动风险。 rQpQsMvNpPqPmMtMoQoQtQ9PcM8OnPoOmOqQeRpPsMiNsQuM8OnNzQwMsRqQuOsOzR 一、行业回顾与展望一、行业回顾与展望 4 国内外疫情冲击、原油价格大跌，一季度行业景气整体下行国内外疫情冲击、原油价格大跌，一季度行业景气整体下行 企业景气指数（行业数据）企业景气指数（行业数据）

4、化工行业化工行业CCPMI 资料来源：wind，中国物流与采购联合会危化品物流分会、摩贝（上海）生物科技有限公司，天风证券研究所 60 70 80 90 100 110 120 130 140 150 160 2001-03 2002-01 2002-11 2003-09 2004-07 2005-05 2006-03 2007-01 2007-11 2008-09 2009-07 2010-05 2011-03 2012-01 2012-11 2013-09 2014-07 2015-05 2016-03 2017-01 2017-11 2018-09 2019-07 橡胶和塑料制品业 化学

5、原料及化学制品制造业 化学纤维制造业 行 业景 气 16 年下半 年上 行 ， 20172019年上半年年维持相 对高位，2019年下半年起拐头， 疫情冲击下行业景气迅速下滑 从工业增加值看，1012年经济 刺激后增速呈现下滑态势，疫情 前各细分子行业累计同比增速除 化纤行业超过10%以外，其他均 回落至35% 从行业CCPMI看，2月因新冠疫 情打击，原油价格出现大幅度下 跌，国内节后复工延后，交通不 畅，成交受阻，使得化工市场交 易低迷。3月份国内防控形势向 好化工品市场逐步回暖，但伴随 海外疫情发酵，截至5月CCPMI 为49.26%，仍处于荣枯线以下 20 25 30 35 40 45

6、 50 55 60 65 16-12 17-01 17-02 17-03 17-04 17-05 17-06 17-07 17-08 17-09 17-10 17-11 17-12 18-01 18-02 18-03 18-04 18-05 18-06 18-07 18-08 18-09 18-10 18-11 18-12 19-01 19-02 19-03 19-04 19-05 19-06 19-07 19-08 19-09 19-10 19-11 19-12 20-01 化工行业采购经理指数（CCPMI） 工业增加值累计同比工业增加值累计同比 -10 -5 0 5 10 15 20 25