银邦股份-卡位新能车有望充分受益行业需求快速增长-221227（31页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 银邦股份银邦股份(300337)(300337)工业金属工业金属/有色金属有色金属 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-12-27 Table_Invest 增持增持 首次覆盖 Table_Market 股票数据 2022/12/27 6 个月目标价（元）收盘价（元）7.98 12 个月股价区间（元）5.2316.35 总市值（百万元）6,558.92 总股本（百万股）822 A 股（百万股）822 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）16 Table_Pi

2、cQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-2%-24%11%相对收益-4%-23%33%Table_Report 相关报告 澳矿 Q3 出货量收紧，海外锂矿延期投产情况持续-20221222 黄金：左侧布局良机渐显-20221108 海外盐湖企业 2022Q2 经营情况跟踪：业绩持续超预期增长，产能释放节奏较缓-20221107 Table_Author 证券分析师：刘军证券分析师：刘军 执业证书编号：S0550516090002 021-20361113 研究助理：韦松岭研究助理：韦松岭 执业证书编号：S0550121070037 021-

3、20361113 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 卡位新能车，有望充分受益行业需求快速增长卡位新能车，有望充分受益行业需求快速增长 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 钎焊铝热传输材料行业格局稳定，进入壁垒高钎焊铝热传输材料行业格局稳定，进入壁垒高。铝轧制材产品型号繁多，具备高度定制化的特点，因而呈现各细分领域龙头企业差异化竞争局面。钎焊铝热传输材料作为铝轧制材细分品类之一，对生产企业管理运营要求极高，同时存在较大资金壁垒以及客户认证壁垒，行业竞争格局稳定，新进入者较少。新能源汽车渗透率快速提升，未来几年行业将维持供需紧张局面。新能源汽车渗透率快速提升，未来几年

4、行业将维持供需紧张局面。2021行业供给和需求分别为 150 万吨和 160 万吨左右，整体供需格局偏紧。由于新能源汽车对铝热传输材料需求较传统车要高 10-15KG/辆，随着新能源汽车渗透率快速提升，对钎焊铝热传输材料需求将会持续增长。但受设备采购及安装调试等原因限制，行业新项目建设周期通常要 3 年左右。从头部企业的扩产规划来看，2025 年之前行业都没有较大新增产能投产，预计未来几年行业仍会维持供需紧张局面。卡位新能源汽车领域，卡位新能源汽车领域，公司公司有望充分受益行业需求快速增长。有望充分受益行业需求快速增长。公司是国内钎焊铝热传输材料产能最大的企业之一，2017 年以来，公司在国内

5、新能源汽车市场前景并不明朗的情况下，积极配合下游客户进行生产线改进，并深入参与早期从事新能源车热交换系统研究企业的前端研发，建立起了长期深入的合作关系，在新能源车领域客户基础深厚。目前公司已直接或间接向比亚迪、特斯拉、长城、宁德时代等企业批量供货，有望成为本轮新能源车铝热传输材料需求快速增长周期中的最大受益者。新能源新能源业务增长业务增长迅速，迅速，随着产能充分释放规模效应提升，公司利润有望随着产能充分释放规模效应提升，公司利润有望快速增长快速增长。2022 年初以来公司已与 ONEGENE、VALEO、宁德时代等多个客户签下订单或合作协议，为公司营收和利润增长提供充足保障。同时与江西悦达铝业

6、合作的年产 10 万吨再生铝项目有望进一步降低公司生产成本。未来在行业供需紧张背景下，随着产能充分释放规模效应提升，公司利润有望快速增长。盈利预测：盈利预测：预计 2022-2024 年公司归母净利润 1.80/5.30/6.66 亿元，同比+342.23%/+195.02%/+25.71%，对应 EPS 0.22/0.64/0.81 元，对应当前股价 PE36.51/12.37/9.84 倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。风险提示：风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；铝价大幅波动。下游需求不及预期；市场竞争加剧；铝价大幅波动。Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万