金现代-高景气系列之能源数字化：效能提升+内质跃迁重塑电力IT领导者-221226（20页）.pdf

1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：计算机|个股报告 2022 年 12 月 26 日 股票股票投资评级投资评级 买入买入|首次覆盖首次覆盖 个股表现个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况公司基本情况 最新收盘价（元）最新收盘价（元）7.31 总 股本总 股本/流 通股 本（亿流 通股 本（亿股）股）4.30/2.40 总 市值总 市值/流 通市 值（亿流 通市 值（亿元）元）31/18 52 周内最高周内最高/最低价最低价 12.37/6.52 资产负债率资产负债率(%)9.9%市盈率市盈率 48.73 第一大股东第一大股东 黎峰 持股比

2、例持股比例(%)36.7%研究所研究所 分析师:孙业亮 SAC 登记编号:S1340522110002 Email: 金现代金现代(300830300830)效能提升效能提升+内质跃迁，重塑电力内质跃迁，重塑电力 ITIT 领导者领导者 高景气系列之高景气系列之能源数字化能源数字化 投资要点投资要点 （1 1）深耕电力深耕电力 ITIT 的数字化转型领导者的数字化转型领导者，迎来新成长，迎来新成长。公司深耕电力电网信息化行业，主要服务国网南网等大型央企客户，已经成为业内 10 强企业。公司呈现小而美特征，从弱到强，2017-2021年营收 CAGR 为 14.5%。公司前期研发和市场拓展投入明

3、显，导致净利润净额呈现前高后低趋势，在投入产出指引下，预期未来三年有望实现跨越式新成长。（2 2）守正出奇，“轻骑兵”低代码平台守正出奇，“轻骑兵”低代码平台开道开道。一方面公司强化大型央企客户粘性，提供出色产品服务，实现主业稳定增长，坚守基本盘；另一面公司紧抓低代码产业蓝海，预期 2025 年全球低代码市场规模将达到 471 亿美元，复合增长率将达到 41%。目前公司已经成功打磨出低代码平台产品“轻骑兵”，在原有客户基础上，成功开拓证券公司等典型金融客户。公司在产品力和净利水平上双提升。（3 3）抓住抓住“双碳”“双碳”机遇，重塑领导者地位。机遇，重塑领导者地位。国家双碳战略促使电力能源数字

4、化行业迅速扩容，新的产品业态如电力现货交易系统、虚拟电厂等出现，主要采购方是国网南网等大型客户。2021 年国网客户收入占公司比例超 50%，公司将以更强服务粘性，抓住能源数字化，重塑行业领导地位。盈利预测 我们预测公司 2022-2024 年营收分别为 6.67/8.35/10.73 亿，同 比 增 速 分 别 为 11.20%/25.20%/28.60%,归 母 净 利 润 分 别 为0.80/1.08/1.42 亿，同比增速分别为 22.35%/33.67%/32.19%。公司下游客户信息化需求景气度在提升，叠加数字化转型和行业信创政策驱动，未来三年将迎来高速成长期，并且低代码平台占比将

5、明显提升，预示公司由项目型向平台型产品迈进升级，有助于估值提升。可给予公司 35X-45XPE，对应公司 2023 年中期市值37.8-48.6 亿，按照中枢计算为 43 亿，存在 39%上涨空间。首次覆盖给予“买入”评级。风险提示 下游客户需求扩张不及预期;政策推动存在波动性;产品技术研发不及预期。盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标 项目项目 年度年度 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 营业收入（百万元）599.45 666.59 834.57 1,073.26 增长率(%)21.36%11.20%25.20%28.60%EBITDA（

6、百万元）70.93 83.63 111.45 142.47 归属母公司净利润（百万元）65.78 80.48 107.59 142.22 增长率(%)-2.86%22.35%33.67%32.19%EPS(元/股)0.15 0.19 0.25 0.33 市盈率（P/E）49.63 40.56 30.34 22.95 市净率（P/B）2.75 2.89 3.14 3.47 EV/EBITDA 70.26 38.08 29.71 23.53 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 -44%-39%-34%-29%-24%-19%-14%-9%-4%1%2021-122022-032022-052022