分众传媒(002027)-A股公司动态事件点评：计提减值退出数禾不改主业发展韧性-260127（5页）.pdf

1、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2026 年年 01 月月 27 日日公司研究公司研究评级：买入评级：买入(维持维持)研究所：证券分析师：方博云S证券分析师：杨仁文S联系人：肖江洁STable_Title计提减值退出数禾，不改主业发展韧性计提减值退出数禾，不改主业发展韧性分众传媒（分众传媒（002027）公司）公司动态事件点评动态事件点评最近一年走势相对沪深 300 表现2026/01/26表现1M3M12M分众传媒3.3%-0.1%20.4%沪深 3001.1%1.0%22.8%市场数据2026/01/26当前价格（元）7.4252 周价格区间（元）6.21-8.76总市值（百万）

2、107,161.12流通市值（百万）107,161.12总股本（万股）1,444,219.97流通股本（万股）1,444,219.97日均成交额（百万）2,444.31近一月换手（%）1.39相关报告分众传媒（002027）2025Q3 业绩点评：点位优化显成效，头部客户服务能力增强（买入）*广告营销*杨仁文，方博云2025-10-31分众传媒（002027）2025H1 业绩点评：2025H1盈利能力提升，“碰一碰”拓展增量空间（买入）*广告营销*杨仁文，方博云2025-09-04分众传媒（002027）2024 年&2025Q1 业绩点评：业绩稳健增长，收购新潮优化竞争格局（买入）*广告营

3、销*杨仁文，方博云2025-04-30分众传媒（002027）公司点评：全资收购新潮传事件事件:1 月 23 日，公司公告针对上海数禾计提长期股权投资减值 21.53 亿元，于 2025 年第四季度按权益法计提数禾的亏损 3.76 亿元，导致公司 2025年净利润减少 25.29 亿元，2026Q1 归母净利润增加 5.65 亿元，公司同时减资全面退出上海数禾。投资要点投资要点:公司于公司于 2016 年投资数禾，由于盈利稳定此前未计提过减值。年投资数禾，由于盈利稳定此前未计提过减值。（1）收购收购：2016 年 3 月公司投资数禾 1 亿元，获得数禾 70%股份，数禾为控股子公司；（2）股权

4、转让：股权转让：2017 年 11 月公司以 1.2 亿元转让数禾部分股权，数禾融资后公司持股比降至 41.99%，为分众联营公司，以权益法核算；（3）再融资：再融资：经历多次融资，截至 2025 年底公司持有数禾股权54.97%，长期股权投资账面价值为 33.2 亿元，由于盈利稳定此前未计提过长投减值；2025Q1-Q3 数禾净利润为 7.85 亿元，净利率 7.4%；（4）减值减值：受 2025 年 10 月 1 日施行的强化网络助贷监管的“9 号文”影响，上海数禾 2025Q4 净亏损约 6.84 亿，以 54.97%投资比例计算，公司需计提亏损 3.76 亿元。公司长期股权投资账面价值

5、由 33.2 亿降至 29.44 亿。三方评估可回收金额为 7.82亿元，因此减值 21.6 亿元，减值率 73.45%。（5）退出：退出：2026 年 1 月 23 日，公司以 7.91 亿元对价减资并完全退出数禾投资，目前首付款 4.04 亿元，剩余对价 3.88 亿待支付。同时因终止权益法核算，相关资本公积（约 5.65 亿元）转入投资收益，增加 2026Q1 归母净利润。公司维持高分红，新潮收购即将完成。公司维持高分红，新潮收购即将完成。此次减值为非经常性损益，与公司主业无关。公司此前承诺年分红金额不低于扣非净利润 80%，据此假设下年股息率 4.2%（依据 2026年 1 月 23

6、日股价）。此外，1 月 13 日公司公告收购新潮传媒获深交所受理，收购完成后双方在大小客户资源互补、高低线媒资覆盖、证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2媒，重塑梯媒竞争格局（买入）*广告营销*杨仁文，方博云2025-04-11分众传媒（002027）2024Q3 业绩点评：强顺周期属性，高分红稳健标的（买入）*广告营销*方博云，杨仁文2024-10-30管理费用率优化等方面实现的业务协同效应有望体现。头部头部 AI 应用加码线下推广，公司核心梯媒点位有望承接增量预算应用加码线下推广，公司核心梯媒点位有望承接增量预算。随春节等重点假期临近，包括豆包、千问、阿福等 AI 应用逐步加大对长视频