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1、国海证券研究所杨阳(证券分析师)葛星甫(证券分析师)郑奇(联系人)S0350521120005S0350522100001S证券研究报告2022年12月21日中小盘杰华特（688141）公司深度：高性能电源芯片龙头，拓展信号链产品新股精选研究请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2核心提要核心提要杰华特是国内领先的模拟集成电路设计商，电源管理与信号链均有布局。杰华特是国内领先的模拟集成电路设计商，电源管理与信号链均有布局。杰华特于2013年成立，主要从事模拟集成电路的研发与销售，主营产品包括AC-DC芯片、DC-DC芯片、线性电源芯片、电池管理芯片和信

2、号链芯片，广泛应用于通讯电子、计算和存储、工业应用、消费电子等下游市场。公司股权结构稳定，英特尔、比亚迪、华为哈勃投资等电子科技类公司入股杰华特，股东资源丰富。2021年公司实现营业收入10.42亿元，同比增长156.17%；取得归母净利润1.42亿元，实现扭亏为盈。受益于国家政策支持及下游需求增长，模拟芯片市场规模持续扩张，国产化率不断提升。受益于国家政策支持及下游需求增长，模拟芯片市场规模持续扩张，国产化率不断提升。据中商情报网数据统计，2016-2022年全球信号链芯片市场规模有望从84.1亿美元增长至110.3亿美元，年均复合增速为4.62%：2017-2022年中国电源管理芯片市场规

3、模有望从92.4亿美元增长至149.6亿美元，年均复合增速为10.12%。随着国产企业技术的不断精进与产业政策的持续助推，在消费电子领域国产企业逐步抢占了海外厂商的市场份额，产业逐渐向境内转移，进口替代已经展现。据IC insights数据及预计，2020年全球前十大模拟IC供应商合计占据63%的市场份额，其中德州仪器市占率19%排名第一；而2021-2026年中国大陆芯片自给率有望从16.36%增长至21.24%。未来伴随资本的涌入有望驱动技术不断升级，国产化趋势有望向工业级、汽车级等技术要求更高的领域跃迁。汽车半导体用量与国产化率不断提升，本土模拟汽车半导体用量与国产化率不断提升，本土模拟

4、IC厂商有望充分受益。厂商有望充分受益。据IC insights数据，全球模拟芯片领域汽车电子占比第二且持续增长，2020-2022年有望从22.5%增长至24.7%。汽车电子的需求增长主要源自智能汽车的发展。据华经情报网数据，混合动力车型的汽车电子成本占比47%，纯电动车型的汽车电子成本占比为65%。未来伴随汽车电动化、智能化、网联化的发展趋势，智能汽车销量有望持续上升，汽车行业的电子化率有望持续提升。与此同时，在国家政策持续刺激下，国内芯片自给率有望逐年提高，据IC insights预计，2021-2026年中国大陆芯片自给率有望从16.73%增长至21.24%，国产替代前景广阔。研发实力

5、雄厚叠加优质客户资源，公司募资扩产有望提升竞争力。研发实力雄厚叠加优质客户资源，公司募资扩产有望提升竞争力。杰华特通过丰富的IP和专利组合开拓产品的应用广度，满足客户在各种应用场景下的需求，现已覆盖了大部分业界主流电源管理芯片品类，量产的多款产品进入海康威视、中兴、小米通讯、新华三、荣耀等各行业龙头企业的供应链体系。公司具备稳定的国内供应链渠道，与中芯国际、华虹宏力、华润上华等国内晶圆厂，以及长电科技、通富微电、华天科技等国内封测厂开展了广泛业务合作与工艺技术交流。未来杰华特有望受益于汽车电子、通讯电子、计算和存储、工业应用、消费电子等众多下游领域需求增长而放量。本次募集项目主要用于产品系列扩

6、充和研发体系完善，有利于公司提升供应能力、增加特色产品及研发工艺，提升企业核心竞争力。风险提示：风险提示：公司询价未通过；公司因特殊原因无法正常上市；晶圆代工产能紧张；公开发行制度发生变化；芯片国产化进程的不确定性；公司所在行业竞争加剧。ZVcZqVrX9YrVoN9P9RbRmOqQsQtRlOqRsQiNsQpN7NnNuNNZnQqPvPnQtM请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3目录目录1 1 杰华特：国内领先的模拟集成电路设计商杰华特：国内领先的模拟集成电路设计商.4.41.1 国内领先的模拟集成电路设计商，股权激励彰显信心.51.2 营