【华泰期货】航运专题报告：EC标准合约修订，合约增加背景下的运价规律探究-260204（10页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 核心观点核心观点 能源中心拟修订上海国际能源交易中心集运指数（欧线）期货标准合约，具体内容能源中心拟修订上海国际能源交易中心集运指数（欧线）期货标准合约，具体内容如下：如下：一是将合约月份由“一是将合约月份由“2、4、6、8、10、12 月”调整为“最近月”调整为“最近 1-6 个月为连续月份（个月为连续月份（2月除外），以及随后两个季月”。月除外），以及随后两个季月”。拟挂牌最近 1-6 个月连续月份合约，便于产业客户精确匹配期货和现货的到期时间、提高套期保值效率；考虑到 2 月（春节假期期间）集运现货市场较为清淡，拟剔除 2 月合约；同时，为保持挂牌合

2、约覆盖一年期限，6 个月后拟挂牌 2 个季月合约。调整后，挂牌合约数量将由 6个增加到 7-8个。二是将最小变动价位由“二是将最小变动价位由“0.1 点”调整为“点”调整为“0.5 点”。点”。根据目前集运市场报价情况，拟将最小变动价位修改为 0.5点。在新的合约规则下，上市合约为近在新的合约规则下，上市合约为近 1-6 个月为连续月份（个月为连续月份（2 月除外），以及随后两个季月除外），以及随后两个季月，该背景下需要更为详细探究月度价格的季节性特点，为投资未来的单边以及套利月，该背景下需要更为详细探究月度价格的季节性特点，为投资未来的单边以及套利操作提供指引。操作提供指引。回溯历史价格，年

3、内运价的高点一般是出现在回溯历史价格，年内运价的高点一般是出现在 7 月份或者月份或者 8 月份月份，2010 年-2025 年中有9 个年份 8 月份运价比 7 月份低（共计 16 个比较数据点），2023 年-2025 年中有 2 个年份 8月份运价比 7 月份运价低。运价的季节性规律与远东运价的季节性规律与远东-欧洲地区月度集装箱贸易量走势具有较强的拟合度，也能侧欧洲地区月度集装箱贸易量走势具有较强的拟合度，也能侧面反应在供应一定的前提条件下，该品种是需求端边际定价。面反应在供应一定的前提条件下，该品种是需求端边际定价。统计 2010 年-2024 年远东-欧洲集装箱贸易量的月度均值，月

4、度集装箱贸易量均值也具有较强的季节性规律，12 月份和 1 月份贸易量为年度最高，2 月份贸易量为年度低点，3 月份-7 月份集集装箱贸易量不断上行，7月份达到阶段高点。8月份-11月份，集装箱贸易量数据不断下降，12 月份数据再度抬升。运价的季节性规律与远东运价的季节性规律与远东-欧洲地区月度集装箱贸易量走势具有欧洲地区月度集装箱贸易量走势具有较强的拟合度，也能侧面反应在供应一定的前提条件下，该品种是需求端边际定价。较强的拟合度，也能侧面反应在供应一定的前提条件下，该品种是需求端边际定价。期货研究报告期货研究报告|航运航运专题报告专题报告 20262026-0202-0404 ECEC 标准

5、合约修订，合约增加背景下的运价规律标准合约修订，合约增加背景下的运价规律探究探究 研究院研究院 FICCFICC 组组 研究员研究员 高聪高聪 021-60828524 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 蔡劭立蔡劭立 0755-23887993 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 航运月报丨 2026/2/4 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2/10 目录目录 核心观点.1 上海国际能源交易中心集运指数（欧线）期货标准合约修订.3 合约月份调整

6、的一些潜在影响.4 运价季节性规律回溯.6 图表图表 图 1：2010-2014 月度均价丨单位：美元/FEU.8 图 2：2017-2019 月度均价丨单位：美元/TEU.8 图 3：2020-2022 年月度均价丨单位：美元/TEU.8 图 4：2023 年至今月度均价丨单位：美元/TEU.8 图 5：亚洲-欧洲月度贸易量均值（2010 年至今数据）丨 TEU.9 表 1：上海国际能源交易中心集运指数（欧线）期货标准合约（修订案）.4 表 2：2010 年至今 SCFI 上海-欧基港月度均价以及月度价格环比变动情况.7 航运专题报告丨 2026/2/4 3/10 上海国际能源交易中心集运指