【中信期货】能源化工策略日报：地缘扰动油价延续高波动，烧碱价格趋弱关注上游减产风险-260204（32页）.pdf

1、中信期货研究|能源化策略报2026-02-04地缘扰动油价延续波动，烧碱价格趋弱关注上游减产险路透数据显示，美国上周API原油库存大幅下降1107.9万桶，此外汽油累库柴油去库，寒潮影响有所显现。地缘局势对油价持续形成扰动，路透报道2月3日美籍油轮遭伊朗武装船只逼近，美国击落一架靠近“林肯号”航母的伊朗无人机，地缘担忧再度升级，路透报道特朗普表示美国将对印度关税降至18%，以换取印度停止购买俄罗斯石油，对俄油后期供应形成威胁。总体来看，俄罗斯及伊朗因素导致原油地缘溢价持续摇摆，关注后续美伊谈判动向及印度对俄罗斯石油购买进展。板块逻辑：路透及阿格斯报道国内地炼购买伊朗及加拿大原油以替代委内瑞拉原

2、油，重质原料重构过程中沥青成本提升的预期迎来兑现期，路透显示美国已批准向委内瑞拉供应稀释剂，全球重油供应有望逐步宽松。纯苯及苯乙烯受后期春检去库预期支撑震荡偏强，隆众资讯显示伊朗甲醇装置重启，但路透显示美伊局势仍存利多风险，烧碱价格趋弱后上游减产风险增大，大多数能化品存在预期层面的阶段性支撑。原油：供应压力仍在，地缘主导节奏沥青：沥青期价弱势震荡高硫燃油：美伊谈判推进，燃油期价弱势震荡低硫燃油：低硫燃油跟随原油弱势震荡甲醇：海外扰动暂缓，伊朗装置部分重启，甲醇稳中偏弱尿素：新单跟进乏力，尿素震荡整理乙二醇：近端到货偏多，价格承压运行PX：价格止跌企稳，商谈回暖，PX短期震荡整理PTA：价格低位

3、震荡运行，关注商品情绪短纤：下游放假停车，需求清淡瓶片：跟随成本波动丙烯：跟随商品情绪波动，PL震荡PP：炼厂检修部分回归，PP回落后震荡塑料：上游开工小幅提升，塑料回落后震荡苯乙烯：季节性累库或开启，但苯乙烯利润不易压缩PVC：强预期低估值，节前反弹谨慎烧碱：上游亏损扩大，烧碱暂观望展望：美伊关系动向支撑原油价格，化工震荡思路对待。风险提示：中美贸易摩擦升级，互相大幅加征关税；OPEC+改变产量政策。能源化组研究团队研究员：杨家明从业资格号：F3046931投资咨询号：Z0015448 杨晓宇从业资格号：F03086737投资咨询号：Z0020561 陈子昂从业资格号：F03108012投资

4、咨询号：Z0021454 尹伊君从业资格号：F03107980投资咨询号：Z0021451 李云旭从业资格号：F03141405投资咨询号：Z0021671 杨黎从业资格号：F03147405投资咨询号：Z0022768投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐

5、，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。、情观点品种观点中期展望原油沥硫燃油观点：供应压仍在，地缘主导节奏市场要闻：（1）路透数据显示，美国至1月30日当周API原油库存-1108万桶，美国至1月30日当周API汽油库存+474万桶，美国至1月30日当周API精炼油库存-481万桶。（2）路透报道：“美国军方击落了一架逼近阿拉伯海林肯号航空母舰的伊朗无人机，在波斯湾和阿曼湾之间的霍尔木兹海峡，一群伊朗炮艇在阿曼以北接近一艘悬挂美国国旗的油轮。”（

6、3）阿格斯报道：“在委内瑞拉原油至亚洲供应趋紧后，近期某独立炼厂采购5月到TMX低酸值(Low-TAN)原油，成交价较7月布伦特期货贴水4.8美元/桶。5月到货的TMX高酸值(High-TAN)原油估价较7月布伦特期货贴水5.7美元/桶。”（4）路透报道：“美国将对印度关税降至18%，印度同意停止购买俄罗斯石油。”主要逻辑：路透数据显示，美国上周API原油库存大幅下降1107.9万桶，此外汽油累库柴油去库，寒潮影响有所显现。地缘局势对油价持续形成扰动，路透报道2月3日美籍油轮遭伊朗武装船只逼近，美国击落一架靠近“林肯号”航母的伊朗无人机，地缘担忧再度升级，路透报道特朗普表示美国将对印度关税降至