【建信期货】碳酸锂期货月报：短期波动率下降，中期继续看好-260203（13页）.pdf

1、请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明有色金属研究团队有色金属研究团队研究员：张平研究员：张平021-期货从业资格号：F3015713研究员：余菲菲研究员：余菲菲021-期货从业资格号：F3025190研究员：彭婧霖研究员：彭婧霖021-期货从业资格号：F3075681行业行业碳酸锂碳酸锂期货期货月月报报短期波动率下降，中期继续看好短期波动率下降，中期继续看好日期日期20202 26 6 年年 2 2 月月 3 3 日日请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-2 2-月月度报告度报告观点摘要观点摘要summary供应端，碳酸锂产量高位放缓，1 月部分盐厂检修已令产量环比下滑，2 月预计检修还将扩大

2、带来日均产量下滑至 3000 吨下方水平，同时锂云母尾矿问题带来的在产矿减产以及停产矿复产延期等因素仍存，进口碳酸锂利润已经大幅缩窄并在 2 月初转负，预计后续进口碳酸锂补充也将下降，因此短期供应端压力减弱。需求端，1 月淡季不淡，锂电池出口退税政策退坡令锂电厂有抢出口预期，然而 1 月碳酸锂大涨大跌令下游补库需求延后，下游表观消费超 12.5 万，环比小幅下降，2 月受春节假期影响，需求预计还有进一步放缓预期，终端需求新能源乘用车在政策细则调整影响下开年数据低迷，但商用车渗透率快速提升令国内新能源车单车平均带电量大幅提升，叠加储能需求居高不下，预计 3 月碳酸锂需求预计将止跌回升。整体判断，

3、2 月碳酸锂供需都有减弱预期，叠加春节因素资金炒作意愿减弱，预计 2 月碳酸锂期货波动率下降并在 14 万附近震荡，考虑到终端需求向好，碳酸锂价格下方支撑强，中期看涨预期不改近期研究报告近期研究报告终端需求回暖，锂价有望止跌2025-6-19市场点评：需求带动去库，碳酸锂涨停2025-11-17请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-3 3-月月度报告度报告目录目录一、行情回顾与未来行情展望.-4-1.1 行情回顾.-4-1.2 未来行情展望.-4-二、供应端：检修增加令碳酸锂产量高位下滑.-5-2.1、锂矿供需两旺.-5-2.2、碳酸锂产量下降.-6-三、需求端：新能源车和储能需求驱动锂电池高

4、增长.-7-3.1：正极材料价涨量跌.-7-3.2：锂电池价涨量降，出口向好.-8-3.3：中国新能源乘用车向下商用车向上.-9-3.4、储能装机量及中标量大幅增长.-10-四、碳酸锂生产成本分析.-11-五、供需平衡表.-11-请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-4 4-月月度报告度报告一、行情回顾与未来行情展望一、行情回顾与未来行情展望1.11.1 行情回顾行情回顾1 月碳酸锂主力上涨，月涨幅 23%，主力合约运行区间在 122780-189440，总持仓跌19%至74.1万手，月内锂价大幅波动，截止月底碳酸锂波动率上升至72.66，月内盘面价差波动巨大，月末受碳酸锂高位下跌影响 03-

5、05 价差在平水附近波动。1 月碳酸锂市场主要在政策（锂电池出口退税率退坡）、矿端（宜春尾矿导致在产矿停产预期）以及监管措施（交易所限仓 400 手，提高手续费、提保扩板、窗口指导）影响下剧烈波动，月内数次出现涨跌停情况。1 月底社库降至 10.7 万吨，1 月社库持续去库，正极厂逢低补库需求强烈，现货碳酸锂价格在下旬表现相对盘面抗跌，截止月底现货报 16.05 万，月内现货涨幅达 35%，贸易市场对主力合约升贴水收窄至（-2000,0）。图图1 1:锂盐现货价锂盐现货价数据来源：SMM，建信期货研究发展部1.21.2 未来行情展望未来行情展望供应端，碳酸锂产量高位放缓，1 月部分盐厂检修已令

6、产量环比下滑，2 月预计检修还将扩大带来日均产量下滑至 3000 吨下方水平，同时锂云母尾矿问题带来的在产矿减产以及停产矿复产延期等因素仍存，进口碳酸锂利润已经大幅缩窄并在 2 月初转负，预计后续进口碳酸锂补充也将下降，因此短期供应端压力减弱。需求端，1 月淡季不淡，锂电池出口退税政策退坡令锂电厂有抢出口预期，然而 1月碳酸锂大涨大跌令下游补库需求延后，下游表观消费超 12.5 万，环比小幅下降，2 月受春节假期影响，需求预计还有进一步放缓预期，终端需求新能源乘用车在政策细则调整影响下开年数据低迷，但商用车渗透率快速提升令国内新能源车单车平均带电量大幅提升，叠加储能需求居高不下，预计 3 月碳