【联合资信评估】中国股权投资LP市场发展研究-260204（7页）.pdf

1、 研究报告 1 中国股权投资中国股权投资 LP 市场市场发展发展研究研究 联合资信 工商评级|王喜梅 股权投资市场的健康发展高度依赖有限合伙人（LP）资金的稳定供给与合理配置，近年来，在中国经济结构转型、科技创新驱动及政策体系完善的多重背景下，股权投资市场 LP 结构不断优化调整，呈现出国资绝对主导、多元主体协同补充的鲜明特征，政府类、产业类与金融机构类 LP 构成主力，为股权投资市场服务实体经济奠定了资金基础。未来，政策驱动下耐心资本规模将持续扩容，构建多元 LP 生态。 研究报告 2 一、引言一、引言 自 2021 年创下历史峰值后，中国股权投资市场进入了深度调整期，募资端受市场环境不佳、

2、投资者信心不足等因素影响，资金募集难度加大，募资规模有所下降，进入 2025 年，随着二级市场回暖及政策预期稳定，募资端显现修复迹象，市场信心逐步回升。股权投资市场的健康发展高度依赖有限合伙人（LP）资金的稳定供给与合理配置，当前，国有资本仍是中国股权投资市场的重要支撑，产业资本持续开展股权投资布局，社保基金、险资等长期资金在政策引导下有序入市，形成了国资绝对主导、多元主体协同补充的市场格局，并将在政策引导下进一步蓄力长线资金向高质量领域发力扩容。二二、中国股权投资、中国股权投资 LP 市场结构市场结构 1.LP 市场概览市场概览 中国股权投资市场的募资结构已发生根本性变化中国股权投资市场的募

3、资结构已发生根本性变化，政府类、产业类与金融机构类，政府类、产业类与金融机构类 LP 构成主构成主力力，为股权投资市场服务实体经济奠定了资金基础为股权投资市场服务实体经济奠定了资金基础。在私募股权投资中，有限合伙人（LP）与普通合伙人（GP）共同构成基金的主体。GP 负责基金的管理和运作，而 LP 则主要提供资金，通过 GP 的专业管理来实现投资收益。LP 需要按照基金合同的约定，按时、足额地向基金缴纳出资，这是 LP 作为出资人的基本义务，也是基金能够正常运作的前提条件；LP 有权按照基金合同约定的比例和方式，分享基金的投资收益；通常情况下，LP 会获得大部分的投资回报，而 GP 则会根据协

4、议约定获得一定比例的业绩分成；在基金的存续期届满或满足特定的退出条件时，LP 有权选择退出基金，收回自己的投资本金和应得的收益。LP 类型一般包括机构 LP 和个人 LP，机构 LP 常见类型包括政府引导基金、政府机构/政府出资平台、保险资金、银行及信托、上市公司、非上市公司等；个人 LP 主要指高净值人群。近年来，在中国经济结构转型、科技创新驱动及政策体系完善的多重背景下，股权投资 LP 市场经历了从规模扩张到结构优化的关键转变；从发展趋势来看，政府类资本（含政府引导基金、政府机构/政府出资平台）、产业企业（含上市公司和非上市公司）、金融机构（含银行、保险、信托等）三类 LP 占比整体呈增长

5、趋势。2025 年以来，股权投资市场逐步回暖，在政策引导下，国资主导力量进一步强化、产业资本调整以及金融资本有序入市等，共同塑造了当前 LP 市场的新格局。根据清科研究中心数据，2024 年，中国股权投资市场新募人民币基金的 LP 披露认缴出资总规模超过 1.34 万亿元人民币。其中，政府资金 LP 仍然是人民币基金的最主要出资方，政府引导基金和政府机构/出资平台的合计披露认缴出资金额接近 6000 亿元，占比 44.4%，相比 2023 年增长 3.8 个百分点；产业资本（含上市公司和非上市公司）合计披露认缴出资超 2800 亿元人民币，占比 20.9%，相比 2023 年下降 5.8 个百

6、分点，仍处于出资第二位。金融机构与险资 LP 的出资活跃度提升，两者合计披露出资超过 2100 亿元人民币，占比相较2023 年提高了 4.8 个百分点，其中 2024 年 9 月金融资产投资公司（AIC）股权投资试点范围由上 研究报告 3 海扩大至全国 18 个城市，多家 AIC 参与发起设立的基金密集落地，同时险资 LP 也参与发起设立了多只大额人民币基金，为募资市场引入长期资金供给。此外，母基金的出资金额及占比均有一定增长，2024 年披露认缴出资金额近 1000 亿元人民币，同比提高至 7.3%，占比增加 1.3 个百分点。国资参与和主导的母基金保持较高活跃度，其认缴出资金额占全部母基