有色金属行业周报：海外宏观预期边际变化有色金属波动加剧-260201（12页）.pdf

1、 有色金属周报 海外宏观预期边际变化，有色金属波动加剧 有色金属 2026年 2月 1日 行业深度报告 行业报告 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。行业周报 行业报告 强于大市（维持）强于大市（维持）行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 陈潇榕陈潇榕 投资咨询资格编号 S1060523110001 马书蕾马书蕾 投资咨询资格编号 S1060524070002 观点：贵金属贵金属-黄金：贵金属价格周内宽幅震荡。黄金：贵金属价格周内宽幅震荡。截至 1.30，COMEX 金主力合约达 4907.5 美元

2、/盎司，环比下跌 1.5%。黄金周内冲高回落。SPDR 黄金 ETF 环比增加 0.1%为 1087 吨。特朗普提名前美联储理事凯文沃什担任美联储主席.市场预期沃什会支持降息，但不会像其他潜在提名者那样采取激进的宽松货币政策。受宽币政策预期边际收紧影响，叠加上半周金价加速走高，1.30 黄金价格出现加速回落。波动率加速抬升背景下，金价短期或仍将呈现宽幅震荡走势。但长期来看美国债务问题未解，美元信用走弱的主线未现拐点，我们认为黄金长期走势难言见顶，短期企稳后，金价中枢或仍将抬升。工业金属：工业金属周内冲高回落工业金属：工业金属周内冲高回落。铜：铜：截至1.30，SHFE铜主力合约环比上涨2.31

3、%至103680 元/吨。基本面来看，截至 1.29 国内铜社会库存达 32.28 万吨。截至 1.29，LME 铜库存达 17.50 万吨。据 SMM，1 月 30 日进口铜精矿指数报-49.84 美元/吨。南方铜业预计未来两年铜产量将下降，原因是秘鲁主要矿山的矿石品位下降，全球铜资源瓶颈预计仍将持续。受贵金属市场影响，铜价周内现冲高回落。基本面来看，供应端长期瓶颈仍存，AI 打开未来终端需求成长空间，长周期铜价驱动或持续。短期来看，铜价预计受市场情绪影响呈震荡态势。铝：铝：截至 1.30，SHFE 铝主力环比上涨 1.1%至 24560 元/吨。基本面来看，截至1.29，国内铝社会库存达7

4、8.2万吨，环比累库3.9万吨。截至 1.29，LME 铝库存 49.6 万吨。受有色市场情绪影响，铝价周内现冲高回落。2026 年国内铝锭长单市场呈现价格稳中有调、签单意愿下滑、供需格局偏紧特征。宏观层面，随着宏观情绪边际回暖，铝宏观支撑凸显，宏观利好叠加基本面支撑，看好铝价中长期走势。锡：锡：截至 1.30，SHFE锡主力合约环比下跌 4.8%至40.9万/吨。国内社会库存至 10843吨。截至 1.29，LME锡库存 7095吨，锡价周内现冲高回落。需求端来看，随着 AI 技术发展持续扩展，锡作为“算力金属”之一，有望充分受益于相关产品耗锡需求增长，需求弹性有望进一步释放。-50%0%5

5、0%100%150%200%25/0125/0425/0725/1026/01沪深300有色金属证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。有色金属行业周报 2/12 投资建议：本周，我们建议关注黄金、铜、铝板块。黄金：本周，我们建议关注黄金、铜、铝板块。黄金：海外宏观不确定性持续，中期黄金避险属性仍处于放大阶段。长期来看特朗普上任后，美元信用走弱的主线逻辑愈加清晰，黄金货币属性加速凸显，持续看好黄金中长期走势。建议关注：赤峰黄金。铜：铜：国内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿

6、紧缺持续发酵，原料端支撑渐显。建议关注：洛阳钼业。铝：铝：电解铝供弱需强格局有望加速发酵，铝价或将持续上行。建议关注：天山铝业。风险提示：1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。有色金属行业周报 3/12 正文目录正文目录 一、一、有色金属指数走势有色金属指数走势.4 二、二、贵金属贵金属.4 2.