【国泰期货】葵油期货上市系列报告（一）：全球葵籽基本情况介绍-260203（11页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 全球葵籽基本情况介绍全球葵籽基本情况介绍 葵油期货上市系列报告（一）葵油期货上市系列报告（一）尹恺宜 投资咨询从业资格号：Z0019456 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 李隽钰 投资咨询从业资格号：Z0021380 报告导读：报告导读：葵籽作为全球植物油产业的核心原料之一，其供需格局变动与价格波动直接牵动下游加工链路的稳定性，更是后续葵油期货定价的核心基本面锚点。本篇报告聚焦葵籽，围绕其作物生长、全球供需以及贸易格局进行分析，梳理葵油产业链上端葵籽的基本面核心逻辑。此外，本篇过后将继续发布葵油相关报告，敬请关注。2022026 6

2、年年 2 2 月月 3 3 日日 二二二二六六年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录目录 1.葵籽介绍.3 2.葵籽生长.4 3.葵籽产量及分布.5 4.葵籽贸易.9 5.葵籽压榨.9 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3（正文）（正文）1.葵籽介绍葵籽介绍 葵籽（葵花籽）是菊科向日葵属一年生草本植物向日葵的果实，主要分为食用型、油用型和中间型。食用型籽粒大，皮壳厚，出仁率低，约占 50%左右，仁含油量，一般在 40%-50%。果皮多为黑底白纹。宜于炒食或作饲料；油用型籽粒小，籽仁饱满充实，皮壳薄，出仁率高，约占 65%-

3、75%，仁含油量一般达到45%-60%，果皮多为黑色或灰条纹，宜于榨油；中间型的性状则介于两者之间。作为全球农产品及植物油产业链的关键品种，葵籽兼具油用和食用双重属性。其供需格局与价格波动不仅牵动上游种植端、中游加工端的经营决策，更成为后续葵油期货定价的核心基本面锚点。从全球产业格局来看，葵籽是植物油供给体系的重要组成部分，全球 90%以上的葵籽用于榨油，贡献了全球植物油总供给量的 9%左右，与棕榈油、豆油、菜籽油共同构成全球油脂供给的四大支柱，其价格波动也常与其他油脂形成联动传导。从国内市场来看，葵籽的双重属性体现得更为明显：油用葵籽主要支撑国内葵油加工产业，覆盖华北、西北等地的油脂加工厂原

4、料需求；食用葵籽则广泛应用于休闲食品、调味品等领域。我国葵籽食用消费量年度较为稳定，压榨量和出口量年度波动。本篇报告目的为辅助葵油期货上市，葵油角度看，我国近年来平均葵油进口依赖度 70%左右，价格受国际葵油影响较大，呈现“国际定价、国内跟随”格局，因此后文主要从国际葵籽角度进行分析。图 1：葵籽产业链 资料来源：公开资料整理，国泰君安期货研究 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 表 1：全球葵籽供需平衡表（单位：千公顷、千吨）资料来源：USDA，国泰君安期货研究 2.葵籽葵籽生长生长 葵籽生长主要分为发芽出苗期、幼苗期、现蕾期、开花期以及灌浆成熟期五个阶段。发芽出苗期（北半球 4

5、-5 月、阿根廷 9-10 月）：这一阶段葵籽生长依赖适宜的土壤墒情与气温条件，最适生长温度为 15-20，土壤湿度需维持在 50%-60%，核心风险集中于春旱、低温冻害，直接决定出苗率与保苗率，为全年产量奠定基础。此阶段对价格影响力度整体较弱，通常极端情况会使得市场提前反映新季。分区域来看，俄罗斯远东、哈萨克斯坦等中亚国家因地处内陆，春季降水稀少，受全球变暖影响，近年来春旱发生的概率增加，导致出苗率下降，同时现阶段当地灌溉能力相对较弱，葵籽单产易受干旱影响；乌克兰中部及北部产区偶发倒春寒，当极端低温降至 5以下并持续 3 天以上时，幼苗易受冻害，出苗率下降，且后续恢复生长能力较弱；阿根廷作为

6、南美唯一的葵籽主产国，播种出苗期易受拉尼娜气候影响，北部产区降水偏多导致土壤积水，引发烂种问题，导致出苗不均匀；欧盟东部产区（罗马尼亚、匈牙利）可能会出现阶段性低温霜冻，但其农田水利设施相对完善，对灾害的缓冲能力强于中亚及乌克兰产区。幼苗期（北半球 5-6 月、阿根廷 11-12 月）：葵籽植株逐步扎根生长，抗逆能力较发芽出苗期显著提升，生长核心从存活转向培育壮苗，风险主要围绕局部病虫害与阶段性干旱。这一阶段全球葵籽价格的敏感度较低，通常两大主产区及以上区域同步发生灾害会使得国际葵籽价格发生一定波动。现蕾期现蕾期（北半球（北半球 6-7 月、阿根廷月、阿根廷 1-2 月）月）：表现为向日葵顶部